MSCI非运营公司规则令比特币国库股战略及Metaplanet面临风险_新闻

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MSCI非运营公司规则令比特币国库股战略及Metaplanet面临风险

2026-10-01 18:44:18

比特币政策研究所质疑MSCI“非运营公司”规则的制定过程

比特币政策研究所（BPI）对指数提供商MSCI拟定的“非运营公司”规则提出了质疑。MSCI自身的模拟数据显示，按照该计划，Strategy、Metaplanet和Yellow Cake等公司的股票将被剔除出相关指数。据摩根大通2025年的估算，若被排除在外，Strategy可能面临约28亿美元的资金流出。

一家专注于比特币政策的智库正在质疑指数提供商MSCi构建的新提案，该提案可能导致Strategy和Metaplanet被移出市场指数。比特币政策研究所（BPI）在一篇题为《华尔街的隐形委员会》的研究论文中表达了其担忧。该论文深入探讨了MSCI将部分企业标记为“非运营公司”这一计划的起源。

MSCI的提案细节

MSCI于2025年首次提出将其全球指数中的数字资产控股公司剔除的计划，但在遭到反对后，于同年1月搁置了该计划，并表示将更广泛地审查“非运营公司”的定义。8月3日，MSCI推出了范围更广的新提案。根据该计划，MSCI首先会检查一家公司是否拥有实质性的运营资产，随后再应用五项额外的财务测试。

MSCI自身的模拟结果显示，在拟议的方法下，Strategy、Metaplanet以及铀投资公司Yellow Cake都将被移除。MSCI表示，这项测试旨在识别那些价值主要来源于积累资产而非产生收入的运营活动的公司。

在1月搁置针对加密货币的特定计划后，MSCI继续对受影响的数字资产控股公司实施临时限制，包括限制其新成分股纳入指数的数量。从MSCI指数中被剔除，可能会迫使追踪这些基准的基金抛售股份。此前，摩根大通分析师曾估算，如果Strategy被排除在外，其可能面临约28亿美元的资金外流。

BPI质疑MSCI对“运营公司”的定义

BPI指出，元数据显示，MSCI咨询背后的源演示文稿存储在一个专门针对数字资产控股公司的内部文件夹中。该智库称，这一发现“值得质疑其更广泛的表述是否延续了MSCI之前将这些公司排除在外的努力”。

BPI还质疑MSCI使用“运营资产”这一术语。它指出，“运营资产”并非美国公认会计准则（GAAP）或国际财务报告准则（IFRS）下的标准资产负债表类别。据BPI称，这可能导致MSCI在如何分类资产（包括现金、投资、建设项目和战略持股）方面拥有过大的自由裁量权。

BPI表示，这一问题可能不仅限于加密货币领域。它指出了资本密集型行业，如矿业或卫星网络，这些企业在多年依靠外部融资且尚未产生收入之前，可能持有大量资产。该智库呼吁MSCI公布更清晰的评判标准，以便他人能够复现并决定哪些公司有资格纳入其宽基市场指数。

截至目前，Strategy仍在持续增持其持仓。该公司最近以1.43亿美元的价格购买了1,665枚比特币，使其总持仓量达到847,666枚比特币。

MSCI接受公众对该提案的意见直至9月30日。预计将于10月16日或之前公布结果，任何变更将在其2026年11月的指数审查中生效。

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