日本重写加密规则：证券法、ETF及税制改革_新闻

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日本重写加密规则：证券法、ETF及税制改革

2026-06-12 02:12:17

核心要点

FIEA修正案于6月11日通过下议院，尚待上议院审议。

加密货币税率从55%降至2028年的统一20%。

亏损结转仅可抵扣加密货币收益，不可抵扣股票收益。

SBI已提交比特币和XRP ETF申请，目标资产管理规模320亿美元。

日本27家交易所中多达一半可能合并。

日本下议院于2026年6月11日通过了《金融工具与交易法》（FIEA）修正案，推进了内阁在金融厅（FSA）框架审查后于4月10日正式提交给国会的立法。

该法案将加密货币从《支付服务法》移出，纳入《金融工具与交易法》（FIEA）——即股票、债券和投资信托所受监管的同一法律框架。该法案将提交上议院进行最终批准，预计将顺利通过，并将在颁布后一年内实施，目标为2027财年。

这一重新分类并非表面功夫。从披露义务、托管标准、内幕交易执法到投资者保护，所有下游规则均由资产所处的法律容器决定。

金融厅直接阐明了立场：“FIEA基于构建涵盖广泛高投资性金融产品的综合性投资者保护框架的理念，”并补充称“用户进行的加密货币交易与证券交易类似”，这构成了这一结构性转变的监管理由。

FIEA税收改革：统一20%税率与亏损结转规则

最引人注目的变化是税率：从杂项收入最高55%降至与股票一致的统一20%，自2028年1月1日起生效，依据日本2026年税制改革大纲。该法案还增加了三年亏损结转，但有一项对投资者至关重要的限制：这些亏损仅可抵扣未来加密货币收益，不可抵扣股票或股权收益。此前，经历回撤的加密货币持有者完全没有抵扣机制。结转规则消除了加密资产类别内部的这种不对称性。

需求被压制的规模背景：在55%的税率上限下，日本投资者在2024年7月至2025年6月期间仅通过中心化交易所就向XRP投入了217亿美元。一旦税率从2028年起降至20%，资金流向的方向不难预测。

FIEA框架下的加密货币ETF与交易所整合

FIEA分类使得养老基金、保险公司和资产管理公司能够通过它们用于股票的相同合规基础设施持有加密货币ETF。SBI Holdings已在东京证券交易所提交了比特币和XRP ETF申请，目标在获批后三年内实现5万亿日元（320亿美元）的管理资产规模。金融厅的目标是在2028财年进行首批批准。日本三大巨型银行也在联合开发一种共享的日元稳定币，目标2027年推出，这一并行信号表明该国最大金融机构正在建设基础设施，而不仅仅是等待监管落地。

同一机构开放对小型运营商带来了直接成本。日本目前有27家注册加密货币交易所运营商。满足FIEA第一类金融工具业务标准（资本要求、审计、报告系统）的设计初衷是针对证券公司，而非加密货币初创企业。

据东京加密货币咨询公司Pacific Meta的执行官松本翔平称，在更严格的监管下，日本约一半的交易所消失不足为奇。市场向机构资本开放的同时，也向资本不足的运营商关闭了大门。

另一个后果：Metaplanet曾因作为日本唯一的上市公司比特币代理而构建了股权溢价，如今面临直接的ETF竞争。当投资者可以通过受监管基金获取比特币时，上市工具溢价便会缩水。FIEA框架还允许银行和保险公司持有加密货币并注册为持牌运营商，这一转变已在实际中显现，至少有一家日本企业集团已经开始用比特币、以太坊和XRP奖励存款人。

稳定币被排除在FIEA重新分类之外，仍作为电子支付工具受《支付服务法》监管。

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