Strategy在第二季度财报电话会议前一个月开始出售比特币_新闻

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Strategy在第二季度财报电话会议前一个月开始出售比特币

2026-07-31 15:12:38

时间线：政策实际如何展开

2022年12月：MicroStrategy为税务亏损收割出售704个BTC，两天后回购，当时未被视为政策转变。

2026年第一季度财报电话会议：塞勒告诉听众，公司“可能会出售一些比特币”来支付股息。

2026年5月26日至31日：出售32个BTC（约250万美元）——自2022年以来的首次净处置，在6月1日的8-K文件中披露。

2026年6月29日：董事会通过“数字信贷资本框架”，授权最多12.5亿美元的比特币货币化计划。

2026年7月初：约2.16亿美元的BTC出售——公司历史上最大单笔出售。

2026年7月30日：第二季度财报电话会议报告当季出售3,620个BTC，重申该政策。

Strategy如何走到这一步：2022年的一次税务出售，一次250万美元的测试，然后是一份12.5亿美元的授权

使这一事件具有新闻价值的“永不卖出”框架，即使在2026年之前也并非字面意义上的真实。该公司（当时名为MicroStrategy）此前曾被报道在2022年12月为了税务亏损收割出售了704个BTC，两天后回购，尽管当时这笔交易并未被视为政策转变。真正的裂缝出现在今年早些时候：在2026年第一季度电话会议上，塞勒告诉听众，公司将出售一些比特币以向市场发出信号。

“我们将可能出售一些比特币来支付股息，只是为了给市场打预防针，并传递一个信息：我们确实这么做了。”——迈克尔·塞勒，2026年第一季度财报电话会议

出售如期进行：32个BTC，约250万美元，在6月1日的一份文件中披露，涵盖5月最后一周，这是该公司自2022年那次税务交易以来的首次净处置。随后6月29日的框架出台，授权未来最多出售12.5亿美元，而几天后，该授权规模的首次真正考验出现了：7月初约2.16亿美元的出售，据报道是公司历史上最大单笔BTC出售。从头到尾看，7月30日的电话会议并不是任何事情的开始。它是自至少第一季度以来一直在进行的一系列事件中的第四个数据点。

为什么是STRC而非比特币信念在驱动出售

Strategy自己的措辞——“纪律”和“主动资本管理”——描述的是公司的框架而非实际动机。6月29日的框架不仅授权了BTC出售。它还提高了STRC（公司可变利率A系列永续优先股）的股息率至年化12%，并设定了一个董事会要求的美元储备，其规模专门用于覆盖优先股股息和利息，而非一般公司支出。新制度下的首次出售（早在5月）被指定用于直接为STRC股息支付提供资金。

综合来看，这一系列事件读起来不像是一次向灵活性的战略转变，而更像是对一个更狭窄问题的修补：一只优先股需要更高的收益率和可见的现金支持才能保持可投资性，而当时以旧条款发行更多这样的股票已不再奏效。出售比特币以保护优先股，与公司因为重新思考其财库哲学而出售比特币，是截然不同的故事，而在当下大多数报道中，这两者被混为一谈。

在Strategy出售BTC的同一季度，每股比特币持有量上升了5%

与这种机械解读相对照，第二季度的资产负债表变动是真实的，而非表面功夫。

美元储备：季度初21亿美元，季度末24亿美元，截至7月26日为37.5亿美元。

可转换债务：季度初82亿美元，季度末67亿美元（下降18%，通过约15亿美元低于面值的回购）。

每股比特币持有量：季度初201,170聪，季度末210,824聪（增长5%）。

每股比特币持有量——Strategy希望股东关注这一指标而非净利润——即使在公司净卖出BTC的季度也上升了5%，这正是该指标的意义所在，因为债务减少和回购也通过它体现。在借贷方面，管理层明确表示不考虑比特币支持的债务，理由是交易对手风险和保证金风险。直接出售资产而非将其质押，使得Strategy的比特币不在任何抵押品清单上。该公司仍持有843,775个BTC，据其自身统计，这是全球最大的机构持有量。

真正解决这一问题的关键：STRC交易回归面值

Strategy公布2026年第二季度业绩：比特币持有量增加11%，可转换债务减少18%，美元储备增加12%，每股比特币持有量增加5%。——迈克尔·塞勒（@saylor）2026年7月30日

悬而未决的问题不是Strategy下个季度是否会出售更多比特币——根据框架，它已经可以做到，无需再次董事会投票，最多可出售授权范围内的12.5亿美元。真正的问题是STRC能否恢复到接近其面值的水平。如果能，那么更便宜的优先股发行渠道将重新打开，驱动这些出售的机械压力将缓解：主动资本管理可能会悄然变得更像过去那种单向管道。如果不能，那么预计美元储备将继续增长，超过当前12个月最低下限，并预计会出现更多像7月那样规模的出售，而非5月的象征性交易。

这才是进入第三季度时真正需要关注的变量，而非塞勒在下一次电话会议上是否说了什么新话，因为根据这一证据，政策往往先于台上所说的话而运行。

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