代币化股票交易激增10,164%，但流动性揭示了另一番景象_新闻

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代币化股票交易激增10,164%，但流动性揭示了另一番景象

2026-10-03 16:57:07

去中心化交易所代币化股票交易量达487亿美元，同比增长超万倍

链上数据显示，过去一年在去中心化交易所（DEX）交易的代币化股票规模达到487亿美元，较前12个月增长了10,163.7%。Uniswap在交易量方面位居首位，其在不同v3和v4流动性池中的总交易量达171亿美元。

这一增长表明，代币化股票正逐渐超越单纯的链上资产形态。当前的关键在于，是否有足够的买家和卖家涌入以形成一个可行的二级市场。尽管如此，仅凭高昂的交易量数据并不能保证所有权的确定性，也不代表市场具备充足的流动性。

交易量、市值与持有者是三个不同的概念

487亿美元的数字反映的是交易活跃度，而非实际存在的代币化股票总量。根据RWA.xyz的数据，截至10月3日，代币化股票的分布式价值（即链上股权市场的一部分）为32亿美元。“分布式价值”定义为已发行并分发的代币价值。

DEX交易量、分布式价值、持有者与永续合约对比

高换手率集中在少数代币

Pantera Capital于9月发布的《代币化现状报告》显示，6月份代币化股票的现货换手率约为204.6%。这意味着当月交易的代币化股票价值超过了其发行总量的两倍。然而，Pantera警告称，整个类别的高换手率可能由少数交易活跃的代币驱动，而许多其他代币的活动极少。

这一模式同样体现在Token Terminal的数据中，该数据对应着487亿美元的DEX交易量背后的一年期表现。按参考股票划分，ETF挂钩产品占交易量的44.0%，其次是NVDA（10.0%）和SPCX（7.3%）。从单个资产来看，QQQb独占DEX交易量的28.9%，远高于SPYx的5.3%和NVDA的4.9%。

在衍生品方面，活动规模更为庞大。6月份在Hyperliquid和Lighter上交易的股票永续合约价值约为678亿美元，而代币化股票现货交易仅为420万美元。这表明许多交易者似乎更倾向于押注股价波动，而非实际拥有代币化股份。

按参考股票及单个资产的交易集中度

交易者为何转向链上

代币化股票的吸引力相对简单。FalconX指出， fractional ownership（份额所有权）、近乎即时结算、潜在的24/7全天候交易以及DeFi实用性是引起日益浓厚兴趣的关键原因。

随着对代币化股票访问需求的增长，交易所纷纷扩大其产品范围。Kraken于2025年开始提供代币化股票，随后Bybit和OKX也跟进。另一方面，Binance于2026年6月推出了bStocks。

Binance Research还发现，今年股票的“资本激活率”从1.95%上升至7.54%，其中大部分部署价值来自流动性池和借贷。

美国SEC开启狭窄通道

9月17日，美国证券交易委员会（SEC）发布了一项临时创新豁免，允许符合条件的代币化证券场所通过获许可的自动做市商交易代币化NMS股票，而无需注册为交易所。

这项救济措施对代码符号和交易量有限制，要求代币必须携带与相应股票相同的权利，并在发布五年后到期。

宏观预测的假设前提

展望未来，花旗集团在其基准情景中预测，到2030年代化资产市场将达到5.5万亿美元，并估计将10%的美国散户投资者迁移至链上，可能会创造约2.6万亿美元的代币化股票需求。

但国际货币基金组织（IMF）的一份分析警告称，代币化可能在代币与其背后的资产之间的法律关联方面带来风险。随着交易规模的扩大，当投资者最终需要执行所有权权利或退出头寸时，这种区别可能变得尤为重要。

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