收益率能战胜比特币吗？贝莱德BITA引发热议_新闻

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收益率能战胜比特币吗？贝莱德BITA引发热议

2026-06-18 20:38:27

贝莱德旗下iShares BITA（比特币溢价收益ETF）于2026年6月16日在纳斯达克上市

BITA通过备兑看涨期权策略，利用比特币为投资者提供月度现金分红形式的溢价收益。该投资工具预计年化收益率为15%至25%，这引发了加密领域关于此类产品未来可能从比特币本身抽走资金的讨论。

虽然谈论替代还为时过早，但这种想法本身有其道理——贝莱德旗下另一只比特币基金iShares比特币信托（IBIT）自2024年1月以来已累计吸纳近490亿美元资产。不过，iShares BITA与IBIT并非在同一水平线上竞争。BITA每月对约四分之一或三分之一的投资组合发行看涨期权，赚取权利金，再将其用于分红。据彭博社ETF分析师埃里克·巴尔丘纳斯表示，收益潜力存在上限，因为投资者只能获得比特币约70%的回报。

BITA基金如何赚取收益

BITA基金由现货比特币（由Coinbase托管）和IBIT份额组成，并针对IBIT头寸卖出看涨期权。当比特币横盘或温和上涨时，期权权利金带来的回报会超过现货持有者的收益。当比特币大幅上涨突破行权价时，基金保留权利金，但放弃超过该阈值的涨幅。

贝莱德数字资产主管罗伯特·米奇尼克曾表示：“我们客户群中有相当一部分对比特币感兴趣，但也高度关注收益生成。”他将BITA描述为对财务顾问和机构投资者需求的回应，这些投资者此前因比特币不产生任何收益而未曾参与购买。

BITA基金的管理年费为0.65%，几乎是IBIT的0.25%费率的三倍，但与其他竞争对手相比仍算便宜。该基金推出时净资产约1065万美元，由Susquehanna Securities提供做市支持。

投资者选择BITA的权衡

上市当天，比特币价格约为66,500美元，较2025年末峰值水平下跌近23%。这一跌幅使得隐含波动率升高，从而推高了BITA赚取的期权权利金。当市场保持平静或逐步上行时，BITA的收益表现良好。如果涨势加速，现货头寸将胜出，因为BITA的看涨期权会限制潜在的上行空间。

投资BITA的风险显而易见，因为“标称收益率并非馈赠，而是你放弃上行尾部收益所获得的补偿。”从历史看，比特币的上涨在回报上高度集中，这正是封顶回报策略所忽略的。在两年区间震荡市场中赚取权利金的投资者能安然无恙。但经历翻倍行情的投资者会发现，其收益与IBIT持有者相比相形见绌。

BITA还缺乏任何形式的下行保护。例如，比特币价值下跌30%，BITA投资者同样会遭受30%的损失。

收益能与比特币共存吗？

这一最新进展再次将比特币世界中的持续争论推向台前——即追求收益还是充分享受比特币上涨的全部好处。

迈克尔·塞勒尚未直接评论BITA，但他近日在X平台上的一些言论似乎表明了他的立场。他在6月16日发布的一条帖子中表示：“比特币不需要变成以太坊”，并补充说比特币是“纯粹的数字资本：稀缺、流动、全球化、全天候可交易。”塞勒强调，收益必须通过围绕比特币的资本和信贷市场来实现，而不是通过改变比特币本身。这一观点与偏好无上限敞口的比特币最大化主义者产生了共鸣。

10x Research的马尔库斯·蒂伦对BITA的批评更为直接。他认为，备兑看涨期权比特币ETF的弊端在于，它们恰恰卖掉了比特币最引人注目的时刻。蒂伦写道，只要比特币的长期涨幅仅来自少数几次主要上涨，那么对可能的利润进行期权覆盖，最终可能比持有现货比特币对投资者更为不利。这种交易策略在纸面上看起来不错，但如果比特币开启新一轮涨势，结果可能令人失望。

彭博社ETF分析师埃里克·巴尔丘纳斯则对BITA持较为乐观的态度。他认为，BITA是一种专门为持有者提供15%至25%年化收益率、同时保留比特币70%上行空间而设计的工具，并将其定位为补充策略，而非现货ETF的替代品。这种分歧反映出比特币作为一种资产类别的演变：几年前，争论焦点在于机构是否会购买比特币；而今天，投资者在争论哪种包装——纯粹现货敞口还是收益生成策略——能提供更优的风险回报特征。

未来展望

许多比特币怀疑论者承认，BITA不太可能取代现货比特币ETF。相反，它似乎是一个补充性的投资选择：IBIT适合寻求最大比特币上行空间的投资者，BITA则适合追求收益和较低波动性的投资者。

或许这些分析师提出的最有趣的一点并非BITA能否成功，而是比特币已发展到如此程度，以至于贝莱德认为市场对除单纯比特币敞口之外的收益型投资机会存在需求——这在几年前还是闻所未闻的概念。

BITA的首次分红将揭示其收益率是否达到预期的15%至25%。这一收益率取决于波动性：高波动性维持高权利金，低波动性则降低权利金。对于希望获得比特币敞口但未必追求最大资本增值的投资者而言，带收益的比特币ETF或许是一个合适的选择。

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