富兰克林坦伯顿领跑华尔街代币化竞赛_新闻

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富兰克林坦伯顿领跑华尔街代币化竞赛

2026-07-18 16:37:16

关键要点

富兰克林坦伯顿在2026年发行人增长中领先，链上资产增加约16亿美元。

五大国债产品控制了该领域总价值的64.3%。

更广泛的采用现在取决于这些资产能否成为可用的抵押品和企业营运现金。

市场不再主要由加密原生公司构建。Circle、贝莱德、富兰克林坦伯顿、Janus Henderson等老牌金融机构如今运营着多个最大的产品，将代币化政府债务转变为资产管理公司、金融科技平台和区块链基础设施提供商之间的竞争。

其吸引力不仅限于将国债证券置于区块链上。这些产品旨在在资金转移、用作抵押品或通过机构结算系统流动时保持收益。

富兰克林加密部门首席投资官Seth Ginns认为，企业财务主管们开始认识到这一优势。在最近的一次访谈中，Ginns描述了一种“便携式货币市场基金”的潜力，它可以在资金流动过程中持续赚取利息。传统的货币市场基金可以保本并产生收入，但为结算、抵押或运营支出而提取资金可能会中断收益，并引入银行截止时间。代币化试图使投资本身在批准的金融网络内实现可转移。Ginns表示，“代币化货币市场的产品市场契合度已经非常明显”，不过他承认，从当前需求到广泛实施仍有几个步骤。

富兰克林领跑2026年增长排名

来自Token Terminal的数据显示，截至今年，有五家机构在代币化美国国债资产增长方面明显领先于其他机构：

富兰克林坦伯顿：16亿美元

Circle：15亿美元

Ondo Finance：11亿美元

Securitize：9.8亿美元

Centrifuge：6.107亿美元

这五家提供商合计增加了约57.9亿美元。它们的排名也揭示了在市场中竞争的两种不同方式。富兰克林、Circle和Ondo将金融产品与自身的分销渠道以及不同程度的区块链基础设施相结合，其增长主要与其品牌下发行或分销的资产相关。Securitize和Centrifuge更多地作为基础设施提供商运营，为贝莱德和Janus Henderson等公司发起或管理的产品提供发行、合规、转让和分销技术。Securitize的地位与贝莱德的BUIDL基金密切相关，而Centrifuge则支持Janus Henderson Anemoy国债基金及其他代币化投资池。因此，增长排名并非比较五个完全相同的业务。一家资产管理公司可能控制投资组合和品牌，而另一家公司则运营用于发行代币、验证投资者和处理转账的技术。

五大产品控制近三分之二的市场

根据rwa.xyz的数据，五大代币化国债产品合计持有约102.7亿美元，占整个类别的64.3%：

Circle USYC：30亿美元

贝莱德 BUIDL：26亿美元

Ondo U.S. Dollar Yield：21.6亿美元

富兰克林 iBENJI：16.3亿美元

Janus Henderson Anemoy：8.803亿美元

这些产品属于同一大类，但采用不同的法律和运营结构。Circle的USYC旨在支持在生息资产和USDC之间进行转换，具体取决于可用流动性。该结构针对希望获得国债敞口同时保持资金可用于保证金或结算的交易公司和机构。贝莱德的BUIDL为合格投资者提供美元收益、每日股息应计以及经批准参与者之间的点对点转账。其在抵押安排中的使用表明，代币化基金可以成为交易基础设施的一部分，而非孤立的投资账户。Ondo的USDY提供对短期美国国债和银行存款的经济敞口。Ondo明确表示，该代币本身并非国债证券，也不提供对基础政府债务的直接所有权。富兰克林的模式以区块链记录的基金份额为核心，而Janus Henderson的产品则将传统投资组合管理与Anemoy和Centrifuge提供的代币化基础设施相结合。这五种产品在投资者资格、合法所有权、赎回条件、支持网络和抵押品整合方面各不相同，因此其余额不应被视为同等金融工具中的存款。

富兰克林的布局不止于单一代币

除了iBENJI，rwa.xyz的数据还显示，BENJI持有约7.343亿美元，另有5450万美元的gBENJI。合计，富兰克林的三项条目约占24.1亿美元。其基础是2021年推出的富兰克林链上美国政府货币基金。该基金至少将99.5%的资产投资于美国政府证券、现金以及由政府证券或现金全额抵押的回购协议。每份基金份额由一个BENJI代币代表，而富兰克林的过户代理通过区块链集成系统维护官方所有权记录。富兰克林后来实现了点对点转账，允许合格投资者在经批准的钱包之间转移份额。其系统还可以通过链上记录的额外基金份额分配应计收益。这使得富兰克林能够跨越多个代币、投资者群体和区块链网络进行布局，而非将其活动集中于单一产品。这也解释了为何该公司在发行人增长中领先，尽管Circle在数据中运营着最大的单一国债产品。

下一个考验：资产如何被使用

管理资产的增长证实了对代币化国债敞口的需求，但这并未显示代币在企业融资和结算系统中的流动频率。支持Ginns便携式货币理论的证据应包括更高的转账量、更广泛的抵押品接受度、定期转换为代币现金以及在财务运营中的重复使用。企业采用还将取决于市场价值图表无法回答的实际问题：

托管：现有合格托管人是否支持代币标准？

报告：会计、税务和流动性透明度标准。

合规：允许的钱包和批准的对手方网络。

流动性：在市场压力事件下的赎回速度和稳定性。

互操作性：跨链交互而不产生流动性碎片化。

可转移性仍然是有条件的。许多代币化基金份额只能在经过验证和批准的投资者之间转移。区块链结算并不能消除证券法、了解你的客户要求或司法管辖区限制。这些产品也保留了其背后基金和基础设施的风险。富兰克林的官方披露指出，其基金不是银行账户，不受FDIC保险，并且涉及发行、赎回、托管、转账和基于区块链的记录保存相关的风险。

一个接近160亿美元的市场表明，代币化国债已经吸引了真正的机构资本。富兰克林的早期优势来自于将资产管理、过户代理基础设施和跨多个网络的分销相结合。持久的优势将属于那些资产在现有金融操作中最易转移、赎回和使用的提供商——而不仅仅是发行最多代币的那一家。

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