责任缺口
最近一篇专栏文章为去中心化金融领域提出了一个尖锐问题:当凌晨三点出现问题时,谁来承担责任?在本周三发布的一篇文章中,本·纳达雷斯基认为,那些希望吸引严肃机构资本的DeFi建设者,需要开始像负责任的资金管理者一样行事,而不仅仅是把代码丢进市场的软件开发者。该文章还包含了斯蒂芬·斯通伯格的不同观点,他建议比特币持有者可以将再保险作为一种在市场低迷时期创收的方式。
纳达雷斯基的论点直指DeFi的结构性矛盾。协议通常由没有法律实体作为后盾的去中心化团队构建。当智能合约抽走用户资金或治理攻击得逞时,投资者几乎找不到明确的责任方进行交涉——更别提提起诉讼了。相比之下,传统资产管理公司受信托责任和监管义务约束。如果因疏忽导致客户资金损失,他们将面临后果。
对于养老基金、捐赠基金和企业资金库而言,这种差异并非哲学上的细微差别,而是一道无法跨越的鸿沟。纳达雷斯基认为,除非建设者采取受托人的姿态,否则DeFi无法跨越鸿沟进入机构投资组合。这可能意味着创建现实世界中的法律结构、购买保险覆盖范围,或建立超越Discord公告的危机应对协议。没有这种转变,许多大型资金配置方将继续把DeFi视为试验沙盒,而非核心配置方向。
比特币与再保险视角
在纳达雷斯基聚焦DeFi供给端的同时,斯通伯格的部分则着眼于比特币持有者如何应对市场波动。他的提议是再保险——这是一种资本提供者为保险单提供后盾并收取保费的机制。投资者无需在比特币价格下跌50%时被动持有,而是可以将部分资金配置到再保险池中,赚取收益来抵消熊市的部分痛苦。
这一想法在传统金融中并不新鲜;巨灾债券和再保险附属产品已存在数十年。但将其引入以比特币为原生的资本市场,需要弥合加密流动性与受监管保险框架之间的鸿沟。代币化再保险可以为保守型持有者提供DeFi流动性挖矿之外的替代方案,尤其是当链上现实世界资产继续获得关注时。
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