银河研究称比特币底部尚未到来，预计2026年底基础底价为4万至4.6万美元_新闻

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银河研究称比特币底部尚未到来，预计2026年底基础底价为4万至4.6万美元

2026-06-12 23:20:09

TLDR

周期指标显示下跌尚未结束，更平静的顶部抬高了美元底部。Galaxy Research表示，在当前回撤中，13个历史底部指标仅有4个被触发。该机构预测比特币的基础底部区间为40,000至46,000美元，而严酷洗盘情景则接近30,000至37,000美元。2025年10月成为比特币有史以来最平静的周期顶部，MVRV仅达到2.29，而此前高点为5.91。成本基础位于历史高点的43.7%，从机制上抬高了相较于以往周期的美元底部。

周期指标显示下跌尚未结束

Galaxy Research于6月12日发布报告警告称，比特币可能尚未触及周期底部。该机构分析了13个历史指标中的链上与市场数据，发现当前回撤期间仅有4个被触发。

根据成本基础算术和周期时间判断，Galaxy预测基础底部区间在40,000至46,000美元之间，而更严重的投降情景则会在2026年底前跌至30,000至37,000美元。

比特币当前回撤幅度约为2025年10月历史高点的51%。这一跌幅虽然痛苦，但远低于以往熊市结束时77%至85%的暴跌。

Galaxy的评分系统涵盖五个指标家族：估值、获利了结、矿工行为、趋势和情绪。在历史上每个周期底部都会出现的13个信号中，仅有4个被激活。

这4个被触发的指标包括：恐惧情绪读数、接近下限范围的趋势指标、首次跌破200周移动平均线，以及哈希带恢复交叉。最后一个信号于6月初触发，成为本周期矿工侧的首次确认。不过Galaxy指出，这一交叉出现的时间早于以往周期，可能是由于矿工将算力转向人工智能所致。

最强的底部信号仍未出现。价格没有跌破链上成本基础，持有者并未整体处于亏损状态，持续的亏损卖出也尚未发生。这三个条件在过去每一次熊市低点中无一例外地出现过。它们的缺席，是当前回撤还有进一步下行空间的最明确论据。

时间节点也支持更晚的底部。以往周期从峰值到谷底需要12到13个月。截至报告日（2026年6月9日），当前回撤仅持续了约8个月。按照周期时钟，Galaxy表示熊市低点的窗口期大约要到2026年底才会打开。

在以往周期相同阶段（峰值后约242天），2017至2018年以及2021至2022年的回撤幅度均接近68%。当前周期回撤幅度为51%，直到近期才跌破了2013至2015年周期在同一时间点的水平。这一对比进一步印证了最终低点仍在前方的观点。

更平静的顶部抬高了美元底部

2025年10月的高点是比特币有史以来最平静的周期顶部。当时市场价值与已实现价值比率（MVRV）仅达到2.29，而以往周期顶部在2.93至5.91之间。在11个经典顶部指标中只有2个得到确认，而圆周率周期顶部信号从未触发。

由于顶部平静，成本基础（所有币持有者的平均买入价）异常接近于历史高点。它位于历史高点的43.7%，而此前三个周期的对应比例分别为34.2%、21.2%和16.9%。这一起始位置从机制上限制了底部在美元计价上的下跌空间，即使底部的百分比表现与以往周期完全一致。

Galaxy将这些转化为具体的价格水平。若延续周期至公允价值的趋势，MVRV在0.75至0.86之间，则基础底部区间为40,000至46,000美元。若出现与2018年或2022年强度相当的严酷洗盘，MVRV在0.56至0.70之间，则底部在30,000至37,000美元。若接近成本基础的温和情景，底部将维持在51,000至54,000美元左右。

然而，在真实的抛售中，成本基础本身也会下降。当币在亏损状态下换手时，平均成本会被拉低，从而拖累底部随之下降。Galaxy指出，恐慌期间成本基础下降10%至30%，可能导致隐含底部从约40,000美元回落至28,000美元附近，重新进入历史区间。

Galaxy承认，现货ETF流入和企业金库购买是本周期的新因素。但2026年ETF资金流已转为净负值，而金库买家往往在上涨时买入，而非在下跌中承接。该机构认为，这两个因素均不可靠作为底部支撑。

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