21Shares总裁揭示：随着市场成熟，主动型加密货币ETP将主导投资格局_新闻

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21Shares总裁揭示：随着市场成熟，主动型加密货币ETP将主导投资格局

2026-03-25 06:21:43

主动型加密ETP有望主导成熟市场投资格局

数字资产市场近期出现重要发展动态，领先的加密资产ETP发行机构21Shares总裁邓肯·莫伊尔预测，投资趋势将向主动管理型交易所交易产品发生重大转变。莫伊尔于2025年3月15日在瑞士苏黎世发表观点，系统阐述了主动型加密ETP将成为复杂加密货币投资策略未来的核心理由。这一预测发布之际，全球监管框架正日趋完善，机构参与度也达到了前所未有的水平。

加密资产投资的演进方向

过去二十年间，交易所交易产品已彻底改变了传统金融格局。其在加密货币市场的应用，可视为这一进程的自然延伸。与单纯追踪指数或单一资产价格的被动型ETP不同，主动型加密ETP需要进行持续的投资组合管理。专业经理人将主动筛选资产、调整权重并运用复杂策略，其核心目标在于创造超越基准的超额收益。

莫伊尔指出，加密货币独有的特性使其特别适合主动管理。此类资产类别表现出高波动性、快速创新周期以及碎片化的市场结构。因此，专业的基金经理有望发现被动策略可能错失的错误定价和投资机会。这种主动策略与早期的加密投资工具形成鲜明对比，后者大多是被动型的，且往往仅限于比特币或以太坊的投资敞口。

加密领域主动管理的结构性优势

加密货币生态系统与传统的股票或债券市场存在显著差异。例如，目前存在数千种数字资产，每种资产都具有独特的技术基础、治理模型和应用场景。此外，该领域不断经历协议升级、监管变化和技术突破。被动型基金在设计上无法对这些动态变化作出快速反应。

然而，主动型加密ETP的管理者会持续进行基本面分析。他们评估网络活跃度、开发者参与度、代币经济模型以及竞争定位，进而可以增持有潜力的项目，并减持或剔除表现恶化的项目。这种自主决策的监督机制为投资者提供了若干潜在优势：

风险管理：主动管理者可以降低对存在安全漏洞或监管警示资产的敞口。

主题配置：可以将投资组合转向去中心化金融、二层扩容或现实世界资产代币化等新兴趋势。

估值洞察：管理者运用传统及新型估值指标来识别被低估的项目。

2024年的行业数据显示，在市场高度分化的时期，主动型加密基金的平均表现普遍优于被动型基金。这种业绩差距凸显了在新兴且低效的市场中，专业证券选择的潜在价值。

市场增长阶段需要主动策略

邓肯·莫伊尔的观点基于广泛的市场观察。在其领导下，21Shares已在欧洲各大交易所推出了多款加密ETP。该公司的研究表明，随着加密市场成熟，单个资产之间的相关性可能会减弱。这种脱钩现象将增强主动管理者通过选择性投资来创造价值的机会。

“我们正在超越所有数字资产与比特币同步波动的阶段，”莫伊尔解释道，“不同领域——去中心化金融、游戏、基础设施——正在形成各自的市场周期。这种分化创造了主动管理蓬勃发展的理想环境。”

金融学术界的研究支持这一观点。2024年发表于《另类投资期刊》的一项研究分析了加密基金的业绩，得出结论认为以信息比率衡量的管理人技能是取得优异成果的重要因素。研究作者指出，加密市场的无效性比成熟的股票市场更为显著，这可能为主动管理技能带来更大的回报。

主动与被动加密投资工具对比

理解被动与主动产品之间的区别对投资者至关重要：

管理模式：被动型采用基于规则的指数跟踪，主动型则为自主决策驱动。

投资目标：被动型旨在复制基准表现，主动型则力求超越基准并创造超额收益。

成本结构：被动型管理费通常较低，主动型因主动管理而费用较高。

组合换手率：被动型较低仅按指数规则调整，主动型基于管理者洞察而较高。

理想市场环境：被动型适合强劲持续的牛市，主动型更适合波动或分化市场。

对比表明，两类工具服务于不同的投资者需求和市场观点。被动产品提供低成本、宽基敞口，而主动产品则旨在通过专家导航实现更优的风险调整后收益。

监管与机构背景的支撑

主动型加密ETP的预期兴起与监管领域的重大进展同步。美国于2024年初批准了首批现货比特币ETF，这一里程碑式决定为更复杂的产品提供了监管蓝图。欧洲监管机构（尤其是德国和瑞士）已为加密ETP建立了清晰框架多年。

这些监管进步提升了机构的信心。大型资产管理公司、养老基金和保险公司现已将加密资产视为合法的资产类别。然而，许多机构需要受监管、透明且专业管理的工具。由21Shares等成熟发行方提供的主动型加密ETP满足了这些严格的要求，它们提供机构级托管、每日资产净值计算及交易所上市服务。

此外，区块链分析与合规工具的日益整合，使主动管理者能够有效监控监管风险。他们可以筛查投资组合中可能涉及证券法问题或在限制性司法辖区运营的资产。对于进入该领域的受监管金融机构而言，这种主动合规是一个关键卖点。

市场成熟化：从投机到战略配置

加密货币市场正在经历深刻的成熟化进程。交易量已从不受监管的离岸交易所转向持牌受监管平台。包括主经纪业务和衍生品在内的市场基础设施现已接近传统金融水平。这种成熟化减少了纯粹的投机交易，增加了战略性的长期配置。

在这种新环境中，投资者需要复杂工具来表达细致入微的市场观点。被动的比特币ETP提供了对网络的简单看涨押注。而主动型多资产加密ETP则允许投资者押注去中心化计算、隐私技术或特定应用生态系统的增长。这种精细度与机构在风险投资或私募股权等其他另类资产类别中构建投资组合的方式一致。

产品创新顺应了这一需求。近期向欧洲监管机构提交的文件显示，计划推出专注于质押收益、去中心化金融治理代币和代币化房地产的ETP。这些产品本质上需要主动管理来处理质押操作、治理参与和资产估值。

结语

21Shares总裁邓肯·莫伊尔的预测凸显了加密货币投资的一个关键趋势。随着数字资产市场从早期的投机阶段逐步演进，对复杂、主动管理型工具的需求可能会激增。主动型加密ETP提供了一个引人注目的主张：在受监管的框架内，提供专业管理、战略性资产选择和动态风险监控。尽管被动产品将继续服务于寻求简单低成本敞口的投资者，但加密货币复杂且快速变化的特性，为主动策略的潜在主导地位创造了肥沃的土壤。监管框架的成熟和机构参与的深化，为加密投资新篇章奠定了必要的基础。

常见问题解答

问：主动型加密ETP究竟是什么？

答：主动型加密交易所交易产品是在传统证券交易所上市的受监管投资工具。与追踪指数的被动基金不同，主动型ETP聘请专业经理人自主决定购买、出售或持有哪些加密货币，旨在超越市场表现。

问：主动型加密ETP与直接在交易所购买加密货币有何区别？

答：主动型加密ETP相较于直接持有具有多重优势：专业管理、降低黑客风险的受监管托管方案、多数司法管辖区更简化的税务申报流程，以及通过传统经纪账户即可访问而无需管理私钥。

问：主动型加密ETP是否比被动型更昂贵？

答：通常是的。主动管理涉及研究、交易和风险管理等方面更高的运营成本。这些成本体现在管理费中，一般高于被动型加密ETP。投资者为获取超额收益的潜力支付费用。

问：哪类投资者最适合主动型加密ETP？

答：主动型加密ETP特别适合看好加密货币长期潜力但缺乏时间或专业知识分析具体项目的投资者。对于机构投资者和财务顾问而言，若希望为客户获取受监管且专业管理的该类资产敞口，此类产品也是理想选择。

问：主动型加密ETP主要有哪些风险？

答：关键风险包括：管理人表现不佳（未能跑赢市场）、加密货币资产固有的波动性、影响持仓的监管变化、以及ETP所使用的托管方或衍生品提供商带来的交易对手风险。此外，ETP交易所在的流动性风险也需考虑。

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