Kaiko：随着欧盟新规引导资金流向，USDC在欧元稳定币交易中超越USDT_新闻

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Kaiko：随着欧盟新规引导资金流向，USDC在欧元稳定币交易中超越USDT

2026-10-28 01:14:57

Circle的USDC在欧元计价稳定币交易中超越Tether的USDT

根据市场数据提供商Kaiko发布的一份新报告，Circle发行的USDC在欧元计价的稳定币交易规模中已超越Tether的USDT。这一转变凸显了欧洲稳定币市场结构正在因与欧盟《加密资产市场监管条例》（MiCA）相关的合规偏好及交易所限制而迅速重塑。

关键要点

USDC主导欧元交易：Kaiko数据显示，USDC在欧元稳定币交易量中的占比现已达到56%，较2024年1月的10%大幅上升。
交易所准入变化至关重要：随着主要交易平台依据MiCA法规限制面向欧洲经济区（EEA）用户的USDT服务，其市场份额出现下滑。
流动性优势扩大：Kaiko指出，在欧元交易对中，USDC的深度订单簿比USDT深约40%。
全球规模仍有利于Tether：尽管在欧元市场发生转变，但Tether凭借约2.5倍于USDC的流通量，依然是体量更大的稳定币。
监管溢出效应可能波及美国：Kaiko将欧洲的格局变化与美国GENIUS法案下的稳定币监管方向联系起来。

为何欧元市场向USDC倾斜

Kaiko将欧元计价的稳定币交易对视为欧洲用户进入和退出加密市场的实用桥梁。稳定币兑欧元的交易通常充当“主要入金和出金通道”，允许客户在建立加密头寸时将欧元兑换为挂钩美元的稳定币，并在平仓时反向操作。在此背景下，监管和合规结果并非仅仅是理论上的探讨。如果交易所减少特定地区对某些稳定币的访问权限，流动性往往会流向那些仍然广泛可交易且更容易被合规平台支持的资产。目前看来，这种动态在欧洲对USDC有利。

除了市场份额外，Kaiko还指出了流动性的深度：据报道，USDC的欧元订单簿比USDT深约40%。对于交易者而言，更深的订单簿通常意味着更低的执行成本和更顺畅的交易规模调整——尤其是在订单流加速的市场波动时期。

MiCA势头：“重要电子货币代币”里程碑

Kaiko的发现大致出现在欧洲银行管理局（EBA）依据MiCA将USDC指定为欧盟首个“重要电子货币代币”后的两周。这一分类使USDC直接受到EBA的监督，并对Circle施加了额外的要求。

被指定为“重要代币”会影响交易所和托管服务商在整合、运营风险控制以及持续合规方面的做法。即使稳定币普遍可用，那些最容易被视为符合MiCA要求的资产组合，往往在日常交易支持中获得优势。

与此同时，Tether在全球范围内继续保持优势。Kaiko指出，Tether的流通供应量约为USDC的2.5倍，这表明欧元市场的再平衡并不会立即导致USDT失去整体主导地位。相反，数据表明一种日益增长的区域性偏好正在形成，这与Tether较大的全球足迹可以共存。

美国稳定币规则可能带来的变化

Kaiko也将欧洲的经验与美国GENIUS法案下的监管轨迹进行了类比。报告认为，美国最终可能会看到类似的交易活动流向那些有能力满足美国监管下更严格稳定币要求的发行方。

与此可能性相符的是，美国货币监理署（OCC）于10月21日发布了GENIUS法案下的首份最终规则，为其监督下的稳定币发行方确立了储备和赎回要求。该规则定于2027年1月18日生效，并从2028年7月起，美国平台在向不符合GENIUS批准要求的发行方提供的稳定币提供服务时将面临限制。

这些时间节点对交易所和交易平台至关重要，因为流动性规划通常在合规截止日期之前很久就开始进行。如果美国平台开始优先选择某些发行方——无论是通过上市决策、托管安排还是产品支持——交易结构可能会在最严格的约束正式生效之前就开始发生变化。

Circle与Tether：监管定位与市场预期

监管设计开始影响发行方之间的竞争策略。Kaiko的报告表明，Circle已在欧洲和美国寻求授权，如果大西洋两岸重现欧洲的模式，它可能处于更有利的位置。

与此同时，据报道Tether采取了不同的路径，推出了专注于美国的稳定币USAT，旨在应对美国的监管环境。

虽然Kaiko以欧元为重点的数据并未确立美国市场的行为模式，但其含义直截了当：监管合规性可以决定哪些稳定币最容易让大型平台大规模支持。在一个稳定币作为支付渠道和流动性缓冲的世界中，这种接入权往往会反馈到交易主导地位上——一次一个地区。

对于读者而言，下一个关注点是美国交易平台是否会像欧洲后MiCA时代的交易重新分配那样，在GENIUS法案执行里程碑之前开始转移流动性。开放的问题是，平台和做市商会在2028年7月的提供限制生效前多快进行调整，以及美国订单簿深度的趋势是否开始类似于Kaiko在欧元交易对中已经观察到的情况。

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