Visa稳定币合作伙伴寻踪：谁能打通四大市场？_新闻

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Visa稳定币合作伙伴寻踪：谁能打通四大市场？

2026-08-19 21:52:06

Visa 寻找稳定币结算与 OTC 合作伙伴，BVNK 已被 Mastercard 抢走

这份招标书要求中标者同时持有四个司法管辖区的交易所牌照。目前，Coinbase 是唯一一家天然拥有全部四种牌照的大型企业。而 Circle、Paxos 和 Kraken 分别在至少一个市场上存在短板。

Visa 已发出产品需求，寻求一家能够兑换和结算多种稳定币的公司。根据审阅的文件，其中一项条件悄然淘汰了大多数加密行业参与者：中标者必须同时持有美国、加拿大、英国和新加坡的加密货币交易所牌照。该职位原由 BVNK 担任，但 Mastercard 于 2026 年 8 月 3 日以高达 18 亿美元的价格收购了这家稳定币支付公司，将 Visa 的结算提供商拱手让给了其最直接的竞争对手。Visa 拒绝置评。

四个监管机构，四种互不兼容的法律逻辑，一份合同

转移稳定币很容易。但要在这四个市场合法转移却并非易事，因为每个市场对这类活动的分类都不相同。美国将其视为资金转移，需要在联邦注册和州级许可之间进行分割。英国则通过电子货币规则进行监管。加拿大通过省级监管机构将其纳入证券法。新加坡则将其视为央行监管下的支付服务许可。

企业通常通过整合区域合作伙伴来解决这个问题。但 Visa 明确不想要这种方案，原因在于运营层面而非意识形态：每增加一个对手方，就意味着多一份合同、多一次合规审查和多一条对账记录，而这原本只是一个需要在几分钟内完成的单一结算环节。

谁能跨越四个市场的门槛？

Coinbase：4/4 · 达标
美国：FinCEN MSB + 各州 MTLs
英国：FCA 授权的 EMI
加拿大：CSA 受限交易商
新加坡：MAS 主要支付机构

Circle：3/4 · 缺少加拿大
美国：货币转移商，纽交所上市
英国：EMI 牌照
加拿大：无交易所或 OTC 交易商身份
新加坡：MAS MPI 牌照

Paxos：2/4 · 缺少英国和加拿大
美国：NYDFS 信托牌照
英国：无全面 FCA 注册
加拿大：无受限交易商身份
新加坡：MAS MPI 牌照

Kraken：3/4 · 缺少新加坡
美国：FinCEN 注册
英国：FCA EMI
加拿大：FINTRAC MSB
新加坡：无 MPI 牌照

以上信息综合自公共监管机构登记册和公司披露。Visa 尚未公布任何候选方。

领跑者身处 Visa 自己的联盟董事会

Coinbase Prime 已经以 Visa 所需的规模运营机构 OTC 流程，而加拿大注册资格正是竞争对手所缺乏的，这是通过一个预注册流程获得的，该流程对大多数外国申请者来说需要超过一年的时间。另一个稀缺的许可——新加坡牌照，也已到手。

接下来是尴尬的部分。Open USD 背后的联盟 Open Standard，其支持者包括 Visa、BlackRock、Alphabet 和 Coinbase。Visa 将雇佣一个联盟同行来结算联盟自己的代币，这让该同行能够看到跨境资金流动，同时又在其他领域与之竞争。采购团队签过更奇怪的协议，但也曾因更小的分歧而放弃交易。

Circle 的短板在于其业务范围，而非可信度

Circle 曾联合推出 Visa 的首批 USDC 结算试点，至今仍是 Visa 产品团队最熟悉的发行方。但它在加拿大发行稳定币，而非运营持牌交易所或 OTC 经纪交易商。而招标书要求的是能够对与 USDC 直接竞争的代币进行报价和兑换的对手方。Open USD 的设计取消了铸造和赎回费用，并将储备收益分配给分销商，这种模式已经对 Circle 的核心经济模式构成压力。要求它在该代币组合中运行中立的兑换轨道，在没有打开许可文件之前，这本身就是一场艰难的商业对话。

Circle 或许可以附加一个加拿大经纪商，但这会解决牌照问题，却破坏了单一合作伙伴的要求。

Paxos 和 Kraken 在管辖权上各缺一端

Paxos 为 PayPal、Mercado Libre 和 Interactive Brokers 构建了后端轨道，其 NYDFS 信托牌照加上新加坡许可证确实实力雄厚。但英国和加拿大却是空白。要填补这两个缺口，需要收购或长达数年的申请周期，而 Visa 本月已经失去了其提供商。Kraken 则在另一端出现问题：它在美、英、加三国合规，拥有深厚的 OTC 交易台，但没有新加坡牌照。而新加坡是整个通道的亚洲结算枢纽，并非支付网络可以随意为偏袒的竞标者豁免的选项。

Zero Hash 为 Visa 争取时间，Open USD 则消耗时间

Visa 并非从零开始。其现有的 Zero Hash 安排支持稳定币支付，不过并未覆盖招标书中提到的所有持牌市场，这表明在搜索过程中已经有一个临时架构在运行。这降低了仓促签约的压力，也增加了 Visa 最终按功能拆分委托的可能性：通过一个提供商进行支付，通过另一个提供商进行 OTC 兑换和结算。

真正的倒计时在于产品，而非采购。Visa 于 2026 年 7 月推出了其稳定币平台，以 Open USD 作为首个支持的代币，而 Open USD 预计将于今年晚些时候在 Stripe 旗下 Bridge 联合创始人 Zach Abrams 的领导下上线。结算必须在这次上线之前完成签约、集成和测试。

中标者实际获得什么

如果 Visa 坚持四个市场的要求，将发生三件事。首先，许可不再只是成本，而成为产品本身——这意味着拥有中等技术但背后有四个监管机构的企业，将胜过拥有出色技术但只有一个监管机构的企业。其次，整合有了新的驱动力，收购将越来越针对以技术为伪装的牌照，尤其是加拿大受限交易商和新加坡 MPI 持有者。最后，发行方将失去对结算方的议价能力，因为任何处于 Visa 与所有受支持代币之间的机构，都能看到资金流并决定兑换价格。

根据 CoinGecko 的数据，稳定币市场总市值接近 2860 亿美元。未来一个季度值得关注的是：Anchorage Digital 和 Zodia Custody。两者目前都不是天然的 OTC 对手方，但它们都在领跑者最薄弱的司法管辖区持有银行级牌照，而一份如此狭窄的招标书，往往会引出之前无人预料到的竞标者。

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