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Kevin Lee，Gate.io 首席商务官兼 Gate.HK 首席执行官 |X,LinkedIn
香港正将自己战略定位为全球顶级的 Web3 枢纽。该城市已成功实施了全面的虚拟资产服务提供商（VASP）许可制度，并即将出台与法币挂钩的稳定币发行的监管框架。在 Consensus 周期间，香港进一步展示了其对该领域的承诺，发布了详细的路线图，概述了未来的监管举措，涵盖虚拟资产托管、场外交易、衍生品交易、保证金交易和质押。我乐观地认为，这种积极主动且具有前瞻性的监管方法，结合香港成熟的传统金融基础设施、深厚的技术人才储备以及其优越的地理位置，将使其在未来 12 至 18 个月内有望建立全球最全面的 Web3 监管框架。
Charlie Yechuan Hu，Bitlayer 联合创始人 |X,LinkedIn
香港正将自己战略定位为全球顶级的 Web3 枢纽，连接传统金融与区块链创新。政府对加密货币发展采取了显著的支持态度，建立了清晰的监管框架，为企业提供了确定性。这种监管透明度强化了香港作为“信息枢纽”和“人才枢纽”的角色，企业可以在此建立管理团队，同时利用区域联系。该城市提供了一系列独特的优势：强大的金融基础设施、通过高铁连接深圳的技术人才，以及其作为连接中国大陆和东南亚的门户地位。虽然香港本地市场相对较小，但其意义在于连接更大的区域市场，使其成为全球 Web3 格局中日益重要的参与者。这种进步监管、金融专业知识和人才获取的强大组合，使香港成为亚洲最有前途的 Web3 发展中心之一。
Ryan Yoon，Tiger Research 研究主管 |X,LinkedIn
在 Consensus 2025 之后，香港对全球参与者更具吸引力。进步的监管、机构行动和强大的本地建设者生态系统创造了一个均衡的市场，与其他全球地区相比具有优势。在这些现有优势的基础上，香港展现出持续增长的巨大潜力。该地区作为全球金融与亚洲市场之间的关键连接点。虽然中国大陆开放并非眼前的前景，但这一可能性为希望进入香港市场的建设者和项目创造了机会。随着监管的不断进步，香港有望成为 Web3 行业的领先地区，确立其作为 Web3 枢纽的地位，同时保持其作为金融枢纽的角色。
1. 香港的金融发展及其向 Web3 枢纽的演变
长期以来，香港一直是东西方贸易的关键枢纽，这一角色植根于其殖民历史，并因其战略位置而得到加强。自 20 世纪 70 年代以来，其金融业与中国大陆的经济开放同步发展，成为中国企业获得外国投资和上市股票的重要渠道。这进一步巩固了香港作为全球金融中心的地位。
在过去的几十年里，超过 1,000 家中国大陆公司通过香港上市筹集资金，推动市场扩张，因为大陆和全球资本在此汇聚。其作为“超级连接器”的角色以及在“一国两制”下的高度自治提供了难以复制的竞争优势。因此，香港与纽约和伦敦并列，位居全球三大金融中心之列，巩固了其作为亚洲金融门户的地位。
这种以金融为中心的结构反映在香港的国内经济中，服务业约占 GDP 的 93.5%。金融和保险发挥着关键作用，贡献了约 25% 的 GDP。金融业雇佣了约 27 万人，占总就业人数的 7% 以上，突显了其在经济表现和就业创造中的重要性。
香港深厚的金融根基最近延伸到了 Web3 市场。其长期的金融专业知识为其进入这一领域提供了便利，与其他市场相比，吸引了强大的机构兴趣。香港的独特之处不仅在于其专业知识，还在于其无与伦比的吸引全球人才的能力。由于其加密货币友好制度以及与其他选择相比的优越生活方式，许多外国投资者正在重返香港。
香港与中国大陆的关系也是香港 Web3 发展的重要变量。尽管大陆对加密货币采取了限制性立场，但香港却更加开放，扮演着“战略试验场”的突出角色。这种动态引发了行业的猜测，即香港的 Web3 进展可能为大陆的监管放松铺平道路。香港的做法使全球公司能够与中国市场接触，强化了其作为中国与国际 Web3 生态系统之间桥梁的角色。
2. 监管环境
与其他司法管辖区相比，香港历来采取严格的监管方法。这在零售投资者的限制中尤为明显，例如限制可供交易的代币数量。然而，随着 ETF 批准和监管沙盒的建立，监管环境逐渐扩大。加上刻意构建的税收和财政环境以培育金融创新，香港在规模化制度化 Web3 方面处于独特地位。
来源：证监会
2025 年 2 月 19 日，在 Consensus 2025 期间，证券及期货事务监察委员会（证监会）推出了“ASPIRe”路线图，概述了虚拟资产市场的开放监管框架。该方法遵循“相同业务、相同风险、相同规则”的原则，将传统金融保障措施融入虚拟资产领域，同时适应其独特特征。证监会强调，路线图是“活的蓝图”而非最终目的地，突显了随着技术和市场发展而持续进行监管演变的必要性。通过这一框架，香港旨在保持强大的投资者保护，同时增强市场可访问性、产品多样性和流动性。此外，该城市的监管立场反映了通过促进全球合作和灵活的监管结构来平衡监督与创新的承诺。
香港现在为加密货币企业提供了建立和合法运营的清晰监管路径。此前不受监管的场外交易（OTC）平台和托管服务现在可以获得官方许可证。通过鼓励全球加密货币交易所进入市场，香港使本地投资者能够进入国际市场，同时受益于监管保障。这些变化增加了合规服务提供商的数量，为投资者提供了更广泛的选择和更多元化的资产及金融产品，同时确保监督以增强投资者保护。
监管框架在投资者保护与减少企业不必要的合规负担之间取得了平衡。此前，公司被要求将大部分客户资产存储在冷钱包中。现在，存储比例可以根据每家公司的安全标准进行调整。这一转变允许更量身定制的安全方法，类似于银行根据个人安全需求选择其金库系统。证监会优先考虑全面的安全系统，强调实时监控、独立外部审计和强大的网络安全措施，而非仅依赖硬件解决方案。此外，企业现在可以灵活设计因黑客攻击或系统故障导致潜在损失的补偿机制。代币化证券、实用代币和加密货币的明确分类标准也已引入，提高了监管透明度和合规理解。
根据投资者的知识和经验水平，金融产品和服务的可用性已多样化。专业投资者现在可以访问更广泛的资产，包括各种代币、比特币期货和保证金交易。质押服务也在考虑允许投资者存入资产并赚取奖励。虽然功能上类似于定期存款，但这一过程补偿了参与者对区块链安全的贡献。专业投资者还可以利用其加密货币持有作为贷款抵押或借出资产以赚取利息，进一步扩大了受监管框架内的金融机会。
监管技术的进步加强了市场监督和机构间合作。简化的报告系统使加密货币公司能够高效地向监管机构提交所需信息。实施了复杂的工具，如链上分析、钱包监控和交易监控，以早期检测非法活动。合作也得到了加强，无论是在国内——金融监管机构和执法机构之间——还是在国际上，使跨境金融犯罪能够得到协调应对。一个关键重点是通过增加行业参与者与监管机构之间的互动以及投资者教育来提高监管质量。现在，一个结构化框架管理着通过社交媒体和在线平台提供加密货币投资建议的金融影响者。此外，虚拟资产咨询小组（VACP）促进了与行业专家的持续对话，将其见解融入政策制定。为了支持长期市场增长，已启动了在交易所运营、资产管理、产品开发、技术、法律和会计等关键领域培养人才的计划。
3. 加密货币 ETF
2024 年 4 月，香港的加密货币 ETF 市场达到了一个重要的里程碑，批准了亚洲首个现货比特币和以太坊 ETF。三家中国资产管理公司——华夏基金管理有限公司（CAM）、嘉实全球投资（HGI）和博时基金——各自推出了两款现货 ETF 产品，总共引入了六款新产品。目前，美国现货比特币 ETF 的总资产管理规模（AUM）为 943.7 亿美元，而香港的 ETF 市场仍然显著较小，约为 4 亿美元。
香港 ETF 市场增长的主要制约因素是其有限的本地市场规模。香港人口仅为 750 万，零售投资者基数相对较小。机构投资者已通过美国市场获得了比特币 ETF 的敞口，这减少了转向香港上市产品的动力，尤其是由于其较高的管理费用。香港的现货比特币 ETF 费用在 0.6% 至 1.0% 之间，而美国现货比特币 ETF 的费用在 0.15% 至 1.5% 之间，突显了提高价格竞争力的必要性。
尽管面临这些挑战，香港作为中国大陆市场的试验场和中国资本流入的门户，具有战略优势。如果中国大陆基金被允许投资于香港上市的加密货币 ETF，可能会重塑市场格局。目前，监管限制阻止中国大陆基金和资产管理公司直接购买香港 ETF 或其他基于加密货币的 ETF。华夏基金管理有限公司已发行支持离岸人民币（CNH）交易的 ETF，表明正在为潜在的监管变化做准备。
最近的监管发展可能为股权挂钩证券（ELS）和衍生品挂钩证券（DLS）等结构性产品铺平道路，增强了对冲和风险管理工具。因此，市场参与者预计产品将更加多样化，支持香港加密货币 ETF 行业的长期增长和稳定。
4. 加密货币交易环境
香港的加密货币交易环境在明确的监管框架下继续发展。目前，加密货币交易仅允许在证监会许可的虚拟资产交易平台（VATP）上进行。零售投资者只能交易证监会批准的加密货币，这些加密货币必须包含在至少两家独立指数提供商的批准指数中。因此，零售投资者的可交易资产仅限于比特币（BTC）、以太坊（ETH）、Avalanche（AVAX）和 Chainlink（LINK）。相比之下，专业投资者可以访问更广泛的资产，包括稳定币和所有加密货币交易对。然而，专业投资者资格的
