以太坊“超稳健货币”策略是否失误？自转向以来ETH相较BTC暴跌65%_新闻

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以太坊“超稳健货币”策略是否失误？自转向以来ETH相较BTC暴跌65%

2026-03-10 20:20:29

以太坊转向权益证明后，ETH较BTC下跌约65%

自以太坊于2022年转向权益证明（PoS）机制以来，以太币（ETH）对比特币（BTC）的价格已下跌约65%，这令市场对其“超健全货币”理论产生了怀疑。

核心要点

交易费用降低及二层网络的增长削弱了以太坊通缩的“超健全货币”叙事。

以太币表现落后于比特币，因投资者更信赖比特币既定的供应机制。

“超健全货币”叙事令人失望

“超健全货币”背后的理念是，以太币将变得比比特币更为稀缺。支持者认为，以太坊2021年实施的EIP-1559升级开始销毁部分交易费用，加上2022年“合并”后新ETH发行量骤减，将使得以太币逐渐走向通缩。

根据Ultrasound.MONEY的数据，自2021年销毁机制启用后，ETH的年化供应增长率平均约为-0.19%。

然而，自以太坊2022年转向PoS以来，ETH供应量的年化增长率约为0.23%，虽仍低于比特币当前0.85%的年化通胀率，但已转为增长。

然而，合并以来以太坊供应量的增长，削弱了其通缩的承诺。只有当主网活动足够旺盛，销毁的代币数量超过网络向验证者发行的数量时，ETH才会进入通缩状态。这一条件现已减弱。

根据YCharts数据，以太坊3月份的平均交易费用约为0.21美元，较去年同期下降约54%。

费用降低意味着以太坊网络销毁的ETH减少。此外，以太坊的大部分活动已转移至费用更低的二层网络。L2beat数据显示，3月7日Rollups处理了每秒926次用户操作，而以太坊主网仅为22.36次。

虽然这种转变有助于网络扩展，但也削弱了实现以太坊通缩所需的高销毁条件。

为何ETH表现逊于BTC？

分析师Handre指出，以太币价格表现不及比特币的部分原因在于，投资者信赖比特币固定的供应计划。比特币严格执行2100万枚的上限和固定的供应计划，因其在长期内更具可预测性而吸引投资者。这种对改变的抵抗力使比特币区别于大多数山寨币的货币政策。

“每一次关于扩容的争论、每一次升级提案、每一次试图改变比特币货币政策的尝试都失败了，因为经济上的大多数明白他们保护的是什么。”Handre表示。

相比之下，以太坊在货币政策方面的可预测性则较低，尤其是在ETH供应量目前再次温和增长的情况下。Handre补充道：“每种山寨币都承诺稀缺性，但在设计上却带来了通胀。以太坊在‘超健全货币’叙事变得不便时便放弃了它。”

投资者的这种偏好在ETF市场上显而易见。截至3月，现货比特币ETF的资产管理规模超过919亿美元，而现货以太坊ETF仅为约121亿美元。

以太币以美元计价的走势也从未实现令人信服的突破。2021年至2026年间，ETH仅略微超过其之前约4800美元的历史高点便失去动能；而比特币的价格则从2021年峰值翻倍，直至2025年创下历史新高。

ETH过去五年不尽人意的表现表明，仅靠减少发行量并不足以创造持续的新需求。

市场情绪也受到与Vitalik Buterin及以太坊基金会相关的阶段性ETH抛售的压力。Culper Research公开批评称因其抛售而做空ETH，这加剧了部分交易者的看法，认为以太坊内部人士正在趁价格上涨时分发代币，而非增强长期信心。

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