《DAO监管激辩：支持者争取豁免SEC豪威测试》_新闻

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《DAO监管激辩：支持者争取豁免SEC豪威测试》

2025-05-30 00:04:47

比特币世界：倡导者争取DAO豁免SEC豪威测试

去中心化金融（DeFi）领域不断突破边界，却常与为传统金融设计的监管框架发生碰撞。争论焦点在于：美国证券法应如何对待去中心化自治组织（DAO）。近期，DeFi领域重要发声者呼吁美国证券交易委员会（SEC）为这类特殊结构制定豁免条款。

行业组织的核心诉求

5月27日，DeFi教育基金与Uniswap基金会向SEC加密工作组提交了一封具有说服力的信函，其核心观点简明而深刻：真正去中心化的DAO不应受制于豪威测试的严苛要求——该长期存在的法律框架用于判定某项资产是否属于投资合同（即证券）。

这并非空谈。信件是对SEC委员Hester M. Peirce关于数字资产监管意见征集的直接回应。Peirce在委员会内被视为对加密领域更友好的声音，她领导的加密工作组可能成为建设性对话的渠道。

豪威测试为何与DAO水土不服？

豪威测试源自1946年最高法院案件（SEC诉W.J. Howey公司），确立四项判定标准：
1. 资金投入
2. 共同事业
3. 利润预期
4. 利润完全源自他人努力

前三条标准或可适用于DAO代币购买者，但第四条正是DAO与传统企业结构的根本差异所在。在充分去中心化的DAO中，治理与发展决策由代币持有者社区共同完成，而非核心团队。这种分布式协作正是支持者认为豪威测试（为中心化实体设计）不适用于真正去中心化组织的关键论据。

去中心化程度认定的挑战

"充分去中心化"这一核心概念在监管层面仍显模糊。虽然SEC前公司财务部主任Bill Hinman曾在2018年演讲中暗示：初始作为证券发行的资产若实现充分去中心化可转为非证券。但具体判定标准始终缺失。

可能构成"充分去中心化"的关键因素包括：
• 无单一个人或小团体控制项目
• 决策通过广泛社区共识机制产生
• 核心开发者不再拥有项目方向或资产的单边控制权
• 网络可基于预设规则与社区输入自主运行

监管走向将如何塑造DeFi未来？

若DAO代币被广泛归类为证券，可能导致：
• 创新受阻：合规成本将使社区驱动项目难以承受
• 开发外流：团队可能转向监管更明晰的司法管辖区
• 参与受限：证券投资者认证规则将阻碍广泛治理参与
• 法律风险：贡献者与开发者面临不确定性

反之，明确指引或豁免可能：
• 促进创新：为DAO提供合法发展路径
• 吸引投资：增强参与者信心
• 推动去中心化：激励项目真正实现权力分散

行业呼吁监管框架革新

DeFi教育基金与Uniswap基金会的行动标志着行业对精细化监管的迫切需求。随着加密生态成熟，监管机构能否针对去中心化特性调整传统测试标准，将深刻影响未来技术创新方向。

核心要点总结：
• 行业正积极推动SEC重新评估豪威测试对DAO的适用性
• "充分去中心化"的认定标准亟需明确指引
• 监管决策将决定DAO创新空间与参与广度
• 去中心化治理的特殊性需要突破传统监管范式

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