关键要点
收入留存指标显露疲态
华尔街的不同观点
Guggenheim将GitLab的评级从买入下调至中性,并完全取消了其目标价。
该机构警告称,在其研究覆盖的所有公司中,GitLab面临着最严重的AI去中介化威胁。
超过20%来自中小企业和中型市场客户的年经常性收入正在迁移到竞争的AI平台。
预计到2027财年末,净收入留存率将达到约113%,未达到公司约115%的目标。
股价同比暴跌54%,徘徊在52周低点20.20美元附近。
周三,Guggenheim将GitLab的评级从买入下调至中性,同时完全撤回了其目标价。这一宣布导致股价下跌7.8%,使该股跌至约21.34美元——危险地接近其52周低点20.20美元。

负责此次评级下调的分析师Howard Ma指出,在Guggenheim研究覆盖的所有股票中,GitLab面临最严重的AI去中介化风险。这对于一家以直接评估著称的投资机构来说,是一个严厉的警告。
根本问题很清楚:客户支出正在从GitLab转向其他AI驱动的解决方案。公司高管已证实,这一趋势正在影响其来自中小企业及部分中型市场客户的超过20%的年经常性收入。
Ma还对GitLab从基于席位的定价模式转向为智能体工作流程设计的基于信用点的模式的策略表示怀疑。担忧的核心在于,这种转变是否会侵蚀当前的收入流,而非带来增量增长。
尽管GitLab最近推出了针对智能体工作流程市场的Duo Agent Platform,但Guggenheim的行业研究表明,初期的采用热情并未达到预期。
收入留存指标显露疲态
公司的净收入留存率已显著放缓,目前预计到2027财年末将仅为113%左右,未能达到管理层设定的约115%的目标。这较2026财年第四季度记录的118%有所下降。
Guggenheim预计,向竞争性AI工具的迁移对净收入留存的损害可能比当前预测的2026财年仅小幅百分点下降更为严重。
额外的盈利压力来自于旨在获取客户的加大市场投入——约5000万美元,这比分析师对2027财年初的共识预期低了约400个基点。
Guggenheim的财务模型预计总收入将增长19%,超过公司内部指引中点16%。该机构还预测非GAAP运营利润率为14%,高于管理层12%的指引。
根据该投资机构的观点,在没有明确短期催化剂可能引发有意义反弹的情况下,GTLB股票可能会继续在区间内波动。
华尔街的不同观点
并非所有分析师都持同样悲观的看法。Bernstein SocGen Group维持其跑赢大盘评级及60美元的目标价,强调GitLab的持续集成/持续部署流水线解决方案和安全功能是其竞争优势。
摩根士丹利将其目标价从38美元下调至29美元,同时保持其持股观望评级,这反映了对2026财年第四季度财报后持保守预期。
D.A. Davidson保持中性立场,目标价为24美元,并强调GitLab稳健的现金储备,该储备同比增长约27%,达到12.6亿美元。自由现金流利润率提高了700个基点,达到23%。
根据InvestingPro的数据,最近有12位分析师下调了该公司的盈利预期。
GitLab仍然保持着90%的毛留存率和87%的毛利率。尽管这些指标依然强劲,但尚不足以抵消当前面临的挑战。
该股在过去十二个月中下跌了54%,目前交易价格接近其52周低点。

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