Coinbase比特币溢价持续为负，创纪录达50天_新闻

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Coinbase比特币溢价持续为负，创纪录达50天

2026-07-07 21:04:40

Coinbase比特币溢价指数连续50天为负，创历史最长纪录

美国现货比特币ETF在9个交易日内流出超过26亿美元，直至7月初才转为净流入。Mt. Gox遗产管理方在10月债权人还款期限前转移了10,422枚BTC，持续给市场带来供应压力。此前1月至2月的纪录性负溢价结束时，比特币价格从72,000美元飙升至六位数。

Coinbase比特币溢价指数已连续50天低于零，这是Coinglass追踪该指标以来最长的负值期。该趋势始于5月19日，最新读数为-0.0742%，意味着比特币在Coinbase上的交易价格仍然低于币安。此前1月16日至2月24日创下的40天纪录，已经超过了2025年10月崩盘期间大约30天的折价水平。如此长时间的持续折价指向一个事实：抛售——或至少是买盘的缺失——主要来自美国资本。

负溢价为何直接指向美国资金

该指数衡量Coinbase Pro与币安上比特币价格的百分比差距。这种分化之所以重要，是因为两家交易所服务于截然不同的客户群体。Coinbase处理了大部分受监管的美国机构交易流，并托管着美国大多数现货比特币ETF（包括贝莱德的IBIT和富达的FBTC）的底层资产。币安控制着全球现货交易量的33.8%至42%（取决于数据来源），主要由国际零售交易者主导。Coinbase约占全球现货份额的5.5%，仅为币安的一小部分，但它几乎将所有美国合规资本集中在一个平台上。

当Coinbase出现折价时，意味着美国卖家在抛售，而全球买家无法在该订单簿上充分吸收。币安上的国际交易者实际上在托底，而美国机构要么在派发，要么完全离场。

ETF赎回是主要压力来源

资金流向数据与疲软的溢价几乎完美吻合。根据Farside Investors的数据，6月18日至7月1日期间，美国现货比特币ETF在每个交易日都出现净流出，合计抛售26.276亿美元。其中两个交易日贡献最大：6月24日和25日占整个赎回序列的44%以上。贝莱德的IBIT领跌，连续9天出现资金外流。

转折发生在7月初。7月2日至6日期间，机构买家向这些产品投入了4.892亿美元，使整个区间的净亏损收窄至21.384亿美元。一周的流入并不能抹去9天的失血，但方向自6月中旬以来首次改变。

Mt. Gox持续带来已知的供应压力

ETF赎回并非唯一的压力源。6月2日，已倒闭的Mt. Gox遗产管理方在2026年10月31日债权人还款期限前，将10,422枚BTC（当时价值7.39亿美元）转移至新地址。没有人知道债权人究竟会卖出多少，但市场无论如何都会对此风险进行定价，而且主要是在历史上大规模分配发生过的平台上定价。这种供应压力叠加连续9天的ETF流出，创纪录的折价也就不足为奇了。

1月的负溢价序列以涨至六位数结束

今年早些时候40天的负溢价序列提供了最有用的参考。当该序列于1月16日开始时，比特币交易价格接近约96,000美元的局部高点。持续的美国抛售将价格拖至2月5日约72,000美元的底部，推动日线RSI进入深度超卖区域（低于30）。随后价格在72,000美元至76,000美元之间盘整了近三周，受50日和100日移动均线压制。大约在2月24日——负溢价序列结束的那一天——比特币突破了这两条均线，并在接下来的几周内飙升至100,000美元。

对于不太熟悉技术面的读者：移动平均线只是平滑了特定天数内的价格，交易者将50日和100日线视为反弹可能停滞或加速的关口。RSI低于30表明抛售已严重一边倒，往往预示着暂停或反转。两者都不能保证任何事情。在1月的案例中，当机构仍在抛售时，这两个指标都在底部附近发出了信号。

首尔市场也闪现同样的疲态信号

韩国提供了一个不同寻常的参照。“泡菜溢价”传统上显示比特币在韩国的交易价格高于全球价格，这是当地激进的零售需求和严格资本管制（阻止套利）的产物。自6月初以来，该溢价已经转为负值，根据CryptoQuant的数据和社区追踪器显示，折价幅度在-1.3%至-3.5%之间。韩国散户——历史上加密领域最易追涨的群体——现在支付的价格低于全球水平。

两个结构上不同的买方群体——美国机构和亚洲散户——很少同时认输。目前两种溢价同时处于负值区间，这表明市场存在广泛的疲态，而非局部问题。

折价需要什么条件才能收窄

未来几周有三个指标值得关注。第一，7月6日2.657亿美元的ETF流入究竟是真正的反转还是单次救市；连续第二个和第三个交易日保持正值将更具信号意义。第二，溢价指数本身——因为2月的经验表明，溢价转正几乎与价格突破同时发生。第三，Mt. Gox的时间表——因为无论ETF买家如何操作，10月31日的还款期限将使一个已知的供应压力持续到秋季。

诚实的解读是，创纪录的折价描述的是现状，而非未来。它证实了美国卖家已经主导市场50天。这种压力是否最终会像2月那样耗尽自己，还是仅仅在下一波下跌前暂停，将首先在这三个数据点上显现。

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