看好未来，42亿美元收购Equiniti以进军代币化证券市场_新闻

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看好未来，42亿美元收购Equiniti以进军代币化证券市场

2026-05-05 21:56:46

Bullish 已同意以42亿美元的交易收购Equiniti，此举或将检验基于区块链的系统能否与全球股权市场的核心登记基础设施相融合。

交易概述与战略意义

此项收购预计将于2027年1月完成，具体取决于监管批准。届时，一家专注于加密货币的市场运营商将掌控近3000家上市公司的股东名册。Equiniti为包括伯克希尔·哈撒韦、穆迪和劳斯莱斯控股在内的发行人维护官方所有权记录，凸显了所涉及基础设施的规模和敏感性。

Equiniti每年处理约5000亿美元的股息、公司行动及其他股东服务付款，这进一步明确了其作为关键金融公用事业机构而非小众服务提供商的角色。

https://t.co/zYl88PRr2B#CapitalMarkets#Tokenization…pic.twitter.com/3PiW8zOxdg— Equiniti (@Equiniti)May 5, 2026

交易结构与财务细节

该交易包含约18.5亿美元的承继债务及约23.5亿美元的Bullish股份。股权部分价格基于2026年5月4日前30天的成交量加权平均价格，定为每股38.48美元。根据披露的预测，合并后的公司2026年调整后营收可能达到约13亿美元，资本性支出前的息税折旧摊销前利润将超过5亿美元。

Bullish同时概述了中期预期：2027年至2029年间，营收年增长率约为6%至8%，其中与代币化相关的服务预计将贡献该期间约20%的增量增长，这反映了一种审慎且有目标的扩张战略。

于2021年收购Equiniti的私募股权公司Siris，在此交易完成后将保留董事会席位。该结构表明Siris并非完全退出，而是部分套现，使其得以继续分享与代币化努力相关的潜在收益。

此外，Siris预计将保留某些战略权利，包括对非核心业务单元的期权。这一结构进一步表明，其对现代化过户代理基础设施的长期价值保持持续信心。

尽管Bullish已概述了部分与区块链服务相关的增长预期，但这些预测仍需取决于监管的明确性与机构的接纳程度，而这两者在数字资产市场中的发展历来并不均衡。

Equiniti为何重要

Equiniti并非交易平台，而是一家过户代理机构，即负责维护股东官方账册的受监管实体。这一角色是资本市场的核心，确保所有权记录准确无误，且股息、投票权和公司行动得到妥善管理。

由于过户代理机构作为登记账簿的保管者，它们实际上充当了公开市场的法律支柱。任何在交易所上市的公司最终都依赖受监管的过户代理来确认所有权，这使得该功能成为金融基础设施现代化进程中一个关键但常被忽视的环节。

因此，任何大规模证券代币化的尝试都必须复制或与这些系统整合。这使得Equiniti对于任何寻求金融基础设施现代化的公司而言，都具有重要的战略资产价值，它不仅是一个服务提供商，更是现有体系的守门人。

Bullish此举标志着其战略从纯粹专注于交易的加密货币模式，转向与传统金融基础设施进行更深层次的整合。公司管理层将此转型围绕机构代币化的“三大支柱”战略展开：端到端服务、统一账本系统以及发行人关系规模，这些能力难以通过内部有机增长来构建。

代币化愿景与约束

此次交易的核心在于股权及其他证券的代币化理念，即在区块链网络上代表这些资产，以实现更快的结算、持续的交易以及可编程的资金流（如自动股息支付）。

理论上，此类系统可将结算时间从数天缩短至近乎即时，并将市场准入时间扩展至传统交易时段之外。它还能让发行人近乎实时地了解股东所有权（即“股权结构表”透明度），减少信息滞后，提高公司行动的效率。

然而，这些好处在很大程度上依赖于监管的接受度以及与现有清算托管系统的互操作性。

DTCC、Euroclear和Clearstream等机构仍是全球结算基础设施的锚定者。任何向代币化证券的大规模转变，都可能需要与这些实体协调或由其进行适应性调整，而非彻底取代。公司披露信息中也强调了这一点，将代币化定位为集成层，而非对现有系统的替代。

市场背景

此次收购发生在金融机构对代币化重新产生兴趣的时期。通常被视为代币化法币的稳定币，其市值已达数千亿美元，并日益用于跨境支付。

包括欧洲基于分布式账本的市场基础设施试点框架在内的监管举措，也在探索区块链系统如何与传统金融共存。

尽管如此，此前引入代币化股权的尝试仍面临诸多障碍，包括流动性有限、监管分散以及对投资者保护的担忧。

这笔交易也反映了2025至2026年间更广泛的整合趋势：数字资产公司越来越多地收购受监管的金融基础设施提供商，而非从零开始自建能力，从而加速其进入机构市场的进程。

一项结构性布局

Bullish收购Equiniti反映了数字资产领域部分公司更广泛的战略转变：从投机性交易转向基础设施所有权。随着更广泛的市场日益认识到，机构的采纳既依赖于区块链技术本身，也同样依赖于受监管的基础设施。通过收购一家植根于现有市场体系的受监管实体，Bullish正在将自身定位更贴近资本市场的运营核心。

此交易还构建了一个垂直整合的体系，涵盖市场数据、流动性和官方所有权记录。预计Equiniti将作为独立支柱，与Bullish的交易所业务及其媒体和数据部门CoinDesk并行运营。Equiniti现有的领导团队，包括首席执行官Dan Kramer，预计将留任，以保持监管连续性和客户关系。

这一定位使Bullish区别于主要服务终端投资者的原生加密货币交易所，而是让其更贴近发行人和资本市场的基础设施。

这一地位能否转化为代币化证券的真正广泛应用，将更少取决于技术，而更多取决于监管、市场信任和机构行为。历史表明，这些因素的演变速度通常慢于加密领域的创新周期。

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