研究揭示Polymarket比特币市场820万美元结算操纵_新闻

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研究揭示Polymarket比特币市场820万美元结算操纵

2026-07-16 17:26:58

研究揭示Polymarket比特币市场存在820万美元的结算操纵

一项针对Polymarket五分钟比特币合约的新研究发现，在结算前最后几秒内存在集中的现货订单，合约到期后价格迅速反转。

斯坦福大学的David Dai和Ruizhe Jia，以及新加坡管理大学的Shihao Yu，分析了超过6000万笔Polymarket成交数据，同时结合了币安的逐笔比特币交易和订单簿数据。他们的样本涵盖2025年7月1日至2026年4月8日，覆盖了五分钟合约于2月12日开始交易前后的时期。

该产品上线后，币安上最后十秒的订单流增加了约50%。当合约结果接近平局时，这种增长最为显著，此时最后十秒订单流的增幅是其他结算窗口的3.9倍。由此产生的比特币价格波动大部分在十秒内发生逆转。

研究人员根据同一周期内较早时段的活跃度，将最后十秒异常大的订单流作为可能操纵的指标，共识别出1613个结算窗口。这一分类揭示了一种统计上的交易模式，而非法律上证明的意图。

币安订单可能影响结算基准

Polymarket的五分钟比特币市场根据比特币在区间结束时相对于开盘价的位置，向获胜方支付1美元。结算使用Chainlink数据流，而非单一交易所的价格。Chainlink通过独立数据提供商和节点运营商整合多个交易所的市场数据。研究人员发现，币安的比特币价格与聚合基准足够接近，因此通过套利活动，币安上的集中订单可以影响更广泛的市场。

币安的中间价与Chainlink参考价相差约2.5个基点，并且在约85%的观察周期中，与最终结算价处于同一方向。该研究并未发现Polymarket或Chainlink基础设施被攻破，而是描述了一种市场设计缺陷：持有二元头寸的交易者也可能交易用于确定其收益的基础资产。

研究人员将大部分损失归因于散户

研究识别出821个钱包，这些钱包至少参与了五个可能被操纵的周期，并在这些周期中至少赚取了2000美元。该群体约占24.3万交易者的0.34%，累计获利822万美元。

被归类为散户或其他交易者的账户在受影响周期中损失了761万美元，并且在其中65.3%的周期中处于净亏损状态。做市商赚取了约62万美元，分析表明，许多做市商在结算临近时撤回了流动性，而非吸收对手方的交易。而在其余正常周期中，这821个钱包仅赚取了约9万美元。

在Polymarket的15分钟合约中，操纵特征明显减弱。研究人员建议采用更长的结算窗口、平均或随机化的收盘价以及头寸限制作为可能的防护措施。

这些发现为预测市场诚信的广泛审视增添了一个价格结算问题。众议院监督调查已要求提供Polymarket的身份验证、可疑交易控制以及非公开信息用户处理的相关细节。

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