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Hyperliquid：ICE计划推出受监管的美国永续合约，HYPE表现优于市场

2026-11-03 00:52:33

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洲际交易所入股 trade[XYZ]，推动永续合约进入美国受监管市场

纽约证券交易所的母公司洲际交易所（Intercontinental Exchange, ICE）正在交易场所 trade[XYZ] 中持有股份，并计划利用其技术构建一个符合美国监管要求的永续合约市场。该市场的订单执行将依托 Hyperliquid 区块链进行。trade[XYZ] 于 2026 年 10 月 29 日在 X 平台上宣布了这一合作伙伴关系，多家媒体对此进行了独立报道。自消息公布以来，HYPE 代币价格已升至 90.97 美元，较 24 小时前上涨 14.3%，而比特币和以太坊当日价格略有下跌。

对于德国投资者而言，目前适用的规则并未因该新闻而改变：该计划中的市场主要面向美国客户，需获得美国商品期货交易委员会（CFTC）的批准，且尚未设定具体的上线日期。然而，竞争格局可能会发生变化。当像 ICE 这样规模的交易所运营商将永续合约引入受监管环境时，这一产品类别标志着成熟度的提升。此前，欧盟的个人投资者主要通过不受监管的平台或差价合约（CFD）接触此类产品。

战略投资与基础设施规划

据双方公司透露，ICE 对 trade[XYZ] 进行了战略投资。双方尚未披露投资规模以及 ICE 获得的股权比例。此外，最终由哪家注册交易所和哪家清算所运营该市场，以及是否使用现有的指定合约市场（Designated Contract Market, DCM）牌照，目前仍不明确。据报道，其他投资方包括知名投资者斯坦·德鲁肯米勒（Stan Druckenmiller）。

该计划涵盖股票、股票指数、大宗商品、货币和加密货币资产的永续合约。访问渠道将通过参与的经纪商和交易平台进行，而非通过专用的零售应用程序。系统旨在建立专门的交易所和清算基础设施，并配备身份验证及反洗钱控制措施。Hyperliquid 的技术将支持全天候交易。trade[XYZ] 的公告强调，创新与美国监管的保护不应是非此即彼的选择，但声明中未提及具体名称。

指定合约市场（DCM）是美国期货交易所为零售客户列出合约所需的牌照类别。没有此类牌照，交易场所不得向零售客户出售期货。永续合约是没有到期日的期货合约。传统期货在固定日期到期并进行结算，而永续合约只要保证金充足即可保持持仓状态。为了防止合约价格偏离现货价格，市场参与者会按固定间隔支付平衡付款，即资金费率（Funding Rate）。如果合约价格高于现货，买方支付给卖方；反之则相反。

这笔付款并非次要问题，因为无论持仓盈亏如何，都必须支付该费用。在数周的持有期内，这将累积成显著的成本。任何将永续合约与储蓄计划或长期购买进行比较的人都在混淆概念：在现货市场购买时，你拥有该资产的所有权；而在永续合约中，你持有的是对交易场所或清算所的债权。

CFTC 审批缺失，暂无上线日期

计划中的市场需经商品期货交易委员会（CFTC）批准。公告并未表明已向监管机构提交申请。trade[XYZ] 表示，一旦流程进一步推进，将提供关于合约、客户准入和时间表的详细信息。在此之前，现状是：仅有意向和持股，尚无实际交易场所。

trade[XYZ] 基于 Hyperliquid HIP-3 技术的现有市场继续运营。据该公司称，这些市场不向美国客户开放。这也解释了此次合作的动机：新市场并非旨在取代现有市场，而是为了创建由美国监管机构背书的市场接入通道。

交易量达 6500 亿美元：trade[XYZ] 在 Hyperliquid HIP-3 上运行一年多

trade[XYZ] 并非新手。据媒体报道，该运营商的市场在启动仅一年多的时间里，处理了超过 6500 亿美元的交易量。根据 Hyperliquid Research Collective 的数据，2026 年第二季度账户显示成交量为 2023.6 亿美元，其中股票和指数合约占 589 亿美元。2026 年 10 月 27 日，印度 NIFTY 50 指数的永续合约在该平台上推出，杠杆最高可达 20 倍，并以 USDC 结算。

HIP-3 是一种机制，允许第三方运营商在 Hyperliquid 区块链上建立自己的期货市场。相关分析机构统计了目前在链上运行的此类市场数量及其允许的杠杆率，并在单独的分析报告中发布了结果。

HYPE 价格表现强劲

根据 CoinGecko 数据，HYPE 在周四中午交易价格为 90.97 美元。这比 24 小时前高出 14.3%，比一周前高出 16.8%。其市值达到 217.8 亿美元，排名第十，过去 24 小时的交易量为 16.1 亿美元。流通量为 2.394 亿枚 HYPE。当日最低价为 78.11 美元，最高价为 91.85 美元。

距离历史最高点更近的程度，超出了许多山寨币今年秋季的表现预期：2026 年 9 月 23 日创下的 97.96 美元的历史高点，目前仅相差 7.1%。相比之下，同日比特币 24 小时内下跌 0.36%，以太坊下跌 0.23%。HYPE 的上涨逆势而行，这恰恰表明它是针对新闻的反应，而非随大流的市场波动。

此处需加一处说明：由于各提供商的价格数据测量时间不同，当日价格存在差异。部分文本显示约为 85 美元，涨幅 3.6%，而实时行情显示为 87.35 美元，涨幅 7.24%。因此，引用任何数据时都应注明来源和时间。

Kraken 母公司 Payward 也通过 Bitnomial 采取类似路径

ICE 并非唯一迈向这项技术的老牌机构。2026 年 10 月 26 日，Kraken 交易所母公司 Payward 在 Hyperliquid 上公开了一项提案。根据该提案，Payward 旗下受 CFTC 监管的 Bitnomial 将在 HIP-3 技术的许可版本上发行和管理合约。客户账户将由 NinjaTrader Clearing 托管。

四天内的两个项目形成了一种模式：技术正逐渐融入受监管的外壳中。交易引擎仍然是区块链，而客户关系、资金保管和责任则转移至持有牌照的公司。对于零售客户而言，这是决定性的区别，因为它决定了在发生争议时你的交易对手是谁。

德国零售客户的监管环境

获得 CFTC 批准的市场并不意味着所有人都能访问。它主要针对美国客户，且访问需通过在美国持牌的经纪商进行。当提供商向零售客户提供此类产品时，德国适用的是联邦金融监管局（BaFin）2019 年 7 月 23 日发布的关于差价合约（CFD）的一般行政行为。该规定要求三点：通过初始保证金设定的杠杆限制、强制性的保证金平仓保护以及强制性的负余额保护，换言之，禁止超出账户余额的追加保证金通知（Margin Call）。

负余额保护是你可以在提供商合同中查阅的关键点。这意味着你的损失仅限于账户内的余额。BaFin 在其指南中明确指出，不能通过将“负余额结算”或“差额付款”称为合同义务来变相恢复额外资金支付的要求，也不允许以极端市场条件为由进行例外处理。

零售客户的杠杆上限取决于基础资产类别，上述 BaFin 页面仅列出了义务而未详细说明分类。永续合约在此制度下的归类也比规则本身更新。因此，在计划持仓前，应向提供商询问具体的初始保证金要求，并在行政行为原文中进行核实。

杠杆与清算：初始保证金决定风险敞口

初始保证金是你必须作为抵押品提交的头寸价值份额。它决定了价格在对你不利方向移动多少之前，头寸会被平仓。如果保证金比例为 50%（即 2 倍杠杆），价格反向移动约一半才会耗尽资本。如果使用 20 倍杠杆（如 trade[XYZ] 上的 NIFTY 合约允许的那样），反向移动约 5% 就足以触发清算。

清算并不意味着你会收到账单。当保证金不再足够时，交易场所会关闭头寸，亏损由此锁定。在 BaFin 的保证金平仓保护下，欧洲提供商会在更早的时候进行清算，即当账户资本降至所需保证金的一半时。在此期间，资金费率会从账户中扣除，侵蚀保证金。

税务考量：永续合约为衍生品，不适用一年免税期

在税务方面，这些合约不同于购买的硬币。现金结算期货合约的收益在德国《所得税法》第 20 条下被视为投资收益。适用 25% 的预扣税率，加上团结附加税和教会税（如适用）。适用于现货市场购买加密货币的一年持有期免税条款在此处不起作用：无论持有时间长短，收益均需纳税。

还有一个特殊之处。联邦财政部 2025 年 3 月 6 日关于加密货币个别问题的通告（税务机关据此处理加密货币事务）中，并未提及期货、衍生品或远期交易。多家税务公司独立指出了这一点。目前，关于如何抵消期货交易损失的说法不一；只有现行法律版本或你的税务顾问才能给出具有约束力的答案。

MiCA 许可证不涵盖衍生品，MiFID 授权才有效

这里容易产生一个可能带来昂贵后果的误解。欧洲的 MiCA 法规管理加密货币及其相关服务，如保管、交换和加密货币交易平台。加密货币衍生品不属于其管辖范围，而是由 MiFID 覆盖，将其归类为金融工具。任何向零售客户提供此类产品的公司都需要根据德国投资公司法案获得相应许可证。仅凭 MiCA 许可证无权这样做。

在实践中，这意味着拥有 MiCA 许可证的提供商列表告诉你谁可以为你保管和交换加密货币，但谁可以向你出售永续合约并不在此列表中。法规对公司施加的义务及适用的截止日期详见我们的 MiCA 加密货币公司义务概览。

总结与建议

这条新闻是一个方向信号，而非今日可用的产品。目前有三步建议：

在使用杠杆前澄清成本。永续合约的结果由初始保证金、资金费率和平仓时机决定。哪些公司向零售客户提供杠杆产品及成本是多少，可参考我们的最佳加密经纪商概览。
检查提供商的许可证。对于衍生品，仅凭 MiCA 许可证是不够的，且美国监管市场不对您开放。哪些公司在欧盟接受监督，可参考我们受监管加密交易所概览。
从一开始就跟踪税务情况。期货合约的收益属于《所得税法》第 20 条范畴，而非持有期，且资金支付记录应纳入您的账目。干净报告此类项目的工具可在我们的加密货币税务工具比较中找到。

（截至 2026 年 10 月 29 日。本文不构成投资建议。价格和费用结构会发生变化；购买前请与提供商核对条款。）

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