摩根大通首次对比特币给出明确估值：年化收益10%，但附带重大前提_新闻

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摩根大通首次对比特币给出明确估值：年化收益10%，但附带重大前提

2026-10-21 05:53:49

摩根大通将比特币纳入长期资本回报预测，位列榜首

比特币刚刚在华尔街最受关注的长期回报率预测中占据了一席之地，并荣登榜首。摩根大通资产管理公司（J.P. Morgan Asset Management）在其周一发布的《2027年长期资本市场假设》报告中预测，未来10至15年内比特币的复合年回报率将达到10%。

这是该报告的第31次年度发布，也是首次纳入比特币数据。这一预测高于摩根大通对美国大盘股7.5%、黄金5.5%以及经典60/40股债组合7%的预期。

波动性：高回报背后的代价

然而，这一预测的关键在于波动性。报告指出，比特币的年化波动率为55%，而黄金仅为17%左右。因此，尽管比特币的算术平均回报率（即每年收益的简单平均值）高达20.9%，是复合回报率的两倍多，但投资者在实际经历大幅价格波动后，真正能保留的复合回报要低得多。

摩根大通并未将其纳入用于映射资产间联动关系的核心模型中。“我们首次为比特币回报设定了区间，但我们尚未将其纳入主要的协方差矩阵中，”报告指出。相反，摩根大通构建了一个较小的独立矩阵，将比特币与部分资产进行比较，理由是加密货币的高波动性和不稳定的相关性阻碍了其被广泛纳入投资组合。

反驳“货币贬值”叙事

摩根大通还驳斥了一种流行的看涨观点，认为“货币贬值将引发资金涌入加密市场”的说法“严重偏离事实”。

Bitwise首席投资官Matt Hougan对这一预测表示欢迎，尽管他并不认同其中的所有假设。他在X平台（原推特）上写道：“起初他们忽视你，然后嘲笑你，接着与你对抗，最后将你纳入他们的《长期资本市场假设》报告，并预测你将成为未来十年表现最佳的资产。”

Hougan认为，摩根大通设定的55%波动率过高，导致其回报率预测过于保守。作为管理加密指数基金和ETF的机构，Bitwise持有这一观点。

行业背景与市场动态

此次预测发布之际，摩根大通正加深其在区块链领域的布局。该行正将代表美元存款的JPM Coin代币引入以太坊网络，并联合贝莱德（BlackRock）、高盛（Goldman Sachs）及美国存托信托与结算公司（DTCC）参与股票代币化项目。

时机颇具深意。周一，美国现货比特币ETF吸引资金流入5.267亿美元，创下自9月22日以来的最佳单日表现，其中贝莱德的IBIT产品吸纳了6.652亿美元。这使得10月份的净流出额缩减至约8800万美元。

目前，比特币价格维持在82,000美元附近，而10年期美债收益率保持在5%以上，提供了波动性远低于比特币的竞争性回报。值得注意的是，摩根大通自身的全球债券预测也达到了二十年来的最高水平。

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