代币化抵押品使托管与结算更加紧密_新闻

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代币化抵押品使托管与结算更加紧密

2026-11-06 02:31:50

代币化抵押品进一步融入主流融资：托管与结算基础设施面临新挑战

Eurex Clearing（欧洲期货交易所清算所） outlining 计划接受数字证券，而法国兴业银行（Societe Generale）已完成一笔价值1000万美元的国债交易。这一趋势为托管机构在结算前如何保护资产带来了新的要求。

核心要点：

Eurex计划将原生数字证券纳入其现有的清算和保证金框架。
法国兴业银行在Canton平台上接受了1000万美元的代币化美国国债作为抵押品。
Zodia Custody首席执行官Richard Clark指出，资产应在结算前保持独立隔离状态。
英国和欧盟监管机构正在审查抵押品保障措施、法律所有权以及在违约情况下的访问权限。

Zodia Custody首席执行官Richard Clark向媒体表示，采用代币化抵押品的机构需要能够协同运作的托管和结算基础设施，以应对资产全天候流转的需求。他的评论紧随清算所、银行和监管机构关于如何将基于区块链的证券引入既定融资安排而不削弱对传统资产的控制措施的公告之后。

Clark表示：“资产代币化并不会降低其必须达到的标准，这也是为什么率先行动的清算所和银行正将代币化抵押品纳入其已有的规则和风险模型中。”

代币化抵押品进入现有清算安排

Eurex Clearing在11月2日宣布的计划中，描述了在一个清算框架、规则手册和风险模型内整合传统工具和原生数字工具的愿景。该安排允许数字证券（包括欧洲稳定机制发行的证券）在Eurex回购交易的GC池（GC Pooling）板块进行交易，通过Eurex Clearing进行清算，并符合保证金抵押品的资格。

Eurex表示，参与者将通过其现有的清算关系和基础设施访问这些数字工具。这些证券将有资格被纳入欧洲中央银行（ECB）的GC池篮子，从而与该集团成熟的回购市场相连接。据清算所称，其方法旨在保留现有的流动性池，避免在传统市场和数字市场之间分割活动。

托管保护需延续至结算完成

Clark的评论针对支持此类活动的托管安排：机构需要在利用抵押品的同时，保持对客户持有资产的既定保护。他指出：“只有当抵押品能够实时流动并在结算点之前保持隔离时，它才真正发挥价值。如果一家机构为了使用抵押品而过早将其从托管中释放，那就承担了托管本应消除的风险。”

Zodia通过其机构结算网络Interchange在该市场运营。该公司将该服务描述为允许客户在不同的场所交易、借贷和部署数字资产，同时在结算前将其保持在托管状态。其产品资料列出了隔离钱包、自动净额结算以及对涉及多方交易的支持，包括抵押品管理安排。

Clark认为，资产的持续流动改变了机构连接职能的方式，这些职能历史上是作为单独的步骤管理的。“传统市场可以将托管、结算和抵押品管理作为单独的步骤运行，因为资产是按照固定的时间表结算的。但是一旦抵押品全天候流动，这些步骤就不再是分开的，因此托管和结算基础设施必须构建为一个整体来运作。”

法国兴业银行将美国国债引入抵押品工作流

根据该行11月2日的声明，法国兴业银行的Prime Services和Clearing部门在Canton平台上接受了1000万美元的代币化美国国债。该交易使用了通过存管信托和清算公司（DTCC）代币化服务软启动创建的资产。据该行称，国债权益已上链，并记录在其现有的后台和抵押品系统中，在其治理、风险和控制的框架下运作。

此公告紧随法国兴业银行于2025年11月在Canton平台上完成的首笔美国代币化债券发行，以及2026年5月被任命为该网络的超级验证人（Super Validator）。法国兴业银行全球Prime Services负责人Salim Nemouchi将该交易描述为将代币化证券与客户可以在其中使用它们的融资市场相连接。

监管机构审查违约期间的访问权与所有权

英格兰银行（Bank of England）的咨询文件解决了在其拟议的中央对手方（CCP）规则簿下已有资格的抵押品的代币化版本问题，而没有创建单独的监管制度。其草案期望涵盖流动性、估值、结算最终性、运营韧性和保障措施。该文件区分了合同上的结算最终性与在法律上防止因破产而撤销转让的保护。

在欧洲，欧洲证券和市场管理局（ESMA）的抵押品审查正在探讨当清算成员违约时，清算所是否可以访问、转移并将代币化资产转化为流动性。ESMA正在接受截至2027年1月15日的回复，并计划在第一季度评估证据。

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