Nexo重返美国市场：2023年加密货币借贷监管收紧后的变化_新闻

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Nexo重返美国市场：2023年加密货币借贷监管收紧后的变化

2026-03-02 23:18:42

关键要点

在2023年支付4500万美元和解金并退出市场后，Nexo以重新设计的产品模式重返美国，其重点转向监管合规，而非直接提供收益产品。

2023年的监管打击主要围绕未注册证券问题展开。美国证券交易委员会指控Nexo的“赚取利息产品”属于未注册证券，引发了关于零售收益产品营销、透明度、托管实践及交易对手风险的质疑。

新模式依赖于持有牌照的美国合作伙伴。Nexo不再直接提供收益产品，而是通过受监管的美国中介机构运营，这些机构包括持牌实体以及在需要时于美国证券交易委员会注册的投资顾问。

与Bakkt的合作是合规战略的核心。通过与美国上市加密公司Bakkt合作，Nexo从直接发行模式转变为在受监管基础设施内、由合作伙伴交付产品的框架。

退出三年后重返美国市场

在离开美国并向联邦及州监管机构支付4500万美元和解金的三年后，Nexo已正式重新进入美国市场。但这并非一次简单的重启，而是一次结构性的全面改革。

变化的不仅仅是时机或监管环境，更重要的是产品的设计、交付和监管方式。

本文将探讨Nexo在2023年退出的原因、监管机构的反对意见，以及其2026年回归所采用的不同结构。同时，也将分析美国用户在使用加密资产贷款或收益类产品前应注意的事项。

2023年的监管打击：Nexo为何离开美国

Nexo由前保加利亚议员安东尼·特伦切夫等人联合创立，其早期在美国市场的拓展很大程度上依赖于其“赚取利息产品”，该产品允许用户存入加密资产以获取收益。

2023年1月，美国证券交易委员会指控Nexo通过此产品提供和销售未注册证券。该委员会认为，该产品符合证券的法律定义，因此需要进行适当注册。

Nexo同意了和解协议：向美国证券交易委员会及各州监管机构支付总计4500万美元的罚款；既未承认也未否认相关指控；停止向美国投资者提供该产品。此后不久，Nexo退出了美国零售市场。

监管机构为何针对“赚取”类产品

此次执法行动源于2022年后更广泛的加密借贷行业动荡。借贷行业的一系列重大失败暴露了流动性错配、资产再抵押风险以及零售用户面临的不透明收益结构问题。

监管机构尤其关注以下几个方面：向零售投资者推销收益产品；收益产生方式的透明度；托管实践及信用交易对手风险；以及这些产品是否构成投资合约。

此次打击范围不限于Nexo，它标志着对中心化加密收益产品将进行更广泛的监管改革。

2026年的变化

Nexo在2026年的回归基于一个核心主张：产品结构现已不同，并通过持有牌照的美国合作伙伴提供。

Nexo表示，其更新后的结构不再是沿用以往方式直接向美国投资者提供类收益产品，而是：依赖持有适当牌照的美国合作伙伴；在需要时引入已在美国证券交易委员会注册的投资顾问；已逐步淘汰2023年监管命令中所涉及的产品。

这一区别至关重要：Nexo不再作为收益计划的独立提供商运营，而是被置于一个受监管的基础设施框架内。

据Nexo称，它将提供加密资产抵押贷款和收益生成产品。这些服务将通过持有牌照的美国合作伙伴提供。加密资产抵押贷款不同于2022年失败的无抵押借贷模式。用户存入数字资产作为抵押品并据此借款。若抵押品价值跌破设定的贷款价值比阈值，则可能发生清算。

与Bakkt的合作：合规设计

此次重新推出的一个关键因素是Nexo与Bakkt的合作，后者是一家美国上市的加密公司。

Bakkt提供受监管的交易基础设施，并持有多个美国牌照。通过受监管实体开展美国业务，Nexo实际上正从直接发行模式转向合作伙伴交付模式。

在实际操作中，这意味着：交易、托管或咨询服务可能由受监管实体负责；产品要素可能分布在多个持牌中介机构之间；监督可能跨越多个监管层级。该框架旨在解决导致2023年和解的监管异议。

不断变化的监管环境

时机是Nexo重返美国的一个因素。在本届政府任内，美国证券交易委员会已终止或缩减了多项加密执法行动。执法环境已从严厉打击转向调整期。

例如，在投资者获得偿付后，美国证券交易委员会已着手撤销涉及Gemini收益计划的诉讼。这并不意味着加密借贷问题已完全解决，但表明监管立场比2023年初更具适应性。

尽管如此，美国的监管框架仍然分散。根据具体结构，联邦机构、州证券监管机构、货币传输法规和消费者贷款规则可能都适用。

美国用户需要注意的事项

即使产品通过受监管的中介机构提供，用户也应评估：您的法律交易对手是谁？协议是与Nexo签订，还是与一家持有美国牌照的实体或多个实体签订？资产托管在何处？资产是否由合格托管人持有？受何种监管制度约束？收益如何产生？收益是来自借贷、质押、做市还是其他活动？

对于加密资产抵押贷款，需关注：贷款价值比阈值是多少？清算可能以多快的速度发生？是否存在额外费用？

关于信息披露，请留意：风险披露；资产再抵押条款；利益冲突声明；管辖权条款。需谨记，“合规结构”不等于“无风险产品”。

此次回归对行业的意义

Nexo的回归可能预示着美国加密借贷领域更广泛的转型：第一阶段（2023年前）：几乎未注册的直接面向消费者的收益模式；第二阶段（2023-2025年）：监管执法、退出与重组；第三阶段（2026年起）：采用持牌中介机构和职能分离的合作伙伴主导模式。

如果这一框架被证明可行，其他国际加密公司可能通过类似的合规层级而非直接发行模式重新进入美国市场。

真正的转变：关键在于架构，而不仅仅是产品

Nexo回归带来的主要启示在于结构层面。围绕数字资产产生收益或以加密资产抵押借款的基本经济理念依然存在，演变的是其周围的监管框架。

更新后的模式并非挑战证券法的边界，而是整合到持牌基础设施之中。这种方法能否长期令监管机构满意，将取决于：信息披露质量；风险管理实践；收入来源的透明度；以及联邦与州监管机构持续的协调。

目前，Nexo的回归反映出在美国监管环境中运营，采取了一种更注重合规的策略。

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