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渣打银行无视MicroStrategy抛售,加倍坚持比特币目标价

2026-07-11 01:29:40
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渣打银行维持其2026年底比特币价格预测为10万美元。该银行近期的疲软(由纳斯达克上市的Strategy公司驱动)反映的是其未能解释战略转变,而非公司资产负债表恶化。该银行数字资产研究全球主管杰弗里·肯德里克在报告中写道,Strategy的行动正在模糊比特币的近期前景。肯德里克写道:“我认为MSTR目前发生的情况是一个沟通挑战。”他补充说,“仅此而已。”

肯德里克写道,作为持有843,775枚比特币的最大企业持有者,Strategy似乎正从“永不卖币”的口号转向一种更复杂的策略。从2020年到2025年中,该公司的mNAV(企业价值除以比特币持仓价值)一直远高于1.0,这使得Strategy能够发行股票、购买比特币,并使自身价值的增长超过新发行股票的价值。如今mNAV接近1.0,这种算术不再有效,Strategy转而将其比特币用作其永续优先股STRC的抵押品。

STRC的下跌正对比特币构成压力

STRC支付12%的年股息,每半年以现金结算,且利率每月调整以保持其交易价格接近100美元面值。该优先股名义未偿付规模约100亿美元,是Strategy最大的金融工具。一旦STRC大幅脱离面值,Strategy的行动与比特币价格之间就形成了负反馈循环。6月26日,STRC盘中低点跌至71.25美元,这一背离始于Strategy在6月1日披露前一周出售了32枚比特币。STRC目前仍在90美元左右交易,而Strategy用于支付股息的美元储备为25.5亿美元,相当于17.4个月的覆盖期。

Strategy已宣布一项变现计划,允许其不时出售比特币,包括为储备金筹集至多12.5亿美元。肯德里克认为,有效传达这一安排应能通过支撑STRC价格来消除进一步出售的必要性,并将其比作央行的“不惜一切代价”可信度。他预计被其称为“严重超额抵押”的STRC将很快回升至100美元附近,从而限制对比特币的进一步下行压力,并称64,000美元的比特币是“不容错过的买入良机”。并非所有人都以同样的方式解读Strategy的转变。摩根大通分析师表示,将比特币销售正式化引入了“可避免的双向风险”,使Strategy同时成为该资产的买方和卖方。而灰度研究主管扎克·潘德尔则认为,这些销售强化了Strategy的资产负债表,并有助于比特币找到更牢固的底部。Strategy上周出售了3,588枚比特币,价值约2.16亿美元,为其迄今最大规模抛售。截至发稿,Strategy股价日内持平于约93.99美元,而比特币在24小时内上涨1.5%后报约63,971美元。

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