[专栏] 从代币赌场到金融基础设施——Web3生存历程回顾_新闻

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[专栏] 从代币赌场到金融基础设施——Web3生存历程回顾

2026-04-30 08:52:47

本文记录了Web3现有结构存在哪些局限，以及我们如何在局限中寻找可持续方向的选择过程。

1. 为何收购处于转折点的项目

KLEVA是一个迎来新阶段的项目。它最初作为Klaytn生态的杠杆收益协议，在巅峰期管理着数亿美元的总锁仓价值（TVL），并产生了可观的原生协议费用。仅从表面看，它像是一个“成功的DeFi项目”。

然而，随着流动性激励减少和代币价格调整，其TVL以有别于传统业务的速度迅速重构。社区活动减少，链上交易量也随之下降。当市场的狂热叙事退去，一个清晰的挑战显现出来：这是一个“需要自我造血收入结构的基建业务”。

我们正是在这个时间点收购了KLEVA。对外界而言，这或许是一个出乎意料的决定。但我们从中看到了其他的可能性：经过验证的链上基础设施、稳定的智能合约代码，以及关于“为何此模型受限于当前结构”的客观数据。结构性挑战的图景已然展开，而在此之上，我们看到了重启新方向的条件。

2. 杠杆收益耕作模型的结构性局限

收购后所做的第一件事，就是冷静分析“此模型的结构性局限是什么”。

这并非KLEVA独有的问题。当时大多数Web3项目都建立在三个共同假设之上：代币价格长期看涨；高年化收益率（APR）能留住用户；登陆主流中心化交易所（CEX）即是成功的证明。

当这三个假设同时动摇时，建立在其上的整个结构也随之动摇。相当一部分用户是对收益率敏感的短期资金，流向任何APR更高的地方，难以形成长期的产品忠诚度。同时，它与实体经济中的日常金融行为——交易、支付、定期订阅——也几乎没有交集。

总而言之，若剔除代币发行与价格波动，该模型缺乏自我造血的收入结构。

这一分析成为了新方向“Tikkly”设计的起点。我们判断，若能反向设计，克服原有杠杆收益耕作模型的结构局限，或许就能构建出可持续的模型。

3. 降低CEX依赖的务实策略

我们无法完全摒弃CEX，但可以构建一种不被动依赖CEX的结构。

将过多资源用于维护代币价格和营销，反而会使项目偏离重要的产品开发和真实用户获取。关键在于，应将CEX重新定义为“已验证业务的附加流通渠道”，而非“战略核心”。为此，我们规划了三条务实路径：

推迟代币生成事件（TGE）时机：改变“一发行代币（TGE）就以登陆主流CEX为目标”的惯例。将TGE时机调整到在验证了真实用户、收入和基本商业模式之后。在此之前，专注于去中心化交易所（DEX）流通、产品开发和用户获取。目标不是为融资而上币，而是因业务运转而上币。
将DEX定义为主要上币场所，并通过自有流动性实现独立：将价格发现和流动性的重心转移至DEX。通过团队/基金会直接管理协议自有流动性，确保基础流动性池。协议自身持有流动性，可以降低对外部做市商的依赖，提升运营稳定性。
将出入金通道与受监管的金融基础设施直接对接：对接持有合规司法辖区牌照的出入金服务商，使用户无需经过CEX即可完成法币与链上资产的兑换。从用户体验上，简化甚至绕过CEX环节。

4. 基于KLEVA经验提出的问题

收购后，我们反复思考一个问题：“与实体经济活动脱节的Web3基础设施，究竟能否真正持续？”

KLEVA拥有坚实的基建，但其应用场景过度集中于投机性的收益耕作。当市场远离这一用例时，整个基础设施的效用范围便急剧收窄。

答案在于方向的转变：构建连接实体真实交易，而非仅仅连接代币和交易所的基础设施。这便是PayFi，也成为Tikkly设计的核心原则。

过去Web3/DeFi领域的问题是：“发行什么代币？”“如何最大化APR？”“上哪个交易所好？”

而在Tikkly，问题转变为：“能连接哪些实体资产和行为？”“能否将已存在但未充分利用的资源转化为稳定的金融价值？”“能否基于收入、用户和现金流来设计基础设施？”

5. Tikkly：开启“隐形资产”的PayFi平台

Tikkly是一个基于PayFi的平台，旨在将积分、里程、信誉等“隐形资产”通证化并实现收益，将其转化为即时可用的生息资产。如果说KLEVA专注于“投机性流动性”，那么Tikkly的目标则是连接“日常经济活动”。

其核心流程分为三步：首先，聚合用户已有的各类奖励积分、航空里程、会员积分等非现金余额。其次，将其转化为低波动性、可即时支付的稳定资产。最后，将这些转化后的资产自动配置到精选的DeFi及现实世界资产产品中，持续产生收益。

用户的感知很简单：“沉睡的积分，变成了既能产生实际收益、又能随时当钱用的资产。”

以往的类似积分通证化尝试大多未能突破两个难点：要么要求用户理解钱包和代币概念，要么未能连接实际支付场景，仅停留在“投资产品”层面。Tikkly将Web3基础设施置于后端，前端则保持与传统服务一致的使用体验。从KLEVA经验中确认的核心原则——“用户响应价值，而非基础设施”——贯穿了整个设计。

实际应用案例

PayFi不能停留在概念，需要实际合作伙伴验证。

案例一：游戏积分资产化
某知名移动游戏公司，以其K-POP偶像IP音游系列闻名，与约20家经纪公司、超过400名艺术家合作，全球累计下载量超过7700万次。如此规模也意味着全球用户账户中积累着海量的游戏积分和闲置点数。在韩国国内积分债务市场规模约达50万亿韩元的背景下，如何激活这些潜在资产，是企业与用户共同面临的课题。2026年3月，相关三方签署了基于Tikkly解决方案构建游戏积分资产化及转换基础设施的合作备忘录。目前正处于API对接及试点验证阶段，计划在未来两年内共同验证具体的商业化可行性。作为游戏积分转化为PayFi资产的首个参考案例，旨在为行业树立新标杆。

案例二：媒体参与行为资产化
某韩国领先的区块链与数字资产专业媒体，拥有日均数十万级别的访问量及累计数百万的读者群体。在媒体平台上，用户的参与数据——文章阅读、评论、分享、社区贡献——大多仍是未被显性化的资产。Tikkly正在设计将这类“媒体参与资产”提升至PayFi层的架构。对用户而言，仅仅是“浏览新闻、参与社区”的日常行为，但其奖励的内部结算、管理和收益化过程将在Tikkly基础设施上自动完成。

两个案例的共同启示
尽管游戏公司与媒体平台行业迥异，但它们与Tikkly共同设计的架构遵循同一原则：“将已存在但未充分利用的‘隐形资产’，在PayFi层上重构为生息数字资产。”这正是Tikkly系统化构建的、KLEVA未能专注的领域——与实体经济的连接点。

6. 协议自我持续的架构：代币经济与沟通

如果说前述的TGE时机、自有流动性和出入金策略是“摆脱CEX依赖的路径”，那么以下两点则是协议实现长期自我造血的内在设计原则。

策略一：围绕“协议可持续性”设计代币经济
设计“协议收入 → 代币回购/质押收益 → 代币价值”的良性循环结构，使代币价值与协议的实际盈亏挂钩，而非取决于CEX订单簿。核心是构建不受外部变量干扰的内生价值基础。

策略二：转变沟通框架
沟通的重点不应是“上了哪个交易所”，而应是“解决了什么问题，创造了怎样的收入和用户”。以业务实质为核心的沟通，能建立更坚实、长久的社区与合作伙伴关系。

7. 经验确认的三项原则

通过分析KLEVA的结构和设计Tikkly的过程，我们再次确认了三项原则。

不变的，是对Web3长期潜力的信念。改变的，是对“真正价值源自何处”的看法。

竞争的主战场正在转移，从“推出下一个热门代币”转向“构建与实体经济相连的稳健金融基础设施”。随着这类基础设施的成熟，CEX将逐渐回归“有益的流通渠道”这一位置，而Web3基础设施将成为像互联网一样无处不在、默默支撑一切的基础层。

如果Web3拥有未来，那形态将更接近安静而坚固的轨道，而非华丽的橱窗。它关乎真实收益，以及独立于市场周期、持久存在的用户价值。通过收购KLEVA和设计Tikkly的抉择，我们确信，方向就在于PayFi。

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