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迈克尔·赛勒为应对比特币战略出售计划质疑辩护,回应股息顾虑

2026-05-12 17:14:03
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迈克尔·塞勒为微策略的比特币销售辩护

迈克尔·塞勒为公司出售少量比特币同时持续扩大其比特币储备的策略进行了辩护,他认为公司应避免成为净卖方,而非采取绝对的“永不卖出”立场。

有限出售与整体战略

微策略表示,有限的比特币销售仍可支持其更大的比特币积累计划,而不会减少其储备敞口。迈克尔·塞勒将STRC和MSTR描述为围绕数字信贷和股权产品构建的、以比特币为支撑的资本结构的一部分。

根据迈克尔·塞勒于5月10日发表的评论及其近期在迈阿密共识大会上的发言,微策略的比特币战略现已转向利用其持仓来支持一个与优先股产品和股权融资相关联的分层资本结构。

塞勒表示,未来任何比特币出售都只会在一个更大的积累周期内发生。他在回应外界关于微策略最终可能减少比特币敞口的担忧时称:“即使我们出售一个比特币,我们也会再买入10到20个比特币。”

关于储备模型的争议

近期关于该公司储备模型的争论在微策略披露其优先股产品每年需承担约15亿美元股息义务后加剧。此前有报道称,该公司在2026年第一季度录得125.4亿美元净亏损,同时截至5月3日持有818,334个比特币,平均购入价格为75,537美元。

在共识大会上接受采访时,塞勒将外界对比特币潜在销售的担忧描述为在经济上无关紧要。他表示,即使股息完全通过出售比特币来支付,微策略仍可在大约每出售1个比特币的同时买入约20个比特币。塞勒还指出,与此类出售的规模相比,比特币每日的市场流动性(他估计在200亿至500亿美元之间)要大得多。

微策略扩展比特币融资模型

在其2026年比特币主题演讲及随后在社交平台X上的发文中,塞勒将微策略的结构描述为一个围绕比特币储备构建的三部分资本体系。

在塞勒的框架中,比特币充当“数字资本”,STRC作为“数字信贷”运作,而MSTR则代表与公司比特币储备挂钩的杠杆股权层。他表示,微策略正在“将数字资本比特币转化为数字信贷(STRC)和数字股权(MSTR)”。

STRC产品设计

STRC,也称为“Stretch”,是微策略设计的永久优先股产品,旨在使其价格维持在接近100美元面值的水平。根据塞勒的演示和公司的数字信贷仪表板,微策略会调整STRC的月度股息率,同时在该产品以面值或高于面值交易时,利用市场发行计划出售新股。

通过此类销售筹集的现金随后被用于为公司储备余额购买更多比特币。在同一演示中,塞勒表示STRC在大约九个月内管理资产已增长至约85亿美元。他亦将该产品描述为瞄准了约3.5万亿美元的私人信贷市场。

与此同时,对2026年比特币会议的总结指出,STRC的设计将与比特币相关的回报导入了月度收益产品。报告补充说,该工具的结构基于11%的收益率假设,该假设与比特币38%的年化回报率及5:1的抵押比率相关联,旨在吸收比特币价格的剧烈下跌。

股权层MSTR的角色

在股权方面,MSTR继续作为微策略在公开市场的比特币敞口工具。一份最近的比特币储备概况指出,该公司目前持有超过80万个比特币,而有报道称,微策略近期一笔25亿美元的比特币购买中,约85%的资金是通过发行STRC筹集的。

在讨论的其他部分,塞勒反驳了来自黄金倡导者彼得·希夫的批评,后者认为微策略的融资结构可能在比特币疲软或股息义务上升时期面临压力。塞勒回应称,那些不接受比特币作为“数字资本”的批评者,不太可能支持围绕它构建的金融产品。

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