Hyperliquid代表与SEC加密货币工作组会晤_新闻

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Hyperliquid代表与SEC加密货币工作组会晤

2026-07-15 05:44:19

关键要点

SEC工作组与Hyperliquid生态系统代表会面

讨论聚焦于去中心化永续合约市场的监管

HIP-3将市场部署与核心执行分离

会议确认了监管接触，而非监管批准

美国用户的使用仍需具体的监管行动

根据SEC的官方会议备忘录，参会代表来自Hyperliquid政策中心、XYZ有限公司及盛信律师事务所。会议主题是监管机构如何应对涉及加密资产的问题。

SEC文件实际确认了什么

相关的会议申请旨在向工作组介绍Hyperliquid协议的技术、市场及相关生态系统参与者。申请中将Hyperliquid Labs描述为软件贡献者，将XYZ描述为研究与产品实验室，负责运营面向传统资产永续合约市场的HIP-3部署。拟定的参会名单包括Hyperliquid政策中心首席执行官Jake Chervinsky、政策顾问Bradley Bourque、Hyperliquid创始人Jeff Yan、XYZ代表Collins Belton以及盛信律师事务所的四位律师。

此次披露的内容比正式的政策提案更为有限。它没有公布详细的技术演示，也没有指明向SEC寻求的具体豁免，更未记录该机构做出的任何承诺。因此，此次会议确认的是监管接触，而非对Hyperliquid、HIP-3产品或美国交易者准入的批准。

HIP-3将市场设计与传统执行分离

由于Hyperliquid改进提案3（HIP-3）下的责任分配方式，这一政策问题变得复杂。HIP-3允许独立构建者部署永续合约市场，而无需依赖中心化的上市委员会。每个部署者需负责通常由衍生品交易场所承担的几项职能：市场定义（选择参考资产、合约规格及预言机方法）、风险控制（设置杠杆限制并确定资产是否具备跨保证金资格）、市场运营（发布预言机价格，并在必要时进行结算或暂停合约）。主网部署者必须持有50万枚HYPE的质押量。当部署者的异常输入损害协议的正确性、正常运行时间或性能时，验证者可通过加权投票削减其质押。被削减的代币将被销毁，而非作为补偿分配给受影响的交易者。

交易执行仍在Hyperliquid的原生交易系统HyperCore内进行。它提供订单簿和保证金基础设施，但每个HIP-3交易所都保留独立的设置和自身的市场配置。跨保证金并非自动启用：启用后不可逆，且需要足够的外部流动性、可靠的预言机以及抗价格操纵能力。XYZ展示了这种责任划分。其技术文档指出，HyperCore负责撮合、订单类型、资金费率、清算和自动减仓。XYZ通过分布式中继器（约每三秒提交一次更新）为其市场提供定制的预言机、标记价格和外部价格。

这些合约提供的是合成敞口，而非参考资产的所有权。以USDC结算的股权永续合约并不交割基础股票，因此其在法律和经济上均不同于代表所有权的代币化证券。这一区别给监管机构留下了独立的问题，涉及衍生品本身、交易基础设施、预言机运营商以及任何提供访问权限的接口。

随着Hyperliquid在稳定币发行经济中日益重要，监管讨论也随之展开。摩根大通近期下调了对Circle和Coinbase的盈利预期，认为它们与Hyperliquid修订后的USDC安排可能会挤压利润率，因为两家公司都试图维持该稳定币在平台上的主导地位。经常被引用的1.6亿美元数字，代表的是在该安排下可能被重新分配的预估储备收益，而非已确认的净亏损。

SEC议程提供了框架，而非HIP-3许可证

此次会议举行的一周前，SEC主席Paul Atkins发布了关于该机构2026年监管议程的声明。Atkins表示，委员会打算为加密融资、托管以及链上代币化证券交易制定更清晰的规则。与Hyperliquid更广泛讨论相关的三个待办工作流包括：SEC正在考虑加密资产发行的豁免和安全港；拟议的修正案可能将经纪自营商净资本、客户保护和记录保存规则应用于加密资产活动；另一个独立项目将使《交易法》规则适用于另类交易系统和国家证券交易所上的加密交易。

这些条目中没有任何一项明确为无需许可的永续合约市场开辟道路。SEC的议程主要涉及证券发行、经纪自营商和证券交易场所，而衍生品市场的运营还会引发由商品期货交易委员会（CFTC）监管的《商品交易法》相关问题。因此，Hyperliquid的政策努力正双线并行。在7月9日提交给CFTC的文件中，Hyperliquid政策中心和Phantom要求衍生品监管机构将软件开发与受监管的金融中介活动加以区分。他们提出的模型将注册和合规义务保留给处理客户订单、控制资金或进行交易的实体，而非自动将其强加于发布协议代码的开发者。该文件还呼吁允许受监管的交易所、清算组织和期货佣金商使用公共区块链基础设施，前提是遵守其现有的市场监控、隔离和客户保护义务。

美国用户的使用仍取决于具体的监管行动

SEC会议为解释Hyperliquid如何在验证者、部署者、接口和用户之间划分职能创造了渠道，但并未解决当HIP-3市场参考股票、指数或其他传统资产时，哪些参与者需要注册的问题。当前的TradeXYZ

免责声明

指出，其接口不对美国人士开放。改变这一现状需要的不仅仅是政策讨论：监管机构需要明确在上市、市场监控、预言机治理、保证金、客户准入和结算方面的责任实体。

实质性进展的证据将包括：SEC或CFTC提出涵盖链上市场基础设施的规则、区分协议开发与市场运营的正式指引、使用HyperCore的交易所完成注册，或针对非托管准入发布的豁免救济。在这些步骤之一实现之前，7月14日的会议应被视为监管接触，而非授权许可。

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