英伟达(NVDA)股价落后半导体指数68% —— 美银视之为重大买入良机_新闻

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英伟达(NVDA)股价落后半导体指数68% —— 美银视之为重大买入良机

2026-07-08 22:49:54

核心要点

美国银行维持对英伟达的“买入”评级，目标价设定为350美元，意味着潜在上涨空间可达78%。英伟达年初至今仅上涨4%，而费城半导体指数同期涨幅却接近72%。分析师维韦克·阿里亚认为，市场对内存成本上涨和ASIC芯片威胁的担忧被夸大了。自2015年定制ASIC芯片问世以来，英伟达的GPU加速器营收已增长700倍。即将发布的财报有望成为市场情绪扭转的积极转折点。

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英伟达表现与市场预期存在落差

英伟达在2026年至今仅录得4%的温和涨幅，这与费城半导体指数高达72%的强劲表现形成鲜明对比。对于一家在人工智能芯片领域保持领先地位的公司而言，这种业绩差距显得格外突出。

美国银行分析师维韦克·阿里亚在华尔街排名中位列前2%，他认为这种表现不佳并不合理。他基于这一判断，为英伟达设定了350美元的目标价。以当前约197美元的股价计算，美国银行的预测意味着大约78%的上涨空间。

阿里亚指出了影响投资者情绪的四个主要担忧：高额内存费用导致的毛利率下降、来自定制ASIC芯片的威胁、机构持仓过度集中，以及通过供应商融资安排导致的资金配置效率低下。

他的判断是：这些担忧要么被过度放大，要么从根本上被误解了。

关于内存成本，阿里亚指出，虽然从布莱克韦尔平台过渡到鲁宾平台的过程中，每个机架的高带宽内存成本可能增加20至30万美元，但机架定价可能同时上涨200至300万美元——从约300至400万美元升至600至700万美元。根据他的分析，这种定价能力应能支撑毛利率维持在约75%的水平。

ASIC叙事并非新鲜事

定制ASIC芯片的竞争确实存在，但这并非新近出现的情况。谷歌早在2015年就推出了TPU。亚马逊在2020年推出了Trainium芯片。Meta则在2023年发布了MTIA。尽管竞争者接连不断，英伟达的GPU加速器营收却增长了700倍。

该公司最新披露的分部门数据显示，超大规模客户的销售额同比增长了115%——这一增速几乎是云计算资本支出增长速度的两倍。阿里亚将此解读为市场份额提升而非流失的证据。

他强调，GPU与ASIC之间的根本区别在于通用性。ASIC是为特定单一超大规模基础设施内的狭窄工作负载而设计的。而英伟达提供的是一个具有普遍兼容性的平台。阿里亚预测，长期来看英伟达将占据人工智能资本支出的65%至70%，剩余30%至35%的份额则分配给ASIC芯片及AMD等竞争对手。

关于持仓集中度，约78%的主动管理型标普500基金持有英伟达的头寸，权重为1.15倍。战略投资总额约为650亿美元。虽然阿里亚承认这些因素可能构成逆风，但他计算得出，这些投资消耗了不到35%的自由现金流，从而保留了用于股票回购和股息分配的能力。

即将发布的财报成为焦点

阿里亚强调，即将公布的财报可能成为市场情绪逆转的催化剂。他预计这份财报将“强化英伟达在产品、定价能力和供应链执行方面的竞争优势”。

按当前估值计算，英伟达的远期市盈率为18倍——这是七年来的低点。其大型科技同行——亚马逊、Meta、谷歌、微软、苹果——在2027/2028财年预测上的平均远期市盈率为22至19倍。这意味着这些公司较英伟达有30%至35%的溢价，阿里亚认为考虑到英伟达的增长轨迹，这一溢价是不合理的。

华尔街的共识也支持这一观点。在37位分析师的评级中，36位建议买入，1位建议持有。共识目标价为309.33美元，意味着未来12个月有57%的上涨空间。

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