Hyperliquid与dYdX对比：永续交易所技术解析_新闻

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Hyperliquid与dYdX对比：永续交易所技术解析

2026-10-22 15:57:00

Hyperliquid 与 dYdX：其永续合约交易系统的差异

Hyperliquid 与 dYdX 的比较始于一个简单的事实：每个交易所将订单簿存储在哪里？两者都是专为永续合约交易构建的去中心化永续交易所。永续合约是一种没有到期日的加密货币衍生品合约。

Hyperliquid 将其所有订单置于自己的区块链上，因此运行着链上订单簿。而 dYdX Chain 则在验证者内存中持有订单。其链下订单匹配首先发生，只有匹配的 trades（交易）才会被记录。这一选择塑造了从速度到风险的整个区块链交易架构。任何刚接触 Hyperliquid 永续去中心化交易所（DEX）的新手都可以从这里开始了解。

什么是永续交易中的 Hyperliquid 和 dYdX？

Hyperliquid 和 dYdX 是两个用于永续合约交易的交易所。永续合约是一种没有到期日的加密货币衍生品合约。它跟随代币价格波动，交易者使用借入的保证金来押注价格上涨或下跌。资金由智能合约持有，而非由公司保管。

Hyperliquid 运行在其专有的区块链上，该区块链专为 Hyperliquid 交易而设计。关于“什么是 Hyperliquid”的简要介绍涵盖了基础知识。dYdX Chain 是另一条不同的区块链，基于 Cosmos SDK 构建。

那么，Hyperliquid 与 dYdX 的区别主要在于一点：Hyperliquid 将其订单簿公开在链上，而 dYdX Chain 在验证者内存中进行链下订单匹配。

Hyperliquid 的区块链交易架构如何运作？

Hyperliquid 运行其自己的共识系统，称为 HyperBFT。其状态分为两部分：HyperCore 用于交易，HyperEVM 用于智能合约。

官方 HyperCore 文档指出，订单、撤单、交易和平仓均在链上发生。它还声称每秒可处理 200,000 个订单。该数据来自项目方，并非独立测试结果，且并不保证在所有市场条件下都能达到相同的速度。深入了解“HyperCore 如何工作”可以看到保证金和匹配机制的具体位置。

dYdX Chain 如何处理永续订单匹配？

dYdX Chain 是一个使用 CometBFT 共识机制的权益证明（PoS）区块链。验证者（保护网络安全的计算机）在内存中维护一个链下订单簿。

这种链下订单匹配分步骤进行。验证者共享新订单，其中一个提议者（proposer）从内存中构建包含匹配交易的区块。只有当该区块通过共识时，这些匹配才成为最终结果。在此之前，每个验证者对 pending orders（待处理订单）的看法可能略有不同。

dYdX 架构文档指出，dYdX Trading Inc. 不运营这些组件中的任何一个。

它们的订单簿设计有何不同？

以下是 Hyperliquid 与 dYdX 的对比：

特性 Hyperliquid dYdX Chain 链类型自有 Layer 1 Cosmos SDK Layer 1 共识机制 HyperBFT CometBFT 订单簿链上验证者内存原生代币 HYPE DYDX 想象两名交易者同时挂出买单。在 Hyperliquid 上，两个买单都位于链上订单簿中，并由链确定顺序。而在 dYdX Chain 上，在区块确认之前，验证者看到的顺序可能不同。

链上订单簿并不自动意味着更快，基于内存的订单簿也不自动意味着中心化。Hyperliquid 订单簿模型详细解释了第一种设计。

两家交易所如何处理和结算交易？

在 Hyperliquid 上，订单进入区块，引擎进行匹配，余额在同一状态中更新。

在 dYdX Chain 上，路径更长：

交易者向验证者发送订单。
验证者将其分享给网络。
提议者从其内存订单簿中匹配订单。
其他验证者接受或拒绝该区块。

交易费用和资金费率有何比较？

两者均根据订单规模收取 Maker（挂单方）和 Taker（吃单方）费用。Hyperliquid 的文档显示，其费率层级基于滚动 14 天的交易量，并列出 Maker 返利和 HYPE 质押折扣。dYdX 的费用可以通过治理进行调整。

实际的 DEX 交易费用取决于层级、订单类型和当前设置。交易前应查阅费用页面。

资金费率（Funding Rate）是多头和空头交易者之间的定期支付，旨在使永续合约价格接近现货价格。

流动性与市场准入有何不同？

良好的流动性意味着交易能以公平的价格快速成交。Hyperliquid 将部分流动性机制内置于链中，Hyperliquid 流动性模型展示了市场如何保持活跃，即使是对于较新的币种也是如此。

共享金库也支持做市和清算。Hyperliquid HLP 金库让普通存款人参与其中。

dYdX Chain 采取了另一种途径。做市商通过验证者发送订单，代币持有者投票决定开放或关闭哪些市场。在 Hyperliquid 与 dYdX 的比较中，正是在这里，链上订单簿和链下订单匹配开始改变交易体验。

HYPE 和 DYDX 代币在各生态系统中扮演什么角色？

HYPE 是 Hyperliquid 的原生代币。根据项目文档，质押它可以获得交易费折扣。关于代币总量及持有者的完整情况在 HYPE 代币经济学和供应量中有详细说明。

DYDX 是 dYdX Chain 的原生代币。持有者可以将其质押给验证者并参与治理投票。代币价格并不能证明交易所更优越，代币价格也不等同于平台本身的价值。

交易者应了解哪些安全和去中心化风险？

去中心化交易所仍然面临真实的风险。两个平台都依赖验证者，因此验证者的数量及其分布的广泛性至关重要。如果验证者群体过小，更容易受到压力或离线攻击。

在永续合约交易中，两者的加密货币交易风险类似：

当保证金不足时，头寸可能被强制平仓。
错误的价格源可能导致错误的清算。
智能合约或桥接漏洞可能使资金处于风险之中，包括围绕 HYPE 构建的应用程序（相关内容见 HYPER 应用指南）。

各国对加密货币衍生品规则各不相同。

各平台如何处理永续交易头寸？

在 Hyperliquid 上，保证金和清算由 HyperCore 内部处理。如果头寸低于其保证金限制，链会自动将其平仓。

在 dYdX Chain 上，内置模块负责清算和去杠杆化（Deleveraging）。去杠杆化意味着当损失无法以其他方式覆盖时，盈利头寸会被平仓以抵消失败的头寸。

在选择交易所前交易者应检查什么？

每种设计都有其优势。Hyperliquid 公开其链上订单簿，任何人都可以查看订单是如何放置的。dYdX Chain 则依赖验证者和链上治理来运行其交易引擎。

悬而未决的问题是它们在剧烈市场下跌时的表现如何。在做出选择之前，交易者可以检查：

当前的 DEX 交易费用和资金费率历史。
他们交易对的实时市场深度。
验证者的分布情况以及是否存在审计报告。
提款规则和当地法规。

网络活动也能反映真实使用情况。Hyperliquid 生态系统增长概览是这方面的有用起点。

结论：Hyperliquid 和 dYdX 的区别何在？

Hyperliquid 与 dYdX 比较的核心很简单。Hyperliquid 运行完整的链上订单簿。dYdX Chain 在验证者内存中进行链下订单匹配，并通过共识结算结果。两者都属于去中心化永续交易所群体，但其区块链交易架构截然不同。

没有任何一种设计经历过所有极端市场的全面测试。实时数据而非营销宣传，应引导对这种永续交易所技术的进一步研究。

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