山寨币抛售压力骤降至多年低点，以太坊价格飙升6%_新闻

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山寨币抛售压力骤降至多年低点，以太坊价格飙升6%

2026-07-03 20:15:00

市场终于迎来一丝喘息

以太坊价格在过去24小时内上涨6%，自一周多以来首次站稳1700美元上方。比特币重新收复61000美元。山寨币全面反弹。

但CryptoQuant今日发布了一份值得关注的报告：山寨币的抛售压力再次跌至多年低点。这些数据值得深入理解。

图表衡量的是什么

CryptoQuant图表中的橙色区域，是剔除比特币和以太坊后，其他山寨币的一年累计买卖报价量差值。每一笔市价买入都会增加正值，每一笔市价卖出则会减去数值。CryptoQuant将这一差值累计一整年。

这反映的是主流山寨币的净现货买入与净现货卖出情况。它不是价格，不是期货，也不是市值。它衡量的是现货交易者究竟在主要买入还是卖出。

如何解读图表

从2020年到2021年，橙色线基本在零轴附近徘徊，偶尔转为正值。比特币价格上涨，山寨币爆发，买家持续吸收供应。那是一个健康的牛市。

2022年熊市期间，橙色线缓慢走低，卖出多于买入。这并不意外。

2023年，比特币强劲复苏，但橙色线几乎没有改善。资金更偏爱BTC，大多数山寨币表现糟糕。这与现实相符——2023年几乎完全是比特币、AI币和少数叙事的天下。

2024年初，比特币攀涨，橙色线有所改善但仍为负值。资金再次倾向于比特币。

接着到了2025年，情况变得极端。橙色线并非简单下降，而是几乎垂直下跌。每个月，现货卖家都碾压买家。不是几周，而是几个月。这非常反常。

来源：X/@cryptoquant_com

想象一下，每天有1.2亿美元的买入和1.7亿美元的卖出，净额为-5000万美元。日复一日，累计差值就会变得巨大。这正是该图表所展示的。

目前该指标低于2022年熊市、2023年和2024年的水平。现货卖家现在的抛售力度甚至超过此前熊市的大部分时期。这一点值得关注。

图表中的红色趋势线显示，该指标并未出现更高的低点或趋于平缓，反而加速下行。目前尚无迹象表明买家能与卖家抗衡。这也是CryptoQuant写道“没有反弹，没有暂停，只有派发”的原因。

重要的细微差别

这并不自动意味着山寨币必须进一步崩跌。累计指标往往具有滞后性。假设100名投资者恐慌抛售，而机构在场外悄悄买入。现货累计流量仍然为负，但价格却企稳了。指标看似糟糕，但市场可能已经见底。

负的累计流量并不能保证未来价格下跌。

这是否是投降？有可能。极端的读数往往出现在重要低点附近。经过数月的亏损、叙事破裂、ETF聚焦BTC、迷因币轮换以及流动性匮乏，散户终于放弃。这正是累计卖出最严重的时候。讽刺的是，这反而可能在后期成为利好。

可能的解读

情景一（看涨）：这是后期的投降式抛售。所有想卖的人都已卖出。剩余供应变得稀缺。最终，小幅买入就能引发大幅上涨。从历史上看，这往往是强势反弹的前兆。

情景二（中性）：比特币主导地位仍然很高。资金继续流入BTC。山寨币依然疲软。部分项目表现出色，但大多数表现不佳。实际上，这自2023年底以来一直是主导主题。

情景三（看跌）：抛售持续，流动性继续流失。比特币回调，山寨币再跌一程。这很可能将许多低质量山寨币推向新的周期低点。

为什么2026年山寨币在暴跌？

减半后周期几乎完全按照以往模式展开——从历史上看，比特币减半后通常会反弹12-18个月，冲顶，然后进入12-18个月的熊市。2024年减半之后，ETF大量流入、机构买入、比特币达到约12.6万美元，山寨币也出现反弹。然后获利了结开始了。市场不会永远上涨。

ETF资金流逆转——这可能是最大的结构性变化。2024-2025年，现货比特币ETF大量买入BTC，创造了持续的需求。现在情况相反。近期报告显示，数十亿美元从比特币ETF中流出。大型机构不再积极加仓。甚至降低了其预期ETF流入量，从+100亿美元降至几乎为零，因为需求减弱。当ETF停止买入时，最大的买家就消失了。

流动性离开加密货币——加密货币本质上是一个由流动性驱动的市场。当大量资金可用时，人们先买BTC，再买ETH，然后买山寨币，最后买迷因币。当流动性萎缩时，过程反转：人们首先卖出风险最高的资产。山寨币通常是第一个遭殃的。

资金转向AI——这已成为2026年的标志性主题之一。许多机构投资者不买加密货币，而是更青睐AI公司、半导体股票和大型科技股IPO。报告显示，资金已从加密货币转向AI相关投资，而比特币ETF的资金流也转为负值。如果你管理着庞大的投资组合，当AI回报率高达40-80%而加密货币下跌时，重新配置是合乎逻辑的选择。

高利率与宏观环境——当借贷成本低、流动性充沛、投资者愿意承担风险时，加密货币表现最佳。但市场一直面临持续的通胀担忧、降息预期减弱以及金融状况收紧。风险资产——包括加密货币——在此背景下举步维艰。

散户消失——CryptoQuant的图表清晰地说明了这一点。一年多来，现货卖出一直超过现货买入。人们正在缓慢离场。没有恐慌，只是持续抛售。这正是熊市的特征。

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