很高兴看到这笔交易顺利完成，尽管本周市场波动剧烈：Volta的50亿美元GPU融资定价为年化收益率约11.4%。这对$BTDR（房东）很重要，现在更有理由以更低的成本为Tydal现金流融资。

$BTDR 表现优于多数新币，今晨在弱势行情中逆势走强。部分原因与 BTC 敞口有关，但也可能与 Bitdeer 租户今日启动的贷款有关。

背景：Bitdeer 将其位于挪威的 Tydal 站点以约 47 亿美元的租金租给 Volta 长达 16 年（尽管 Volta 可在第 10 年后免费退出；还有 8 年的续租选项）。Volta 是一家由前桥堡高管于今年创立的 GPU 云初创公司，得到 a16z、Altimeter、英伟达和迈克尔·戴尔家族办公室的支持。它按一份为期 6 年、价值 100 亿美元的交易将 Tydal 的 GPU 出租给 Anthropic（据彭博社报道）。

今天，Volta 开始通过 JPM 和 GS 筹集约 50 亿美元，利率约为 11%。

> 部分用于购买 GPU
> 部分是存入银行的现金，如果 Volta 违约，银行承诺向 Bitdeer 支付高达约 13 亿美元的租金。这约占前 10 年租金的一半
>（Volta 的 GPU 贷款期限为 6 年，对应 6 年的 Anthropic 合同，因此 Volta 的贷款人将从 Anthropic 的付款中获得偿还。）

Bitdeer 方面：
> 我们估计 Bitdeer 在 Tydal 的总投入约为 7-9 亿美元，包括购买成本、转型前用于 BTC 挖矿的建设费用以及剩余的约 5 亿美元完工资金。
> 扣除运营成本后，租金年均约 2.6 亿美元，年化回报率约为 30%，投资回收期约为 3-4 年
> Bitdeer 现在应该能够以低于 Volta 11% 的利率借款，因为银行现在覆盖了一半风险，且该资产的终端价值不确定性低于 GPU 本身。
> 我的猜测是 8.5-10%。Cipher 获得了约 7%，但有谷歌支持
> 利率敏感性：每增加 1% 的成本，将减少约 4500 万美元的借款额度，并在约 10 亿美元的贷款上每年增加约 1000 万美元的利息
> 更大的变数是贷款人会计算多少年的期限。如果他们基于 Volta 完整的 10 年承诺进行贷款，Bitdeer 可以借到约 10 亿美元，几乎是剩余建设资金的两倍。如果他们只计算有银行支持的年份，则更接近 6 亿美元

剩余风险：
> 按时建成。第一期应于 2026 年底完成，其余于 2027 年 3 月前完成
> 第 7-10 年：Anthropic 必须续约或 Volta 需要为 6 年前的芯片找到新客户；Volta 可在第 10 年后免费退出

BTDR 缩小与同行估值差距的最简单方法：
> 结清 Tydal 债务并公布条款。规模、利率、期限以及有多少现金回流母公司
> 每季度每个站点发布一张表格，显示 MW 租赁量、期限、$/kW、信用支持、总投资、剩余支出和交付日期。我们必须猜测 Tydal 的全部成本才能撰写本文。同行获得更高倍数部分原因是因为它们可建模。
> 清理现金流量表和关联方借款
> 签署第二份租赁合同。

$BTDR 正在将更多自制的 ASIC 部署到 Soluna 位于德克萨斯州 Dory Creek 的风力发电数据中心，增加 7MW。Soluna 提供场地、电力和运营；BTDR 提供机器。收入五五分账。

$BTDR首席战略官Haris Basit以每股$8.84买入25,000股，公开市场操作价值$221k。

🚀最新消息：Situational Awareness持有的加密货币挖矿和AI基础设施股票飙升，$IREN、$CORZ、$CLSK、$RIOT和$BTDR涨幅超过20%，此前有报道称Citadel购买了该基金大部分公开股票投资组合。

$BTDR宣布在挪威225MW Tydal站点的托管租赁协议；条款将在生效后详细说明，预计一个月内。我们猜测第一阶段是50MW，价值每股3.40美元（股价16美元）。整个225MW可能价值每股15美元，基于每MW 600万美元的资本支出。