Western Union $WU 较2021年高点下跌了70%。华尔街将其视为被Wise、Remitly、PayPal和加密货币吞噬的垂死汇款巨头。我们的首席研究员 @moxt_ 认为华尔街忽略了正在后台发展的第二项业务（收藏本文）。以下是他所看到的：是的，传统零售业务正在萎缩。2026年第一季度收入为9.83亿美元，利润率从18-19%压缩至13%，每股收益低于预期35-40%。这部分业务不会恢复。但这是同一网络上的两项业务之一。数字交易同比增长21%，现在占汇款量的42%。旅行货币和账单支付收入增长了24%。管理层预计2026年收入增长5-8%，调整后每股收益为1.75-1.85美元，这是多年下降后的首个增长年。要么是预测错了，要么是股价错了。$WU 在200多个国家和130种货币中运营着36万个活跃代理点。其中约90%位于美国以外，集中在银行服务最弱、汇款需求最高的走廊地区。这意味着护城河不是代理本身，而是围绕它们必须存在的东西：几乎每个美国州的汇款许可证，加上200多个国家的等效许可，积累了一个世纪。AML、KYC、制裁筛查和130种货币的外汇兑换基础设施意味着任何新进入者都需要5-7年的时间来复制。那么，当资金上链时，这个网络的价值是增加还是减少？支付行业的其他公司正在用他们的支票簿投票...- PayPal推出了$PYUSD。- Stripe以11亿美元收购了Bridge。- Visa正在整合$USDC用于跨境结算。- MoneyGram自2022年以来一直在Stellar上运行USDC提现通道。USDC几秒钟内结算，但墨西哥农村或菲律宾的收款人仍然需要比索。必须有人处理最后一英里。$WU 已经做到了。@moxt_ 列出了四个收入来源：1. 第三方稳定币的提现费用（成熟时为7000万至8.1亿美元）2. 从$USDPT释放的营运资金（一次性3亿美元）3. USDPT浮动的储备收入（每年1200万至1800万美元）4. 内部外汇/电汇节省。拥有USDPT将使$WU 从一个稳定币提现合作伙伴转变为一家恰好拥有全球最大提现网络的稳定币公司。尽管如此...风险是真实存在的。各州对稳定币储备的认可可能会停滞，加密货币原生提现专家可能会分散机会，传统定价压力可能超过转型，约35%的CMT收入来自美国流出，这使得移民政策成为宏观叠加因素。没有一个因素会单独扼杀机会，但两个因素一起可能会。那么，当前约9.20美元的价格是否足以证明持仓合理，还是风险占主导地位？@moxt_ 在他最新的Milk Road PRO报告中给出了结论...要获取他的买卖结论和他关注的价格水平，请查看第一条评论中的链接。