投资银行Benchmark指出,美国证券交易委员会(SEC)最新提出的市场结构改革方案,可能成为2026年影响加密货币及代币化资产市场最关键的政策调整之一。
根据Benchmark最新研究报告,SEC提议废除《国家市场系统规则》(Regulation NMS)中的第611条和第610(e)条规则,这一举措可能产生深远影响,尤其对代币化股票和链上交易系统而言。
该提案于6月11日由SEC发布,旨在取消美国股市已实施近20年的部分交易保护与定价规则。SEC表示,此举意在降低交易成本、增强竞争,并为技术创新释放更多空间。
Benchmark分析指出,现行第611条规则要求交易须遵循全国最佳买卖价(NBBO),而第610(e)条则限制锁定报价与交叉报价。这些规则在传统订单簿结构下运行良好,但对去中心化金融市场中使用的自动做市商(AMM)模型构成了结构性约束。
报告认为,废除这些规则能降低代币化股票及链上交易基础设施的合规成本,从而为基于AMM的交易模型更顺畅地融入美国资本市场体系铺平道路。
Benchmark重点提及了提供代币化证券基础设施的Securitize,认为其是最直接的受益公司。报告还指出,Coinbase和Galaxy Digital也可能因各自交易、做市及托管基础设施的扩展而受益。
不过,Benchmark也强调拟议变更并未解决所有根本性问题。报告称,在交易所注册制度、托管与清算框架,以及DeFi专属交易模式的法律地位等方面,仍需明确界定。
业内人士认为,类似“转换豁免”的机制在此过程中可能以配套政策的形式发挥关键作用。据悉,SEC已就该提案启动为期60天的公开征求意见,最终投票或于2027年初进行。

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