Maple与Kraken计划打造加密货币链上仓库设施…_新闻

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Maple与Kraken计划打造加密货币链上仓库设施…

2026-06-26 00:48:26

为何Kraken与Maple要共建链上仓储设施？

Kraken与Maple Finance正在联手打造一个可能成为首批完全链上数字资产抵押贷款仓储设施的项目，将传统信贷市场结构引入加密借贷基础设施。该设施旨在支持Kraken面向机构及高净值加密客户的场外借贷计划。借款人可通过质押BTC、ETH及其他数字资产作为抵押品来获取USDC流动性，而Maple的贷方则在该计划背后提供循环信贷额度。这一结构借鉴了传统金融中资产支持证券市场的运作模式——将汽车贷款或抵押贷款等贷款汇集、融资并通过特定载体进行服务。在此案例中，底层抵押品为数字资产，融资由Maple提供，贷款表现预期可在链上验证。对加密信贷市场而言，此次发布意义重大，因为机构借贷在经历了过往中心化借贷的失败后，正以更谨慎的方式重建。市场焦点已从无抵押贷款和不透明的资产负债表转向超额抵押结构、破产隔离载体以及更透明的抵押品监控。

该设施将如何运作？

Maple将通过一个破产隔离的特殊目的载体提供优先融资——这是一种法律结构，旨在当Maple或Kraken出现问题时保护设施资产。该设计旨在将设施内的信用风险与相关公司的整体企业风险隔离开来。Kraken将担任贷款发起人、卖方、服务商及次级贷款人。这意味着Kraken将负责寻找贷款来源、管理借款关系、运营贷款账簿，并在Maple的优先贷方受影响之前承担第一损失头寸。次级头寸旨在通过确保Kraken直接承担贷款表现风险来调整激励机制。Kraken旗下拥有怀俄明州特许特殊目的存款机构牌照的Kraken Financial将持有底层抵押品。独立SPV管理人Zaria将担任行政代理机构。这一模式为Kraken提供了一种拓展机构借贷的途径，无需仅依赖自身资产负债表。对Maple的贷方而言，这创造了获取由BTC和ETH抵押品支持的优先、超额抵押收益的机会，抵押品余额和贷款表现预期可在链上实时查看。

投资者要点：该设施表明加密信贷正从简单的双边借贷迈向结构化金融。关键转变在于运用破产隔离载体、第一损失资本以及链上监控，使数字资产贷款对机构资本提供者更具吸引力。

这对机构加密借贷意味着什么？

该设施瞄准了加密市场中一个长期存在的问题：许多持有者希望获得流动性，但不愿出售资产。以USDC借入资金并抵押BTC或ETH，使客户能够在保持底层数字资产敞口的同时释放资本。这一应用场景并不新鲜，但提出的结构更具机构化特征。传统信贷投资者通常要求明确的抵押品控制权、既定的优先顺序、第三方管理、法律隔离以及透明的服务流程。而加密借贷往往缺乏这些特征，尤其是在那些追求快速增长而非信贷纪律的产品中。Maple首席执行官Sidney Powell将此次发布视为将资产支持信贷基础设施带入链上的举措。“在传统金融中支撑数万亿美元资产支持证券市场的基础设施，从未在链上存在过，直到现在，”Powell表示。“该设施将这一模式应用于数字资产抵押品，在一个完全链上的环境中，并附带了机构实际需要的结构性保护。”Kraken联合首席执行官Arjun Sethi表示，客户正在数字资产市场中寻找成熟的资本形成工具。“我们的客户希望获得几十年来推动传统信贷市场发展的那些资本形成工具，”Sethi说。“该设施使机构和加密持有者能够在不出售资产的情况下获得流动性，为数字资产在金融体系中的应用创造了新途径。”

市场影响如何？

此次合作指向加密借贷与结构化信贷之间更广泛的融合。平台不再依赖非正式借贷关系或无抵押交易对手，而是试图复制使传统信贷市场具有可扩展性的保护机制：明确的抵押品、贷款服务角色、优先和次级资本层级，以及独立管理。对交易所而言，这种结构可提供一种更具资本效率的方式，向机构客户提供借贷产品。Kraken可以在扩大其贷款账簿的同时，限制自身必须投入的资本量。随着大型交易所从交易业务扩展至托管、融资、质押和主经纪商式服务，这一点可能变得更为重要。对Maple而言，该设施为其借贷平台新增了一个资产类别，并使贷方能够接触优先担保加密信贷。该公司已专注于机构级超额抵押贷款，贷方通过包括syrupUSDC在内的产品提供资本。时机也值得注意，因为Kraken的母公司Payward正在筹备上市。该公司于11月向SEC秘密提交了S-1文件，此前目标是2026年第一季度，但尚未提供最新日期。去年年底，Kraken分两轮从Jane Street、DRW Venture Capital、Tribe Capital和Citadel等支持者处筹集了8亿美元，估值为200亿美元。

投资者要点：该设施或将在上市冲刺前强化Kraken的机构借贷业务，同时使Maple在链上信贷领域扮演更引人注目的角色。主要考验在于，该结构能否在提供传统信贷保护的同时，不削弱使链上金融具有吸引力的透明度和自动化程度。

链上信贷的下一步是什么？

Kraken-Maple设施反映了一种更广泛的尝试：使数字资产能够在更成熟的金融结构中发挥作用。加密抵押贷款已存在，但市场一直受困于对交易对手风险、抵押品托管和不透明资产负债表的担忧。如果仓储模式成功，它可能成为其他希望通过更正式信贷结构为数字资产抵押贷款融资的加密贷款机构、交易所和资产管理公司的模板。它还可能通过提供关于优先顺序、抵押品控制和管理监督的熟悉保护机制，在传统信贷投资者与链上市场之间架起桥梁。机遇显而易见，但约束也同样存在。加密抵押品价值可能剧烈波动，借款人可能面临快速追加保证金压力，而数字资产抵押贷款的法律处理仍比传统担保贷款复杂。该设施的强度将取决于抵押品管理、清算程序、贷款承销以及链上报告的可靠性。目前，此次发布表明机构加密借贷正在进入一个更结构化的阶段。市场不再仅追问数字资产能否用作抵押品，而是开始追问围绕该抵押品的信贷机制能否在保持区块链原生特性的同时，达到传统金融的标准。

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