比特币UTXO指标暗示熊市底部可能已现_新闻

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比特币UTXO指标暗示熊市底部可能已现

2026-06-28 12:57:08

链上分析：比特币UTXO盈利/亏损比率触及周期低点

链上分析指向一种熟悉的周期后期压力：投资者似乎正在耗尽利润，并越来越多地以亏损状态花费代币。根据名为Darkfost的CryptoQuant分析师所述，比特币花费产出中盈利与亏损的比率已降至本轮熊市周期中的最低点。

这一信号值得关注，因为从历史上看，它往往与熊市触底阶段相吻合。在这些阶段，即使市场在数周内仍感觉不稳定，长期持有者也倾向于找到更为有利的风险回报条件。

核心要点

- CryptoQuant分析师Darkfost指出，比特币UTXO盈利/亏损比率已触及周期最低点。
- 他将此描述为自修正开始以来首次出现此类信号，表明更广泛的投降正在发生。
- 上一次该指标达到如此低点是在2023年中期熊市期间，当时比特币交易价格约为26,000美元。
- 其他链上观察人士同意价格可能已度过初次崩溃阶段，但警告称底部形成过程仍在进行中。
- 随着比特币对不断变化的风险状况做出反应，短期不确定性可能因地缘政治发展而上升。

比特币“亏损花费”信号触及周期低点

Darkfost强调了源自比特币未花费交易输出的一种链上模式。在他看来，最新的变动反映了投降：越来越多的代币在处于亏损状态后被花费，而非盈利状态。

在周六的一份报告中，Darkfost表示，UTXO指标——具体而言是盈利与亏损的UTXO数量比率——已降至本轮熊市周期的最低点。他补充说，这是自修正开始以来该信号首次被触发。

“这一信号……表明亏损花费的UTXO数量已达到显著水平，反映出更广泛投降的开始，”Darkfost认为，这一发展标志着市场正在进入触底阶段。

Darkfost还指出，从历史上看，这些窗口期往往对长期投资者有利可图，因为它们通常与大多数人“放弃并失去兴趣”的阶段重合。同时，他提醒说，这一转变并非瞬间完成，应以长期视角来理解。

信号为何重要：投降需要时间

链上研究的关键细微差别在于时机。即使UTXO盈利/亏损比率已达到熊市极端水平，市场行为在此之后仍可能保持不稳定。分析师DurdenBTC呼应了这一观点，称该信号“自2016年以来捕捉到了每一个周期低点”，但警告称“在数周内仍会感觉糟糕”。

DurdenBTC的评论表明，投资者不应将投降触发信号解读为立即稳定的保证。相反，它可以被看作是抛售压力日益枯竭的证据，而价格仍需要时间来形成稳固的底部。

这一区别对交易员和投资者很重要，因为链上投降信号常聚集在重大转折点附近，而价格走势仍在震荡。更有价值的收获并非一个精确的“底部价格”，而是谁在卖出以及其成本基础发生了何种广泛转变——这种环境常会改变后续走势的性质。

链上还有什么在变化：SOPR与交易所流入

Darkfost后来在另一项更新中重申了这一主题，称长期持有者已开始进入投降阶段。在此背景下，他指出该群体的花费产出利润率进入负值区域。

然而，Darkfost也指出了修正背后的一个驱动因素：他表示，下跌很大程度上是由短期持有者带来的比特币向交易所的快速流入所推动的。这一区别很重要，因为它意味着抛售压力在不同投资者群体中可能并不均匀。长期持有者可能表现出投降模式，而流向交易所的即时供应则可能更集中于那些在近期交易区间附近入场的参与者。

对于市场参与者而言，这些因素之间的相互作用——长期持有者的亏损实现信号与短期持有者的交易所流入——有助于解释为何链上“触底”指标有时会在波动性显著消退之前出现。

比特币正在企稳吗？分析师指向底部形成，而非立即复苏

尽管一些指标正在改善，但其他链上评论表明，市场仍处于复苏的早期阶段。Swissblock周六表示，比特币可能已度过初次崩溃阶段，但网络“仍处于底部形成阶段”。

在同样的评估思路上，Swissblock将当前状况描述为喜忧参半：价格正在企稳，但动能仍处于深度负值。这意味着即使UTXO盈利/亏损比率出现了投降触发信号，交易员应预期一个过程，而非直线反弹。

因此，当前的叙事看起来像是从主动分配向早期稳定过渡——强制抛售最恶劣的阶段可能已经过去，但市场结构和动能尚未完全恢复。

外部风险：地缘政治事件可能增加波动性

除了链上数据，短期风险因素仍可能影响比特币的走势。文章提及与地缘相关的事件可能增加不确定性和抛售压力。分析师指出，此类事件不会消除宏观与地缘波动。在实践中，即使链上指标表明利润枯竭正在推进，市场仍可能测试支撑位。

展望未来，投资者应关注投降信号是加深还是减弱——尤其是长期持有者的SOPR走势，以及短期持有者的交易所流入是否持续高企或趋于正常化——同时追踪在地缘局势稳定后，动能指标是否有所改善。

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