高盛定价：若比特币配合，微策略年回报率达22.8%_新闻

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高盛定价：若比特币配合，微策略年回报率达22.8%

2026-10-17 22:16:20

高盛发行与Strategy股票挂钩的结构性票据，年化或有22.8%收益

由高盛集团（The Goldman Sachs Group）提供担保的GS Finance Corp.于2026年10月14日提交了一份424B2定价补充文件。该文件涉及一种与Strategy Inc.（前身为MicroStrategy）股票挂钩的可自动赎回票据，原定发行日期为2026年10月15日。

产品结构核心要素

该票据正式名称为“市场挂钩证券：带记忆功能的可自动赎回及或有息票”。其初始价格设定为每股154.34美元，基于2026年10月9日的收盘价确定。票据到期日为2029年10月12日。

投资者每月可获得每1,000美元面值19美元的或有息票，相当于年化收益率22.8%。但这一收益的前提是：在当月的计算日，Strategy股票的收盘价不低于起始价格的60%（即约92.60美元）。若未满足此条件，当月将不支付利息。

该产品包含一项“记忆功能”（Memory Feature），这在一定程度上缓解了“全有或全无”的结构风险。如果某个月份因股价低于阈值而未支付息票，只要后续计算日股价重新回到阈值之上，之前未支付的息票将被补发，但不计额外利息。

赎回机制与下行风险

该票据设有自动赎回条款。自2027年1月起至2029年9月止，若在任何赎回日Strategy股票收盘价高于或等于初始价格154.34美元，票据将被自动赎回。届时，投资者将获得每份1,000美元的本金、最后一期息票以及此前未支付的所有息票。

如果票据持有至2029年到期且未被提前赎回，投资者将面临显著的下行风险。若期末股价低于92.60美元的向下阈值，投资者收到的金额将为1,000美元乘以股价相对于起始价格的跌幅比例。这意味着投资者可能损失超过40%甚至全部本金，且无法享受股价上涨带来的超额收益，仅能获得固定的息票回报。

估值与风险提示

高盛在定价时估算该票据的价值约为每1,000美元面值968美元，低于1,000美元的发行价。招股文件将此差价归因于承销折扣以及嵌入产品中的结构化和分销成本。

值得注意的是，文件明确指出：“根据公开信息，Strategy Inc.（前身为MicroStrategy Incorporated）是一家比特币金库公司。”这一声明旨在提醒投资者，该股票的表现很可能跟随比特币历史上剧烈波动的价格走势，而非像典型运营类公司的股票那样表现。

市场背景

随着华尔街围绕比特币金库公司股票开发的结构性产品日益增多，此类产品为机构和个人投资者提供了一种无需直接持有比特币或底层股权即可表达市场观点的工具。该票据的文件编号为CUSIP 40058MB31，发行价格为每份1,000美元。

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