Hyperliquid未平仓合约一周飙升32%，交易者剑指80美元_新闻

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Hyperliquid未平仓合约一周飙升32%，交易者剑指80美元

2026-06-17 12:31:41

Hyperliquid：在疲软加密衍生品市场中凸显的亮点

Hyperliquid 已成为低迷加密衍生品市场中罕见的亮点，其原生代币 HYPE 在周二飙升至历史新高 76.90 美元。这一涨势伴随着 HYPE 期货活动的显著扩张：尽管随后代币价格回落至约 73 美元，但总未平仓合约较前一周增长 32%，达到 30 亿美元大关。

这种未平仓合约上升与价格上涨并存的组合，让交易员们正在权衡当前动能是由有机需求维持，还是被杠杆放大。虽然 HYPE 的价格走势吸引了关注，但 Hyperliquid 更广泛的产品策略，包括“传统金融”永续合约，似乎在保持交易量韧性方面发挥了重要作用。

关键要点

HYPE 期货未平仓合约达到 30 亿美元，周环比增长 32%，尽管 HYPE 已从历史高点 76.90 美元回落。过去一周，HYPE 永续合约的资金费率保持在低于中性水平 6% 以下，这表明看涨杠杆压力低于许多涨势应有的水平。在更广泛的 DEX 活动据报六个月内下降 57% 的市场中，Hyperliquid DEX 交易量保持稳定。Hyperliquid 的 TradFi 永续合约未平仓合约已累计超过 29 亿美元，远超比特币在同一统计中的 20 亿美元。尽管势头强劲，但估值和稀释担忧依然存在：基于流通量和最大供应量，该代币的完全稀释估值（FDV）为 713 亿美元。

衍生品需求居高不下，但杠杆信号喜忧参半

根据 CoinGlass 数据，HYPE 期货未平仓合约较一周前增长 32%，反映出参与度显著提升。该代币的涨势在短期内也非常强劲——据报道 HYPE 在五天内上涨 44%——但对交易员而言，关键在于新头寸是否可能迅速平仓。

永续合约资金费率的细节提供了有用的线索。根据 Laevitas 的数据，过去一周 HYPE 永续合约的年化资金费率一直低于中性阈值 6%。实际上，这往往表明市场并未为持有多头支付异常高的溢价——这通常被解读为纯粹看涨杠杆的需求较弱。

与此同时，未平仓合约增加。这一组合表明，即使在 HYPE 价格上涨之后，空头也可能在增加头寸。报告还提出了一种合理的机制：系统中持有锁定代币的贡献者可能会在市场波动时对冲部分头寸。

市场结构在此仍然重要。如果未平仓合约的增长主要由对冲资金流或双边策略驱动，而非单向杠杆，那么涨势可能持续更久——尽管每当参与者被迫重新平衡时，波动风险依然存在。

Hyperliquid 的 TradFi 永续合约阻止交易量下滑

虽然 HYPE 涨势占据了头条，但更重要的解释是，Hyperliquid 的交易体系并不仅仅依赖原生加密交易对。该平台已推出与知名基准和资产挂钩的“传统金融”永续合约，包括标普500指数、纳斯达克100指数、原油、SpaceX、美光科技、黄金、白银和谷歌。

在上述统计中，这些 TradFi 合约的未平仓合约超过 29 亿美元，文章指出这远高于比特币的 20 亿美元未平仓合约。这一对比对投资者很重要，因为它表明 Hyperliquid 上相当一部分衍生品兴趣来自加密市场最拥挤板块之外。

在 DEX 方面，报告也指出了韧性。尽管据报道 DEX 总交易量在过去六个月内下降 57%，但 Hyperliquid 以 96 亿美元的活动量脱颖而出。根据 DefiLlama 的数据，Hyperliquid 在永续合约交易量中占据 53% 的份额，远超币安（14%）、Bybit（9%）和 Bitget（8%）。

Hyperliquid 对“持续创新”的强调也通过示例得到体现，例如 SpaceX 股票的上市前交易——早前报道指出，合成 SPX C 价格曾达到溢价，并有鲸鱼开立多头头寸。这对读者的含义很明确：当一个衍生品平台以 24/7 形式提供熟悉的资产时，即使在更广泛的链上交易降温的情况下，也能吸引资金流。

估值争论再起：FDV 远超当前流通量

故事并非全是关于势头。文章强调了代币供应数据，这会影响交易员如何看待上涨空间和风险。文中引用的 CoinMarketCap 数据显示，周二 HYPE 的流通供应量为 2.5341 亿，而最大供应量为 9.5392 亿。据此计算，完全稀释估值（FDV）为 713 亿美元。

该 FDV 被描述为与 Aon Plc（AON）的市值（约 700 亿美元）相当。无论这一对比对加密估值是否最有意义，它都凸显了核心问题：该代币的隐含完全稀释规模相对于当前流通量而言较大，使得市场对稀释时机和任何解锁时间表的预期高度敏感。

这正是矛盾所在。Hyperliquid 的增长和收入潜力可能支撑长期乐观情绪，但投资者使用的估值框架——尤其是对代币解锁敏感的框架——可能会限制市场愿意为近期涨幅定价的程度。

报告还将看涨观点与 Hyperliquid 的收入创造以及向现实世界资产（RWA）交易拓展的潜力联系起来。然而，除了这些方向性的说法，读者应关注更多具体证据，以了解 RWA 交易量如何转化为 HYPE 代币经济的持久收益或可持续性。

机构兴趣是反复出现的主题，但确认至关重要

除了链上指标，文章还指出了更广泛市场叙事中的信号。它引用了前波士顿联储主席 Eric Rosengren 关于 Hyperliquid 表现的评论，并提及 Citrini Research 的一份“高度看涨”报告。另外，据报道 HYPE 交易所交易基金（ETF）自推出以来已募集 2.08 亿美元，这被视为机构需求的迹象。

对投资者而言，这些是支持性指标——但它们并不等同于持续的资本流入。关键问题在于，ETF 叙事是否与衍生品持仓一致，以及如果资金费率和杠杆条件发生变化，现货需求能否保持稳定。

鉴于 HYPE 目前低于历史高点，报告中描述的迈向 80 美元水平的路径被视为可能，但并非必然。如果资金费率保持低迷，未平仓合约增长继续由广泛参与而非单向杠杆推动，那么将加强动能延续的论点。相反，如果资金费率迅速上升至持续看涨水平，则可能表明涨势越来越依赖杠杆而非有机需求。

未来几周，读者应密切关注三件事：HYPE 资金费率相对于中性水平 6% 的表现；HYPE 期货未平仓合约是否在未伴随激进多头压力增加的情况下继续上升；以及 TradFi/RWA 永续合约的推出如何影响 DEX 交易量和持续的衍生品市场份额。

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