鲸鱼与海豚持仓停滞,需求日渐消退
比特币的最大持有者已从市场中抽身,链上数据表明这一撤退趋势正逐步加深。根据链上分析公司CryptoQuant的数据,比特币鲸鱼余额正以2026年以来最快的速度同比收缩,与2022年熊市阶段相似——当时鲸鱼持仓增长先停滞,随后转为负值。
CryptoQuant将鲸鱼定义为持有1000至10000枚比特币的钱包,不包括交易所和矿池地址。该公司研究主管胡里奥·莫雷诺指出,自2026年2月以来,鲸鱼月度余额增长持续走平,长期的平缓数据表明最大的非交易所持有者已从积极积累转为“中性至轻微派发”的姿态。
需求放缓波及中型持有者
放缓趋势不仅限于鲸鱼。自2025年9月以来,所谓“海豚群体”——即持有100至1000枚比特币的中型持有者——的余额高点已连续降低。CryptoQuant指出,海豚群体主要由现货ETF和公司财政买家主导,使其成为衡量机构需求最清晰的指标之一。
历史规律与数据警示
历史数据显示,当鲸鱼与海豚月度余额增长同时接近零值时,往往预示着价格将持续疲软,因为这些群体共同构成了比特币市场结构性需求的主要支撑。与此同时,一个被广泛引用的看涨信号——长期持有者供应量创历史新高——或许未能反映全貌。
目前有1580万枚比特币被归类为长期持有者供应,但CryptoQuant认为该数字更多反映市场流转放缓,而非投资者信心增强。随着鲸鱼积累停滞、ETF及其他大型持有者需求减弱,市场上流转的代币减少,现有持有者持币时间延长,逐渐转入长期持有类别。
CryptoQuant指出,长期持有者供应量创新高应被解读为市场参与度下降的证据。自去年12月以来,短期持有者供应量已减少约220万枚比特币,莫雷诺强调其中很大部分反映的是Coinbase上代币持有时长超过155天门槛,而非真正的新需求进入市场。
买方缺失成为市场主导特征
综合来看,数据指向一个由新买家缺席而非抛售压力主导的市场。其他指标如ETF资金流入放缓、现货需求疲软,均表明当前市场特征更偏向买方匮乏而非空头抛售。
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