英国上议院金融服务业监管委员会在周三发布的报告中警告称,英国应持续推进稳定币监管,但需避免相关规则导致英镑稳定币市场失去商业可行性。
监管滞后制约行业发展
该跨党派委员会指出,英国在监管进程上已“落后于”美国和欧盟。尽管全球范围内美元锚定稳定币(如USDT、USDC)不断发展,但英国缺乏明确监管框架的局面“抑制了本土稳定币的开发与投资”。
监管框架的平衡挑战
委员会虽支持英国央行与金融行为监管局提出的大部分监管框架,但警告某些措施可能削弱英国发行稳定币的生存能力与竞争力。报告支持法币参照型稳定币需以1:1比例由优质资产支撑的要求,也认可央行对系统重要性发行商提供备用贷款设施的提议。
然而,报告特别指出央行2025年11月咨询文件中的若干条款可能产生负面影响。其中要求系统重要性发行商将至少40%的储备资产存放于无收益的央行存款账户,该规定已引发“大量批评”,可能“对稳定币发行商的生存能力及英国市场的国际竞争力产生负面冲击”。
限制措施引发的担忧
针对企业和个人设置的临时持有限额同样被视为可能“不必要抑制英镑稳定币发展”的措施,且在实践中恐难以推行。
收益禁令与市场竞争力
委员会还触及了具有政治敏感性的收益问题。央行的草案制度将禁止以英镑计价的系统重要性稳定币向持币者提供收益,这与欧盟《加密资产市场监管条例》禁止稳定币发行方向持有者支付利息的立场相似。美国《GENIUS法案》虽禁止支付型稳定币发行方支付利息,但关于交易所等中介机构能否提供奖励的辩论仍在持续。
委员会将支付导向型稳定币主要定位为快速、低成本的交易工具而非投资产品。但报告警告,严格的储备规则与收益禁令相结合,可能影响英国发行代币的“商业可行性”与竞争力——尤其在卡片式奖励等非利息激励措施是否被允许尚不明确的情况下。
证据审查与战略抉择
委员会经过数月证据收集后得出结论。在调查过程中,委员会质询了行业及学术专家关于稳定币能否超越“加密资产出入金通道”功能的潜力,就金融稳定、银行融资及消费者保护风险提出挑战,并就美国《GENIUS法案》对非银行发行方的监管取向听取了截然不同的观点。
上议院强调,稳定币市场的扩张“绝不能为非法活动创造新的滋生空间”,但同时主张英国应致力于培育而非仅仅监管英镑稳定币领域。委员会敦促财政部、央行及金融行为监管局遵循现有时间表,厘清对系统重要性发行商的双重监管实操机制,并重新校准持有限额与储备要求等措施,使英镑稳定币能够“在英国与其他支付形式竞争”,而非因过度监管失去市场相关性。

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