股票永续合约避免交易暂停，法官质疑CFTC的权力_新闻

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股票永续合约避免交易暂停，法官质疑CFTC的权力

2026-11-05 04:31:51

联邦法官驳回紧急停牌请求，认定挑战者有望胜诉

在由Cboe（芝加哥期权交易所）和Citadel Securities（城堡证券）支持的诉讼中，股票永续合约避免了紧急交易暂停。法官Valerie Caproni裁定，挑战者在其主张美国商品期货交易委员会（CFTC）超越法定权限的指控上极有可能获得成功。

法院拒绝提供即时救济，因为联盟方未能证明存在迫在眉睫且无法弥补的损害。被告方的初步禁令反对意见将于11月6日提交，而联盟方的回复将于11月10日提交。

CFTC对股票永续合约分类的合法性受到质疑

根据纽约南区联邦地区法院于11月3日发布的命令，Valerie Caproni法官驳回了资本市场联盟协会（Capital Markets Alliance Association）针对KalshiEX、Bitnomial Exchange和Coinbase Derivatives上挂钩股票的永续衍生品发出的临时限制令请求。

该裁决使被挑战的批准决定继续有效，同时法院正在考虑另一项关于初步禁令的请求。Caproni法官是在当天与各方进行电话会议后作出此裁决的。

在初步评估中，Caproni法官认为，永续合约似乎缺乏作为“证券期货”所需的未来交割特征。她指出，这些工具似乎更符合受美国证券交易委员会（SEC）监管的互换合约的定义。

法官认为，平衡各方利益及公共利益有利于联盟方。然而，由于支持声明仅描述了可能的有害事件，而未证明成员方很可能遭受不可挽回的损害，因此紧急救济请求未获批准。

此项裁决仅为初步性质。法院在未最终决定诉讼或 pending 的初步禁令请求的情况下，拒绝了临时限制令。法院将11月6日定为被告方提出反对意见的期限，11月10日为联盟方回复的期限。这两个截止日期仍可能由指定的地区法官更改；命令中未安排下一次听证会。

CFTC称股票永续合约属于联合监管范围

CFTC在11月3日的公告中表示，股权永续合约可以在持有证券期货所需SEC通知注册资格的指定合约市场上开始交易。

在其附带的声明中，主席Michael Selig表示，这些合约被视为根据2000年《商品期货现代化法案》下的委员会条例40.3作为证券期货产品获得批准。

Selig表示，因此，这些产品仍受《商品交易法》、联邦证券法律以及两个机构的监管要求约束。他的解释将这些批准置于现有的联合监督体系之内。

主席辩称，国内市场的准入将使美国投资者能够在受监管的市场内使用永续合约，而不是依赖离岸平台。他将这些产品描述为管理风险和发现价格的工具。

他的声明引用了机构间3月的谅解备忘录以及CFTC于5月29日批准Kalshi比特币永续合约作为其方法的基础。

Cboe挑战投资者保护框架

Cboe在11月3日的声明中确认，Cboe、Citadel Securities和健康市场协会（Healthy Markets Association）是该法律诉讼联盟的成员。

首席执行官Craig Donohue辩称，通过CFTC平台提供的证券挂钩产品绕过了国会为证券市场建立的投资者保护机制。他表示，该公司在加入诉讼之前，已通过公开评论和行业讨论提出了担忧。

Donohue表示：“这个问题关乎证券交易的投资者保护和法治。”

Cboe拒绝将其异议简单归结为商业利益。Donohue指出，该公司运营着受CFTC监管的交易和清算平台，通过这些平台它可以引入竞争产品。

这家交易所运营商指责该机构在未经充分解释法律依据或与先前立场偏离的情况下，授权了与证券相关的文件。其声明呼吁证券产品应继续接受美国证券法要求的监督和保障。

Ondo此前曾主张无需到期日

这场分类争议紧随行业呼吁将股票永续合约纳入现有美国证券期货框架的请求之后。

此前报道显示，Ondo Finance在8月24日的三封信件中敦促美国监管机构根据现行规则容纳此类合约。其立场是，固定到期日对于产品符合证券期货资格并非必要。

Ondo辩称，重复的资金支付发挥着类似到期日的功能，有助于保持永续合约的价格与其参考资产接近。

该公司的提案涵盖了产品分类、保证金要求以及基于区块链的定价数据。Ondo表示，其位于巴拿马的关联公司在8月14日前已处理了累计80亿美元的股票永续交易量，约为上线六周后，服务对象为美国以外的合格客户。

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