TVL 270亿美元DeFi协议'Aave'...灰度与Bitwise展开美国首只现货ETF两强争霸_新闻

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TVL 270亿美元DeFi协议'Aave'...灰度与Bitwise展开美国首只现货ETF两强争霸

2026-02-16 20:55:00

美国资产管理公司灰度提交文件，计划将Aave信托产品转换为ETF

美国资产管理公司灰度已向美国证券交易委员会提交文件，计划将基于Aave的信托产品转换为交易所交易基金。继比特币和以太坊之后，ETF产品范围扩大至大型去中心化金融替代币，此举被评价为显示出即使在市场低迷期，华尔街对加密货币的投资需求仍未冷却。

当地时间14日，灰度向SEC提交了“Form S-1”注册文件，宣布将现有的Aave信托转换为“灰度Aave信托ETF”。新ETF计划以代码“GAVE”在纽约证券交易所Arca上市，年管理费定为2.5%。托管机构和主要经纪商均由Coinbase担任。

众多尝试中的一环：机构持续布局替代币

此次Aave ETF转换尝试是灰度正在推进的多个替代币关联ETF之一。尽管市场持续调整，但这证明了美国传统金融机构仍在扩大对替代币的间接及直接风险敞口产品。

通过本次产品转换，灰度计划摆脱原有的“封闭式信托”结构，采用像股票一样可以实时交易的ETF结构。从投资者角度看，此举有望改善交易便利性和流动性，并缓解相对于资产净值的过度溢价或折价问题，预计能带来结构改善效果。

产品结构与市场意义

即将上市的灰度Aave信托ETF将直接持有Aave代币作为基础资产。灰度指定Coinbase为托管及主要经纪商，旨在将资产保管和交易执行均置于美国监管环境下运作。

业内将此视为，为原本集中于比特币和以太坊的机构资金，逐渐分散至像Aave这样的大型DeFi协议开辟“通道”。若Aave ETF获批，仅持有传统证券账户的投资者无需直接购买和保管替代币，也能获得对Aave的风险敞口。

Aave是目前DeFi市场中规模最大的借贷协议。数据显示，其总锁仓价值超过270亿美元。通过该平台，用户可以在以太坊、第二层网络及多种第一层区块链上存入加密货币赚取利息，或基于抵押品借入其他资产。

Aave代币在该生态系统中扮演治理及质押资产的角色。代币持有者可参与协议政策和参数调整，并通过质押获得收益。得益于这种结构，Aave被认为其成长基于作为DeFi基础设施的实用性和网络效应，与代币价格波动性相对分离。

潜在影响与竞争格局

若ETF获批，Aave代币很可能超越DeFi社区，被纳入华尔街的各种投资组合。特别是对机构、养老基金、家族办公室等合规要求严格的投资主体而言，它们往往更偏好ETF或上市指数产品，而非直接购买代币。

此次灰度的申报，使得Aave ETF市场格局缩小至至少两家资产管理公司的竞争。灰度是美国第二家推进单一Aave代币ETF的资产管理公司，目前看来仅与Bitwise形成竞争。

Bitwise于去年12月向SEC申请了“Bitwise AAVE策略ETF”。当时，Bitwise同时推进与Aave及其他主要替代币联动的ETF系列，加速了其替代币策略ETF产品线的扩张。

两款产品最大的区别在于投资组合结构。Bitwise ETF采用“混合策略”，最多将60%的资产直接投资于Aave代币，至少40%投资于其他与Aave相关的证券或商品。而灰度Aave信托ETF则专注于直接持有Aave代币的方式。

这种差异可能会影响监管审查过程和投资者偏好。直接持有型ETF能更直接地追踪基础资产价格，但也可能比混合策略表现出更大的波动性。相反，混合策略可以利用与Aave生态系统联动的多种资产，但投资结构可能更为复杂。

全球产品生态与市场展望

Aave相关的上市产品在海外已有先例。在欧洲，21Shares于去年11月在纳斯达克斯德哥尔摩交易所推出了Aave上市指数产品；在德国，Global X在2023年初也推出了类似的Aave追踪产品。

若此次灰度和Bitwise的ETF获得批准，将成为美国市场上首个直接提供单一Aave资产风险敞口的ETF。加之欧洲已有ETP交易，美国若新增ETF，意味着以Aave为基础资产的“全球上市产品生态”将正式构建。

分析指出，部分海外机构投资者可能采用同时利用欧洲ETP和美国ETF的策略，以利用地区及监管差异带来的价格差，这可能对Aave现货市场的流动性和价格发现机制产生影响。

数据显示，Aave代币近期交易价格约为126美元，较其在2021年5月牛市期间的历史最高价下跌超过80%。

在价格大幅调整的背景下，大型资管公司接连推出Aave ETF，这可解读为并非押注短期行情，而是赌其作为DeFi基础设施的长期成长潜力以及纳入传统金融体系的可能性。特别是像Aave这样已建立大规模总锁仓价值和多链生态的协议，随着监管明确性提高，与传统金融产品的接点必然会增加。

监管挑战与行业风向标

然而，SEC对除比特币和以太坊之外的替代币ETF将采用何种标准和尺度，目前仍是变数。各公司的产品结构、托管方式、基础资产风险管理计划等，很可能在审查过程中受到细致检视。

预计灰度和Bitwise的Aave ETF将成为检验DeFi代币以何种方式与美国制度化资本市场连接的首个试验场。有观察认为，其获批与否、时机以及上市后的实际资金流入规模，可能会影响其他DeFi代币及替代币ETF的推进进程。

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