美国证券交易委员会似乎正在为建立一个允许基于区块链的代币化股票交易的框架奠定基础,SEC主席保罗·阿特金斯暗示该机构即将发布正式的创新豁免。2026年4月21日,阿特金斯向华盛顿经济俱乐部表示,SEC正"处于"发布一项创新豁免的边缘,该豁免旨在为市场参与者在机构制定长期规则期间,提供一个临时的、结构化的链上交易证券代币化框架。这项豁免是SEC更广泛的"加密项目"倡议的一部分,该倡议旨在将传统资本市场的部分业务转移到区块链基础设施上。
SEC信号为何对代币化股票交易至关重要
代币化股票交易指的是将传统股权以数字代币的形式在区块链上表示,从而能够使用分布式账本技术而非传统的清算所系统进行转让和结算。根据联邦法律,这些代币仍属于证券,需遵守与传统证券相同的信息披露和投资者保护要求。SEC的态度一直是美国代币化股权面临的最大制约因素。在没有明确的监管规定的情况下,交易所和经纪自营商一直无法大规模地向美国投资者提供基于区块链结算的股票产品。
这不仅仅是主席办公室的口头表态。2026年4月13日,SEC交易与市场部总监杰米·塞尔韦证实,他的部门正在准备一份关于创新豁免的正式建议,以允许某些交易场所处理代币化证券。SEC在2026年1月28日的工作人员声明中明确,根据联邦法律,代币化证券仍属于证券,并且股票是符合代币化条件的工具类型之一。该声明划清了界限:代币化敞口产品和链上直接受监管的股票挂钩工具是不同的,后者仍需完全遵守SEC的规定。
基于区块链的股票交易如何改变市场准入
如果豁免得以推进,最直接的受益者将是那些已经为代币化基础设施布局的交易所。纽约证券交易所已提交规则提案SR-NYSE-2026-17,旨在实现证券的代币化形式交易,SEC于2026年4月17日公布了该通知。公众评议期已于2026年5月13日结束。
基于区块链的结算可能将当前的T+1股权结算周期压缩至近乎即时完成,降低交易对手风险,并将交易时间扩展到传统市场时段之外。对于原生加密平台而言,这一转变可能加剧与传统经纪商的竞争,因为它们将能够提供受监管的股权产品及数字资产。
合规问题仍需解答
尽管SEC释放出开放信号,但重大障碍依然存在。在2026年2月18日的一次讨论中,阿特金斯概述了拟议的豁免可能包含交易量限制、买家白名单要求以及临时期限,这表明这将是一个受控的试点,而非全面开绿灯。经纪自营商许可、代币化资产的托管标准以及跨境准入规则等问题仍未解决。SEC尚未公布拟议豁免的文本,这意味着最终的资格标准、场所范围和技术条件仍属未知。
行业团体已经在就豁免范围向该机构施压。加密货币政策非营利组织Coin Center在2026年3月5日的一封信中敦促SEC允许在许可链和非许可链平台上进行代币化。该组织的执行董事彼得·范·瓦尔肯堡写道:"最明智的做法可能是在两类区块链平台上都允许代币化,同时实施适当的投资者保护措施。"
豁免是仅涵盖许可链,还是扩展到像以太坊这样的公共网络,将决定去中心化交易生态系统的受益范围。类似近期Verus-Ethereum桥漏洞利用的安全事件也凸显了监管机构在设定技术要求时将权衡的基础设施风险。
下一个具体的信号将是SEC是否会正式发布创新豁免文本,以及哪些交易场所将申请在其下运营。

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