美国90万亿美元永续期货市场开放，华尔街银行谨慎布局_新闻

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美国90万亿美元永续期货市场开放，华尔街银行谨慎布局

2026-07-28 14:16:24

加密货币市场最热门的交易产品——永续合约——终于登陆美国受监管交易所，但华尔街大型机构选择驻足观望。

全球永续合约市场规模庞大，交易量预估超过90万亿美元，其潜力不言而喻。然而，传统银行对流动性碎片化、法律清晰度以及新建交易基础设施的成本忧心忡忡。加密货币原生交易所和灵活的交易公司并未等待。他们正积极行动，在美国持牌平台上推出受监管的永续合约，以抢占零售和机构需求。对他们而言，这是多年努力推动境内期货产品与币安、Bybit、OKX等离岸平台主导的永续合约对标的结果。先行者认为，只要能在合规框架内提供同样的杠杆和易用性，就有望占据主导地位。

银行眼中是流动性陷阱，而非开放之门

对银行而言，情况截然不同。永续合约需要深度、持续的流动性以及能够应对极端波动的强大保证金引擎。美国碎片化的市场结构意味着，没有任何一家交易所已积累足够多的订单流量来提供信心。多数银行宁愿等待明确的赢家出现，或等待多个平台通过某种聚合订单簿实现互联。这种谨慎态度与数日前传统银行在参议院投票前积极游说、扼杀重大加密立法的举动相呼应。这一事件暴露出，吸收存款的机构对任何与传统支付和托管服务竞争的资产类别仍感到不安。永续期货及其内置的资金费率机制，在传统风控系统面前显得格格不入。搭建通向这一世界的桥梁成本高昂，且就目前而言，并非必需。监管机构仍在完善细则。尽管商品期货交易委员会已批准某些合约，但关于保证金、与现货的交叉保证金以及客户资产隔离等问题仍在实时推进中。过早入场的银行可能陷入合规解释的困境，面临股东批评——他们还记得上一个周期代价高昂的金融科技押注。

谁真正需要这种产品？

零售交易者长期偏爱永续合约而非有到期日的期货，因为它们不会到期，并通过资金费率紧密跟踪现货价格。离岸市场的交易量远超现货交易。如今，随着合法路径的打开，Coinbase和Kraken等平台正在扩展其衍生品业务，以提供同样的体验。据报道，Jump和Jane Street等非银行做市商正准备提供流动性，他们意识到受监管的永续合约市场可能将交易量带回境内，并创造新的利润池。机构需求更为复杂。虽然一些对冲基金多年来一直在使用离岸永续合约，但许多养老基金和资产管理公司在其完全受监管并托管之前无法触碰。这一门槛正在逼近。随着加密货币越来越融入主流投资组合，受监管永续合约的可用性可能加速衍生品策略的构建——这些策略过去只能在不受监管的场所实现。底层基础设施并非瓶颈。以太坊和Solana等区块链上的开发者活动依然活跃，现有交易所技术也已成熟。真正的差距在于传统银行层是否愿意连接这些市场。结算、主经纪商和清算仍由那些有其他优先事项的机构控制。

迟缓反应揭示了什么关系

与此同时，机构加密货币的其他领域正在加速发展。现实世界资产的代币化已在链上突破200亿美元，并吸引了摩根大通等公司参与结算试点。但代币化涉及托管和债券，这是银行熟悉的领域。永续合约以其加密货币原生架构和全天候交易，是另一种存在。银行业的回应是观望，而非参与。目前尚不确定这种犹豫是暂时的还是结构性的。如果美国永续合约市场在没有他们的情况下获得发展，银行最终出现时可能发现自己被排除在关键收入流之外。加密货币原生先行者可能建立起难以逾越的护城河。不过，眼下非银行机构的前路一片开阔，而这本身就在改写价值90万亿美元、加密货币交易者不可或缺的产品竞争格局。

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