核心要点
国际货币基金组织(IMF)工作人员于周四表示,代币化市场目前规模较小、市场碎片化严重、流动性相对不足,且波动性高于传统对应市场。
据IMF称,代币化回购协议的平均日交易量约为3000亿至3500亿美元,而其他代币化资产的交易额则增加了650亿美元。该分析基于IMF《2026年10月全球金融稳定报告》第三章关于“扩展代币化”的内容。
市场规模与现状
国际货币基金组织工作人员指出,尽管代币化金融市场正在快速增长,但其规模依然较小,市场呈现碎片化特征,且波动性高于传统市场。他们警告称,规模的扩大可能会加剧熟悉的金融风险。
这项分析源自IMF《2026年10月全球金融稳定报告》的第三章,题为《扩展代币化:新效率与新脆弱性》。
IMF工作人员Gonzalo Fernandez Dionis、Caio Ferreira、Mindaugas Leika和Athanasios Vamvakidis在一篇博文写道:“虽然增长迅速,但代币化市场仍然非常小且碎片化。”
作者表示,大多数代币化活动集中在回购协议上,其平均日交易量约为3000亿至3500亿美元。包括信贷、货币市场基金以及股票等代币化证券在内的其他代币化资产交易,额外增加了650亿美元的体量。与传统市场相比,这些交易量微乎其微。美国回购市场的日交易量约为13万亿美元,而全球资本市场持有的资产总额达300万亿美元。
对全天候交易与碎股交易的兴趣
IMF发现,投资者开始重视代币化市场的一些关键特性。超过一半的交易发生在传统市场交易时间之外,而在作者分析的代币化股票交易中,约有80%的交易量不足一股。
博客文章指出,隔夜代币化股票的收益在开盘后不久便反映在传统股票价格中,表明两个市场对相似信息的反应一致。
尽管如此,作者表示,由于跨网络和场所的碎片化进一步削弱了流动性,代币化市场仍相对缺乏流动性,并显示出比传统市场更高的波动性。
扩展代币化可能加剧挤兑与抛售风险
作者认为,规模的扩大也可能加剧风险。他们写道,某些代币化功能“可能创造新的渠道,通过增加互联性和杠杆率,传输和放大传统的金融风险,如抛售、流动性挤兑和传染效应”。
他们指出了制约增长的四大因素:法律确定性、监管清晰度、互操作性以及结算资产的可用性。他们呼吁采取技术中立的方法,无论使用何种技术,都应保持一致地规范类似活动。
此前,IMF已多次关注代币化问题,并于7月表示代币化“可能重塑结算和金融稳定”。9月,美国商品期货交易委员会主席Michael Selig表示,监管机构应使市场为“大规模代币化”做好准备。
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