加密市场进入冷静期？比特币活跃度下降预示多年调整_新闻

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加密市场进入冷静期？比特币活跃度下降预示多年调整

2026-02-19 20:46:27

实体调整活跃度见顶回落，或预示市场进入漫长调整期

比特币链上“活跃度”指标正出现转向。一位分析师指出，市场应为此轮调整做好长期准备，其过程可能是缓慢的、持续数年的，而非快速的反弹。核心信息显示，比特币活动正在降温，这种模式在历史上通常对应着早期积累阶段的开始。

分析师小阿克塞尔·阿德勒表示，比特币的实体调整活跃度指标已于2025年12月达到峰值并开始呈下降趋势，他认为这一模式通常预示着派发阶段的结束。这一判断出现在价格大幅回调之后，但他同时指出，机构及ETF的需求仍可能改变本轮周期的具体演变路径。这种转变将重塑交易者的时间预期。

活跃度指标指向市场重置

阿德勒将该指标定位为观察市场行为的视角，而非价格摆动指标。实体调整活跃度被视作一个记分牌，用以衡量较长期持有的代币是处于流转还是囤积状态。在其2月17日的分析中，他写道该指标在2025年12月达到0.02676后开始下降。该指标通过对比已花费的代币天数与已创造的代币天数，并过滤同一持有者内部的转账，旨在捕捉真实的流通情况。

其图表显示，在2020年和2022年的价格高点附近出现过类似的峰值，随后是持续1.1至2.5年的下降趋势，并伴随着积累窗口期。这一韵律似曾相识。

分析师将此次活跃度放缓与周期尾声阶段的回调联系起来。他认为该信号尚属早期，但如果得到确认，则指向一个更长的市场重置阶段。阿德勒提到，比特币在2025年10月曾突破126,000美元，随后回落约45%，并补充说明活跃度指标因其累积性质而滞后于价格。他指出当前读数仍低于平均水平，这暗示市场正处于过渡期，而非完全确立的趋势。如果90天移动平均线跌破365天移动平均线，将强化市场进入多年调整期的论点。尽管如此，他也提示ETF资金流是一个重要的变量。

市场观点存分歧：降温深度几何

分析师群体对于此次市场降温的深度存在分歧。市场叙事正从“恐慌”转向“盘整”，但各方判断并不一致。Bitwise首席投资官马特·霍根称此次下滑比2018年或2022年更为温和，理由包括更稳固的基础设施、加密货币ETF以及贝莱德和阿波罗等机构的参与。Coinbase首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗指出，尽管总市值从2025年10月近4.4万亿美元的峰值下跌了约49%，但2月份小型投资者的账户余额与12月持平甚至有所增长。分析师Mippo则警告可能面临漫长的寒冬，而阿尔法分形公司的若昂·韦德森估算长期持有者的未实现净盈亏指标约为0.36，显示其仍处于盈利状态。

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