600亿美元（约合8.691万亿韩元）流入后连续5周净流出…比特币ETF是“追涨”的代价吗？_新闻

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600亿美元（约合8.691万亿韩元）流入后连续5周净流出…比特币ETF是“追涨”的代价吗？

2026-02-23 00:02:00

比特币价格持续回调，市场资金流向呈现分化

自10月初以来，比特币价格持续显著下跌，较前期高点回落超50%，于2月6日下探至6万美元附近。此后虽收复部分失地，但以年初至今收益率计算，仍处于深度负收益区间。链上分析公司Santiment跟踪了此轮调整期间不同投资者群体的买卖行为。

Santiment数据显示，自10月高点以来，持有10枚至1万枚比特币的中大型“巨鲸”地址，其持仓量减少了约0.8%。相反，持有不足0.1枚比特币的小额投资者地址，同期持仓量增加了2.5%。这意味着在价格下跌期间，相对大型的持有者正在减持，而小额投资者则倾向于逢低买入。

Santiment指出，仅凭这种资金流向，尚难以判断比特币价格将出现反转。分析认为，“理想的情况是看到这两个比特币投资者群体的持仓趋势发生逆转。在没有核心持币者支持的情况下，任何反弹尝试都可能因缺乏大规模资金支持而受限。”不过，小额投资者的买入意愿并未消退，其持有的比特币总量已升至约两年来的最高水平。

ETF资金流向与链上行为形成反差

与链上钱包行为不同，通过交易所交易基金间接投资比特币的资金流向呈现出更为鲜明的对比。在比特币创下约12.6万美元历史高点前的两周内，流入现货及期货比特币ETF的新资金超过600亿美元，表明高点附近出现了大规模的“追涨买入”。

然而，在价格见顶后，市场情绪急转直下。资金几乎每周持续净流出，多次出现单周流出超100亿美元的情况。仅从11月初开始的连续三周，从ETF流出的资金就超过350亿美元。这一趋势延续至年末及新年，现货比特币ETF目前已连续五周录得资金净流出，表现不佳。

根据加密货币数据平台SoSoValue的数据，截至1月23日的一周内，现货比特币ETF流出133亿美元。紧接着的一周，又有149亿美元资金流出。最近三周，每周净流出规模已降至36亿美元以下，流出速度有所放缓，这被视为当前市场为数不多的积极信号。

尽管如此，自现货比特币ETF推出以来的累计净流入额，已从10月初约6277亿美元的高点，下降至上周五的约5400亿美元。这一数据表明，通过ETF对比特币的投资资金已过峰值，并进入回调阶段。

市场展望与观察要点

综上所述，链上市场呈现“巨鲸”悄然减持而散户投资者买入的态势，ETF市场则在历史高点附近经历大规模资金流入后，陷入长期的净流出。这种组合信号表明，比特币价格短期内或难以实现强劲的趋势反转。

不过，小额投资者持仓占比上升，以及ETF资金流出速度趋于缓和，暗示在未来的反弹阶段，“逢低买入”力量可能提供一定支撑。比特币价格若要重拾明确方向，除了散户的买入热情外，“巨鲸”持仓与ETF资金流能否重新转为同步流入，将成为关键观察点。

市场波动中，若仅追逐表面数据而未能理解背后资金流动的真正含义，投资者容易陷入上涨时追高、下跌时恐慌抛售的循环。当前市场需要的并非预测短期价格波动的运气，而是洞察谁在买入、谁在卖出，以及资金如何结构化流动的能力。未来的市场或将清晰区分为仅了解表面信息的普通参与者，与能够综合链上数据、ETF资金流及宏观周期进行布局的宏观策略投资者。成为追随数字波动的散户，还是成为解读深层结构的少数派，取决于当下的选择。

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