稳定币吸引零售存款,侵蚀银行的低成本、稳定资金基础。
银行以更昂贵的批发融资替代存款,限制贷款供给与信贷
美元支持的代币在欧元区的广泛使用加速了金融脱媒,并增加了系统性脆弱性。
一项研究警示,稳定币的广泛使用可能对欧元区银行及央行的货币主权构成重大风险。相关警告主要集中在贷款能力与政策调控方面。其机制始于存款向代币转移。
当零售存款转入稳定币,银行将失去低成本且稳定的资金来源。这种转变可能迫使银行转向成本更高的批发融资,并对贷款供给造成压力。资金结构的转变可能在压力时期加剧脆弱性。
根据欧盟的监管框架,电子货币代币与资产参照代币面临储备金与行为规范要求。然而,美元支持代币在欧元区的广泛使用可能加剧银行脱媒风险。如果用户将稳定币用于支付和储蓄而非银行账户,这一风险将进一步扩大。
这对货币政策传导的意义
稳定币的快速增长可能削弱央行对流动性与价格的影响力。如果欧元区的支付活动大量转向代币,利率调整的传导效果可能变得难以预测,进而影响货币政策传导与价格稳定目标的实现。
此外还存在货币维度问题。有观点指出,美元稳定币在欧元区的广泛使用可能导致“数字美元化”风险,侵蚀货币主权,从而弱化政策利率与国内金融条件之间的联系。
监管机构正在调整政策工具。欧洲央行行长曾强调,出于金融稳定考虑,必须对外国稳定币实施严格保障措施,除非其符合欧盟同等监管标准。具体实施细节可能包括流动性要求、储备资产质量及使用限制等方面。
政策层面的核心信息始终一致:关注焦点并非加密货币价格本身,而是资金结构与政策调控机制。“稳定币可能削弱欧洲的银行信贷与货币政策效力。”相关风险突出表现在银行存款外流与金融脱媒两个方面。
突出风险:银行存款外流与脱媒
短期风险渠道是存款外流。研究表明,稳定币使用的扩大会导致银行存款流失并降低贷款能力,这种动态会放大脱媒压力。
在压力情景下,快速赎回可能迫使发行人抛售储备资产,将压力传导至货币与债券市场。即使未发生挤兑,持续的资金外流也会推高银行融资成本并压缩信贷供给。

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