华尔街出手比特币之际斯万总裁怎么看_新闻

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华尔街出手比特币之际斯万总裁怎么看

2026-05-27 20:43:20

核心要点

机构倾向于在周末率先抛售比特币——因为它是唯一具备流动性的资产。在机构的投资组合中，比特币是其理解最浅、买入时间最短的资产。自转为现货ETF以来，GBTC资金流出超210亿美元，是美国唯一出现净资金流出的比特币现货ETF。ETF为市场带来了更清晰的“前端”流量，但也将真正的比特币推向了“中端”。Swan Bitcoin首席执行官克里普斯滕认为，比特币在2026年创下历史新高的概率为20-25%，但若能在七月前触及10万美元关口，此概率将大幅提升。

美国领先的比特币金融服务公司Swan Bitcoin的首席执行官兼创始人科里·克里普斯滕自2017年便深入该领域，见证了市场产生的各种波动。他在接受采访时提出了一个不常被提及的问题：重点不在于机构对比特币是否有利，而在于当他们需要抛售时，实际会发生什么。答案比大多数人意识到的更为具体。

周末抛售机制

克里普斯滕描述的情景直白，但其影响常被忽视。假设一家对冲基金管理着千亿美元的投资组合，在其风险曲线的末端配置了5亿美元的比特币。随后在某个周四或周五，地缘政治突发事件爆发。他们需要在周一市场开盘时持有现金以购买折价资产。

“他们在周末唯一能卖出的资产就是比特币，”克里普斯滕表示，“而且，这也是他们所有资产中理解最浅、买入时间最短的一项。”这种结合——7x24小时流动性、最低的信念度、最新的持仓——使得比特币成为机构投资组合在需要快速筹集现金时的首选抛售对象。其结果形成了一种特定模式：周五的宏观压力事件导致比特币在周末遭到抛售，并非因为其投资逻辑改变，而是因为这是唯一敞开的大门。

“比特币被抛售，不仅仅因为散户有时信心不足，也因为机构同样信心不足，”他指出。这完全重构了关于机构参与的叙事。通常的假设是机构带来稳定性、耐心资本、长期视野和复杂的风险管理。克里普斯滕的观点则是，他们反而带来了一种新型的波动性。不一定更糟，但性质不同。理解这一机制，对于任何试图解读比特币为何在特定时刻下跌的人都至关重要。

GBTC印证机制真实存在

支持克里普斯滕论点最清晰的数据点，是GBTC在2024年1月转为现货ETF后的遭遇。灰度比特币信托遭遇了超过210亿美元的资金流出，成为美国自推出以来唯一出现净投资流出的比特币现货ETF，在转为现货产品后的头十一个月里，日均流出约8990万美元。

这210亿美元资金的流出，并非因为比特币的基本面改变。资金流出是因为一类特定的持有者——他们多年来被困于GBTC的封闭式结构，等待ETF转换以便退出——在闸门打开的那一刻便立即行动。那些只寻求价格敞口而非比特币本身的机构及准机构资金，在退出条件改善时便迅速离场。GBTC的持续失血，就像是周末抛售机制的慢动作回放。从未真正致力于比特币资产、只将其视为交易工具的资金，会在退出条件改善时撤离。210亿美元这个数字，将这个抽象的观点具体化了。

克里普斯滕关注的ETF悖论

克里普斯滕明确表示，ETF带来了真正有价值的东西。“它几乎终结了‘加密货币 vs 比特币’的争论，”他说。六年来，山寨币风险投资资金一直对比特币持反对态度，而ETF的推出结束了这场辩论。贝莱德、富达、摩根士丹利、嘉信理财、美林等机构，现在都在讨论比特币并向其客户推销。这为该行业带来了比以往更清晰、更庞大的前端流量。

但这是有代价的。“它们带来了大量供应，但被封装进了纸质的凭证里，并非链上比特币，”克里普斯滕指出。ETF将真正的比特币推向了流程的中段，而非终点。Swan的新客户中，有三分之二在来到Swan之前就已经持有比特币ETF。他们最初是为了价格敞口，现在才开始询问真正的比特币究竟是什么。

“他们开始理解自我主权以及将部分资产置于体系之外的好处，”克里普斯滕说，“这是一个不同的营销挑战。”ETF创造了史上最大规模的比特币认知普及运动，同时也创造了最大规模的、实际上并不持有比特币的“比特币持有者”群体。克里普斯滕清晰地看到了两面，他更感兴趣的是如何触达第二类群体，而非争论第一类群体是否应该存在。

当前周期与以往不同

在价格方面，克里普斯滕持审慎态度而非鼓吹。他在2026年初给出比特币在今年创历史新高的概率约为50%。随着比特币在周期早期触及6万美元后回升至7万美元区间，他已将此概率下调至20-25%。但他反复提及的数字并非创新高概率，而是回调幅度的比较。以往的周期从峰值到谷底分别下跌了94%、86%和77%。本轮周期下跌了50%。“我接受这个幅度，”他表示，“如果我原先认为从峰值到谷底的跌幅小于70%就算是在抑制波动性方面取得了巨大胜利的话。”

他的解读是，比特币正逐渐向一种随时间随机漫步上行的形态靠拢，周期波动不再那么剧烈，回调幅度更小，更接近一个成熟资产类别的预期行为。本轮50%的回调幅度，相较于此前周期77-94%的跌幅，是他所指出的关键数据点。

什么会改变他关于创新高的概率判断？“如果在六、七月达到10万美元，那么到年底触及13万美元的几率就会大得多。仅此而已。越接近目标，可能性就越大。”

关于量子计算的争议

克里普斯滕对量子计算对比特币构成威胁的看法很简洁。“山寨币营销的噱头。一如既往。”他浸淫该领域已久，在十二三年间见证了关于量子计算的讨论多次循环出现，并将当前一些声音宣称2027或2028年为风险时间点的紧急呼吁，视为同一模式的重复：即一些人通过制造威胁叙事来营销山寨币并筹集资金。

他从技术角度解读，从公钥中提取私钥是数十年后的事情。实际存在风险的币是早期的中本聪时代地址以及公钥已公开的隔离见证地址中的币。其他情况只需转移到非公开地址即可覆盖风险。“你最不应该做的就是仓促行事。你最不应该做的就是破坏社会契约并没收硬币。”对于那些鼓吹加速时间线的人：“总是同一群人聚集在一起——我们必须立即采取行动，这样我们就能从比特币身上以某种方式赚钱。”

Swan的实际行动

克里普斯滕的关注点并未改变：引导人们和公司购买比特币，而非交易它、包装它，而是真正拥有它。ETF改变了他必须进行的对话内容，但并未改变他指引的最终目的地。三分之二的新Swan客户已经拥有ETF敞口。他现在的任务是向已经持有“纸质版本”的人解释真正的比特币是什么。

“你现在是以一种与以往不同的方式，与一群不同的人对话。以前我们只是试图说服人们购买比特币而不是瑞波币。那是我们过去四年所做的。而现在的情况非常不同。”当采访最后被直接问及对XRP的看法时，他表示：“我没有任何看法。不关心。”

克里普斯滕提出的问题——当华尔街需要抛售时会发生什么，其答案无关看涨或看跌，而是一个结构性的答案。比特币是机构投资组合在周末流动性最强的资产。这使其在需要快速获取现金时被首先抛售。理解这一机制，可以解释许多通常被归咎于散户恐慌、地缘政治恐惧或市场操纵的价格行为。大多数时候，原因比那更简单：只是一家对冲基金需要在周一上午前获得美元而已。

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