年度涨幅77%后，Bitwise认定HYPE为加密货币市场最大定价偏差标的_新闻

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年度涨幅77%后，Bitwise认定HYPE为加密货币市场最大定价偏差标的

2026-05-20 18:02:30

Bitwise资产管理公司强调Hyperliquid的独特价值，称其为“当前加密货币领域定价最不合理的资产之一”，尽管该项目今年已开始展现出强劲表现。Bitwise首席投资官Matt Hougan在周二的报告中指出，Hyperliquid的原生代币HYPE年内涨幅已达77%，这表明投资者可能低估了其影响力和内在价值。

这一势头出现之际，Bitwise与21Shares上周在美国推出了与HYPE挂钩的交易所交易基金，显示出机构日益增长的兴趣，即希望将创新加密资产敞口整合进传统市场。Hougan认为，市场对Hyperliquid的定价存在偏差，因其仅关注其作为加密货币永续期货交易所的角色，而未能认识到其作为“全球超级应用”的更广阔潜力。

核心要点

根据Bitwise的评估，Hyperliquid的HYPE代币年内已上涨约77%，引发了关于其在期货交易之外真正经济价值的讨论。

Bitwise在纽约证券交易所推出了HYPE交易所交易基金，加入了一批传统金融参与者的行列，旨在向常规投资者提供加密原生策略。

Hyperliquid平台以永续期货为核心，同时也涵盖股票、预测市场及其他资产，其近一半的交易量与加密资产无关。

监管背景正在演变，相关监管人士已对“超级应用”结构表示出开放态度，该结构可在传统监管范围之外的平台上托管和交易包括证券代币在内的多种资产类型。

Hyperliquid的多资产叙事与市场定价

争论的核心在于投资者应如何评估Hyperliquid的价值。尽管该平台以其加密货币永续期货业务最为人所知，但Hougan主张，应将其理解为一个多资产门户——即那种可将加密货币交易与股票、预测市场及其他资产类别统一起来的“全球超级应用”。在他看来，仅将Hyperliquid视为加密货币期货交易所，低估了其战略范围和增长潜力。

Hyperliquid已将非加密资产整合进其交易框架，旨在捕获更广泛的市场活动。Hougan指出，该平台近一半的交易量与非加密领域资产相关，这一细节凸显了其估值应反映跨资产需求，而非纯粹的加密期货敞口。这一论点反映了加密货币市场的更广泛转向，即各平台正拓展至资产代币化、预测市场及其他收入来源，以实现收入流的多元化。

ETF上市：连接传统投资者的桥梁

与HYPE挂钩的ETF上市，是将加密资产敞口转化为常见投资工具过程中的一个重要里程碑。在早期尝试之后，Bitwise也于纽交所上市了相关产品。尽管初期吸引的净流入资金规模与其他高关注度的山寨币ETF首发相比仍属温和，但这些产品在最初几周的表现，将影响传统投资者对新兴加密原生策略的接受程度。

除了投资者情绪，ETF路径还凸显了一个更广泛的趋势：传统市场参与者正寻求受监管的接入点，以接触创新的加密协议。Hyperliquid将期货交易与跨资产功能相结合，可能对那些寻求多元化加密敞口、但又不愿完全涉足不受监管的纯加密原生市场的基金具有吸引力。

监管环境与美国市场准入

围绕多资产、加密前沿平台的监管环境正在变化。相关监管人士已对“超级应用”概念表示出兴趣，即在单一监管框架下托管和交易多种资产类型。在此背景下，监管层已呼吁探索与证券挂钩的代币如何在传统监管范围之外的平台上进行交易，这可能为Hyperliquid等跨资产加密平台更广泛的采用铺平道路。

尽管监管层对更广泛的功能表现出热情，但Hyperliquid目前仍未在美国正式运营。Hougan强调，虽然该平台在多个方面已趋成熟，但在正式进入美国市场前，仍需与美国监管机构接洽并适应其框架。获得美国市场准入的路径，很可能取决于在托管、交易及证券代币条款方面的合规程度，这在整个行业已被证明是复杂的问题。

行业观察人士指出，寻求超越加密货币领域的扩张并非Hyperliquid独有。其他美国主要加密平台也已探索预测市场和股权代币化以实现收入多元化。更广泛的问题在于，当平台试图将多种资产类别聚合于一体时，监管机构将如何在投资者保护与鼓励创新之间取得平衡。

除了监管对话，市场参与者也在密切关注Hyperliquid将如何重塑流动性和交易选择的具体信号。BitMEX联合创始人Arthur Hayes也表达了对HYPE的看涨观点，暗示持续的交易量增长和产品扩张可能维持代币的上涨势头。他的观点与投资者关注的重点相辅相成，即拓展平台的跨资产能力以及从中心化交易所吸引用户。

目前，Hyperliquid的真实估值可能既取决于监管的明晰度，也取决于产品里程碑的达成。其扩张计划、跨资产需求与监管接纳之间的相互作用，将决定源自HYPE的策略能以多快的速度影响更广泛的加密货币市场。

与此同时，行业媒体也关注到围绕Hyperliquid能源交易及相关平台的监管动向，这突显了一场更广泛的辩论：监管机构将为跨资产加密生态系统提供多少减少摩擦的运作空间。随着市场消化这些信号，投资者和建设者将密切关注美国市场路径的进展，以及Hyperliquid最终能否将其合规进程与多资产雄心融合在一起。

展望未来，观察者将追踪监管里程碑、潜在的美市场准入进展，以及Hyperliquid在多大程度上能将其定价逻辑与其更广阔的平台叙事而非仅以期货为导向的起源重新对齐。

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