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灰度表示前15大创收加密协议被低估

2026-06-25 15:47:26
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灰度投资发布按协议收入排名的前15大链上应用榜单

资产管理公司灰度投资(Grayscale Investments)近日发布了一份榜单,列出了按协议收入排名前15位的链上应用。上榜项目包括:HYPE、PUMP、CAKE、SKY、JUP、AAVE、AERO、WLFI、LDO、MET、ETHFI、LIT、CARDS、UNI 和 RAY。

报告重点关注那些能够从用户链上活动中直接产生可观收入的协议。

众多协议估值偏低

灰度指出,尽管多个创收能力最强的加密协议收入可观,但目前其估值倍数相对较低。该公司注意到,其中许多项目的估值仅为其过去12个月收入的个位数倍数。考虑到它们的增长潜力,这通常被视为价格偏低。

“按收入排名前15位的链上应用:$HYPE、$PUMP、$CAKE、$SKY、$JUP、$AAVE、$AERO、$WLFI、$LDO、$MET、$ETHFI、$LIT、$CARDS、$UNI、$RAY。其中一些顶尖链上应用拥有真实的现金流、较低的运营成本以及个位数的估值倍数,再加上《CLARITY法案》……”

造成这一现象的主要原因在于,区块链协议的运营成本通常远低于传统企业。它们不需要大量员工、办公室开支或复杂的组织结构。因此,协议收入中的更大部分可以转化为利润或现金流。

灰度为何认为存在机会

灰度相信,当前的市场环境或许为注重基本面的投资者提供了一个有吸引力的入场点。尽管加密市场在过去几年经历了漫长的熊市周期,但许多有收入的应用仍在持续构建产品、吸引用户并产生现金流。

该公司认为,市场尚未完全反映部分协议的财务实力,由此形成了潜在的估值缺口。

Hyperliquid 领跑榜单

在全部15个协议中,Hyperliquid(HYPE)显然是最为突出的收入大户。这个永续合约交易平台在2025年创造了约8亿美元的收入,使其成为整个加密行业中收入最高的协议之一。

Aave 和 Uniswap 备受关注

灰度还特别提到了Aave(AAVE)和Uniswap(UNI)。这两个协议均被认为是强大的DeFi领导者。然而,灰度认为相较于它们产生的收入及长期增长潜力,其估值可能偏低。

监管利好因素

报告还指出了《CLARITY法案》的潜在影响,该法案可能为美国带来更清晰的加密监管框架,从而有助于推动代币化资产及更广泛的链上金融系统的采用。

由于许多排名靠前的协议专注于去中心化交易、借贷、质押、流动性提供和区块链基础设施,如果监管清晰度得到改善,它们很可能会从更高的采用率和交易活动中大幅受益。

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