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去中心化交易所（DEX）：网络费用与池费用的较量，以及托管权为何至关重要

2026-10-11 02:51:26

去中心化与中心化加密货币交易所：费用之外的真正差异

去中心化加密货币交易所（简称 DEX）是运行在区块链上的程序，它自动执行兑换交易，无需任何公司托管客户资金。使用 DEX 的用户需支付两种费用：支付给区块链的网络手续费，以及支付给提供流动性的资金池的协议费。目前，以太坊网络中一次兑换的网络手续费约为三至五美分，这实际上使得“手续费高低”不再是选择 DEX 的主要理由。

剩下的核心问题是费率无法回答的：你的资产由谁保管？出错时谁承担责任？税务记录又由谁提供？本文通过对比这两种路径的成本，揭示其真正的差异所在。

去中心化交易所与中心化交易所的区别

在中心化交易所（通常称为 CEX）中，你将欧元转入公司账户，购买代币并留存在该平台上。平台在你的内部账户中记录持有量，在其自有订单簿中匹配买卖订单，并掌握私钥。

而在去中心化交易所中，资产保留在你自己的钱包中。你只需将钱包连接到网站界面，确认签名，区块链上的程序便会执行兑换。没有预收款、没有账户、没有注册、也没有身份验证。这消除了交易对手方风险，但也意味着没有任何地方可以纠正错误。

第二个实际限制在于资金本身：DEX 不接受欧元。进入加密市场几乎总是需要通过中心化交易所或经纪人，之后才能进行去中心化兑换。因此，这两条路线往往不是替代关系，而是先后衔接的步骤。

自动化做市商（AMM）的工作原理

自动化做市商（简称 AMM）是一种由两种加密资产组成的流动性池，其价格完全由两种资产余额的比例决定。这里没有订单簿，也没有希望以你的价格出售的交易对手。

当你将资产 A 放入池中时，你会取出资产 B。这会导致资产 A 的余额增加，资产 B 的余额减少，因此每次兑换都会导致价格对你不利。在大池子中进行小额兑换时，这种价格偏移几乎可以忽略不计；但在小池子中进行大额兑换时，这将成为主要成本项。提供流动性池的人收取每位兑换者支付的费用。

以太坊网络费用的现状：三至五美分

网络费用是区块链为执行交易收取的费用；它取决于操作的计算负载和网络需求，而不是兑换金额的大小。它以以太币（Ether）支付。

10 月 9 日，以太坊的 Gas 价格仅为略低于 0.12 Gwei，即每计算单元约八亿分之一以太币。通过去中心化交易所进行一次简单兑换大约需要 120,000 到 200,000 个这样的计算单元。无论你是兑换 50 欧元还是 50,000 欧元，结果都是三至五美分。

这是一个快照数据，并非固定规则。在高需求阶段，Gas 价格曾达到 30 Gwei 以上；此时同样的兑换成本约为十欧元。网络费用是唯一可能在两天内波动两百倍的項目，且对小额资金影响最大。

资金池费用才是真正的价格，而非网络费用

相比之下，流动性池的费用是按百分比计算的，并在每次兑换时产生。大型去中心化交易所根据交易对分级收取费用；常见阶梯为稳定币对的 0.01%，经过 0.05% 和 0.30%，直至稀有资产的 1.00%。

这使得两条路线处于同一数量级。中心化交易所同样按订单规模收取 fractions of a percent（百分之零点几）的费用，具体取决于平台和交易量；实际适用费率见各提供商的价格表。声称“去中心化根本更便宜”的说法经不起算术推敲，因为它仅适用于网络费用，而在资金池费用面前便不攻自破。

盈亏平衡点仅在几欧元左右，超过此界限后，网络费用的优势不再重要。

盈亏平衡点的计算

以今日数值为例（仅供参考，非投资建议）：如果将网络费用定为四美分，中心化交易所费用定为一 percent（1%），那么在订单规模为四欧元时，两条路线成本相同。若中心化交易所费率为四分之一 percent（0.25%），盈亏平衡点为 16 欧元；若为十分之一 percent（0.1%），则为 40 欧元。

超过这些金额后，网络费用变得微不足道，决定因素是谁的百分比费用更低。低于这些金额时，即使网络费用仅为四美分，去中心化路线也不划算，因为连接钱包、确认签名和检查目标价格所花费的时间与一次十欧元的兑换不成比例。经常购买小额资金的用户，通常在使用中心化提供商的定投计划时表现更好。

托管权：DEX 中无法恢复访问权限

这才是使费用计算变得多余的关键差异。在中心化交易所，你可以重置密码、联系支持团队，并在争议中投诉。如果你失去对自己钱包的访问权限，资产将永久丢失，无论金额大小。

兑换过程中的错误也是如此。你确认的签名将被执行；错误的目标地址、克隆的门户或设置过宽的容差都无法撤销。哪个设备保护密钥以及设置过程中可能出现的错误，详见我们的硬件钱包比较文章。去中心化交易所无法在没有自我托管的情况下使用，任何不信任自己承担这一责任的人，已经回答了关于 DEX 的问题。

监管与 MiCA：去中心化交易所的责任归属

自 2025 年起，服务于德国客户的中心化交易所需要作为加密资产服务提供商获得授权并接受监管。德国立法者对该许可的规定详见我们关于《加密市场监督法》的文章。

对于没有背后提供商的协议，分类存在争议：接口、基金会或开发团队何时被视为服务提供商，由监管机构个案审查，尚无明确界限。无论哪种解读，对用户而言后果相同：没有授权的合同伙伴、没有投诉机构、也没有对客户资金隔离的要求，因为没有客户资金。

此处需纠正一个普遍误解：存款保险也不保护中心化交易所中的加密资产。监管提供的是组织义务、投诉渠道和可问责的主体，而非对资产的担保。

近五分之一的现货交易通过去中心化交易所进行

相对规模有助于理解背景。10 月 9 日，去中心化交易所 24 小时交易量约为 100 亿美元，前二十大中心化场所的现货业务交易量约为 440 亿美元。去中心化场所占总量的 18% 至 19%，具体取决于是否计入某些未在区块链上结算的产品。

去中心化交易内部的分布较为集中：Uniswap alone（仅其两个当前版本）就承载了约 30 亿美元，占近三分之一。随后是 PancakeSwap（约 6.8 亿美元）和 Base 上的 Aerodrome（约 6.2 亿美元）。任何进行去中心化兑换的人最终都会集中在少数几个场所，而在较小的场所中，自动化做市商部分提到的价格偏移会变得明显。

滑点：金额决定你获得的价格

滑点是界面显示的价格与实际执行价格之间的偏差。在去中心化交易所中，你自己设置容忍度，通常以百分比表示。

这是整个操作中最微妙的环节。容忍度设置得太紧会导致兑换失败，但网络费用仍需支付。容忍度设置得太宽则会打开劣质价格的大门，甚至可能被第三方故意利用，他们在网络中看到大额订单并在其前后插入交易。在实践中这意味着：流动性池越小、你的金额越大，就越需要仔细检查显示的执行价格，且在签名之前，而非之后。

税务：DEX 上的每次兑换均为处置行为

去中心化路线在税务上没有优势，许多人正是低估了这一点。根据《德国所得税法》第 23 条，如果从购买到处置少于一年，私人销售加密资产的收益需纳税；超过一年后则免税。自 2024 年起，所有私人处置的年度免税额为 1,000 欧元，超出部分需缴纳全部收益的税款。

处置不仅指兑换为欧元，也包括兑换为另一种加密资产。财政部 2025 年 3 月 6 日的通告明确规定了这一点，并取代了 2022 年的旧通告。因此，将以太币兑换为稳定币如同出售一样，构成应税事件，尽管没有移动欧元。

此外，每次兑换都会为新收到的资产开启一个新的为期一年的周期。如果在一年内多次来回兑换，每次都会重置时钟，而对于去中心化交易所及其低廉的网络费用来说，这是一种现实的模式。至于更换交易平台对截止日期的影响，详见我们关于切换加密交易所的文章：仅仅转移到你自己的地址并不构成销售。

记录：税务局要求你在去中心化交易所做什么

中心化交易所会记账、显示历史记录，并通常提供年度报表。去中心化交易所不为你记账。剩下的是公共区块链中的条目，它们完整但不按个人排序。

自 2025 年通告以来，税务机关要求完整的交易记录和一致的市场价值确定。对于处置持仓的顺序，税务机关规定先获得的单位视为先卖出；2025 年一家税务法院也承认反向顺序的可接受性，这并未使投资者的处境更容易。审计中要求哪些记录，详见我们关于加密税务审计的文章。

在实践中，这意味着在进行第一次去中心化兑换前应解决三件事：记下你自己的钱包地址，记录每次兑换的日期、数量和价值，并使用能从区块链中读取条目的工具。如果等到年底才开始重建过去的价格，那比记录本身的工作量更大。

DEX 不是什么：杠杆、永续合约和预测市场

在同一世界中，存在一些与简单兑换无关的产品。永续合约是具有杠杆的开仓期货合约，价格朝不利方向变动会导致强制平仓。这些产品在展示上相似，但在风险上不可比；它们属于单独的处理范畴，详见我们关于永续 DEX 的比较。

因此，本文有明确的界定：指的是以现行价格将一种加密资产兑换为另一种资产，无杠杆、无资金费用、无清算风险。任何人在浏览去中心化界面时误入带有杠杆产品的部分，即改变了产品领域，即使页面看起来相同。在那里，几分钟内就可能发生总损失。

结论：DEX 或中心化交易所：托管权决定一切，而非费用

三个步骤引导你做出适合自身情况的决定：

使用欧元入场仍留在中心化交易所。
去中心化场所不接受银行货币，对于定期小额购买，定投计划优于任何网络费用。哪家提供商在何种成本下工作，详见我们的加密交易所比较。

无论是否授权，在投入第一欧元前解决它。
检查你选择的提供商是否拥有加密资产业务的许可，因为投诉渠道和组织义务取决于此。拥有授权的机构详见我们关于受监管加密交易所的比较。

仅在自我托管和自我记账的情况下进行去中心化兑换。
只有在确保密钥安全并记录每次兑换的日期和价值后，去中心化路线才变得可行。我们的加密税务工具和投资组合跟踪器概览中的工具可帮助记录。

（截至 2026 年 10 月 9 日。本文不构成投资建议。价格和费用结构会发生变化；购买前请与提供商核实条款。）

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